>> 中信建投-汽車行業(yè)周報：防控措施優(yōu)化，終端需求復蘇可期-221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
大小： |
1550KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
程似騏,何俊藝,陳懷山 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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行情研判：需求短期承壓，防控政策優(yōu)化后有望迎來復蘇
本周受景氣預期及終端需求表現(xiàn)波動影響，汽車板塊小幅回調(diào)。景氣層面：1）需求承壓：10月受國慶假期，疫情擾動，終端數(shù)據(jù)短期承壓，隨著疫情防控措施進一步優(yōu)化，前期受壓制需求逐步釋放，終端需求有望迎來復蘇；2）三季報，多數(shù)標的業(yè)績兌現(xiàn)高增長，電動智能化趨勢下汽車結構性成長趨勢持續(xù)；3）自主品牌持續(xù)成長：產(chǎn)品力優(yōu)勢疊加新車密集發(fā)布，自主品牌維持強勢周期，市占率穩(wěn)步提升。本輪汽車板塊行情回調(diào)主要因為中期景氣預期及市場風格等因素波動，短期三季報向好有望形成行情向上支撐，建議重點布局產(chǎn)品升級、國產(chǎn)替代及滲透率提升等結構化成長機會。
景氣跟蹤：10月中下旬終端消費需求環(huán)比承壓
交強險口徑，9月國內(nèi)乘用車上牌總量188萬輛，日均6.27萬輛，同比+10.38%，環(huán)比-1.31%。10.17-10.23國內(nèi)乘用車日均上牌5.13萬輛，同比-5.18%，環(huán)比-4.3%；其中燃油車日均3.59萬輛，同比-16.55%，環(huán)比-5.87%；新能源車日均1.53萬輛，同比+39.39%，環(huán)比-0.38%。當前宏觀消費預期轉弱，疊加疫情管控等因素波動，市場對汽車景氣趨勢擔憂被放大，終端需求雖仍具備韌性，但階段性同環(huán)比增速有所走弱。
車型跟蹤：新車型上市及交付仍較強
今年Q3開始主機廠新車型發(fā)布及上市節(jié)奏明顯提速，我們認為新車型有望成為四季度及明年景氣核心支撐點。11月1日，極氪發(fā)布全球首款原生純電豪華MPV極氪009，預計將于2023年1月正式開啟交付；9月30日，理想L8正式上市，定位中大型六座，Max和Pro兩版本售價分別為39.98、35.98萬元；9月21日，小鵬發(fā)布純電豪華SUV小鵬G9；華為9.6發(fā)布AITO問界M5 EV。理想L96.21爆款首發(fā)，長城歐拉7.12發(fā)布芭蕾貓；長安7.25發(fā)布深藍SL03，8.25阿維塔11大定訂單超2萬輛；比亞迪7.29發(fā)布海豹。重點關注蔚來ET5、阿維塔11、長安SL03、哈弗H6混動、吉利雷神混動、小鵬G9、理想L8、極氪009等車型。
投資建議：短期布局三季報行情，中長期結構成長仍為主線
本輪汽車板塊行情回調(diào)主要因為中期景氣預期及市場風格等因素波動，短期三季報向好有望形成行情向上支撐，本周疫情防控優(yōu)化政策“新二十條”落地有望提振汽車消費需求，建議重點布局產(chǎn)品升級、國產(chǎn)替代及滲透率提升等結構化成長機會。電動智能化趨勢下汽車結構性成長趨勢持續(xù)：1）整車板塊，特斯拉及比亞迪Q3銷量創(chuàng)新高下盈利領先行業(yè)，其中特斯拉毛利率約27.9%，單車營業(yè)利潤高達1萬美元；比亞迪單車凈利潤接近1萬人民幣，10月銷量再創(chuàng)新高；當前疫情防控優(yōu)化政策落地有助于乘用車景氣預期修復；2）零部件板塊，拓普、文燦、愛柯迪、伯特利、三花智控等成長型標的Q3業(yè)績實現(xiàn)高速增長，盈利能力提升幅度超預期，主要貢獻點在于當期下游主機廠需求強勁（尤其新能源車）、產(chǎn)品結構升級、原材料價格及出口匯率等成本端大幅改善。
風險提示：疫情加劇等因素導致消費需求承壓；競爭格局惡化導致產(chǎn)業(yè)鏈盈利下行；新客戶拓展及新產(chǎn)能投放不及預期。
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