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疫情精準防控，醫(yī)藥行業(yè)估值仍在修復(fù)中：目前醫(yī)療保健行業(yè)TTM-PE 35倍，比歷史最低PE估值（20190131）的25倍高出40%；相對滬深300溢價率221%，相對滬深300歷史最低估值溢價（20180206）的124%高出78%，仍低于過去十年平均估值溢價率15%（過去十年相對滬深300的平均估值溢價率為259%），性價比較高。
　　醫(yī)藥政策悲觀預(yù)期修復(fù)已經(jīng)有較為充分的認識。1、創(chuàng)新藥醫(yī)保談判后品種簡易醫(yī)保續(xù)約，明確了較溫和的降價幅度，創(chuàng)新藥估值有了鉚；選擇競爭格局較好的創(chuàng)新藥，商業(yè)化是關(guān)鍵。關(guān)注醫(yī)保談判新品種及續(xù)約品種的降幅調(diào)整預(yù)期；2、創(chuàng)新器械不納入醫(yī)保談判，有利于低滲透率的成長期器械；3、種植牙服務(wù)降價溫和，關(guān)注OK鏡等地方集采對未來消費醫(yī)療降價的預(yù)期變化；4、貼息貸款，釋放了過去兩年受壓抑的設(shè)備采購需求，關(guān)注訂單變化情況；5、IVD集采價格與競爭格局和進口替代化比例息息相關(guān)，關(guān)注集采落地；6、中藥降幅較為平穩(wěn)，關(guān)乎到農(nóng)業(yè)種植，集采降價較為審慎。
　　醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療耗材、創(chuàng)新藥等估值有一波修復(fù)，關(guān)注這些領(lǐng)域中滯漲公司。另外，從經(jīng)濟復(fù)蘇、醫(yī)院患者回流的角度繼續(xù)深挖個股機會。重點關(guān)注公司：1、醫(yī)療新基建和進口替代，關(guān)注醫(yī)療設(shè)備和科研儀器行業(yè)，如影像設(shè)備、內(nèi)鏡、ICU、手術(shù)室設(shè)備、康復(fù)設(shè)備和科研的色譜、質(zhì)譜等。醫(yī)療設(shè)備重點推薦福瑞股份，關(guān)注邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、魚躍醫(yī)療、新華醫(yī)療、海泰新光、澳華內(nèi)鏡、翔宇醫(yī)療；科研儀器關(guān)注聚光科技、泰林生物、皖儀科技、禾信儀器和萊伯泰科等。2、高值醫(yī)療耗材與診斷，集采出清或者估值上已經(jīng)反應(yīng)較為充分，進口替代加速，開始轉(zhuǎn)向樂觀：關(guān)注樂普醫(yī)療、安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、惠泰醫(yī)療、愛康醫(yī)療、春立醫(yī)療、三友醫(yī)療、南微醫(yī)學和明德生物等。3、消費醫(yī)療：重點推薦康華生物，關(guān)注百克生物、正海生物、康拓醫(yī)療、壽仙谷和南新制藥等。4、創(chuàng)新藥與傳統(tǒng)藥企的第二增長曲線：重點關(guān)注復(fù)星醫(yī)藥、澤璟制藥、恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信立泰、海思科、信達生物、康方生物、永泰生物、諾思蘭德、科倫藥業(yè)、人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)與京新藥業(yè)等。5、品牌中藥與配方顆粒，重點推薦達仁堂，關(guān)注濟川藥業(yè)、中國中藥、以嶺藥業(yè)與紅日藥業(yè)等。6、醫(yī)療服務(wù)與CXO，關(guān)注美年健康、愛爾眼科、泰格醫(yī)藥和藥明康德等。6、原料藥，金城醫(yī)藥與花園生物等。
　　風險提示：國內(nèi)疫情進程的不確定性風險、國際環(huán)境劇烈變化的風險、行業(yè)政策不確定性的風險等。