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海外+國內需求共振，光伏裝機超預期發(fā)展，行業(yè)高景氣狀態(tài)有望延續(xù)。海外方面，1-9月國內光伏組件累計出口規(guī)模126.0GW，同比+73%。國內方面，1-9月國內光伏發(fā)電累計新增裝機規(guī)模52.6GW，同比增長106%；當前在上游原材料價格維持高位背景下，頭部組件企業(yè)排產依然邊際上行，隨著硅料拐點將至，預計全球光伏需求景氣度有望超預期。
　　硅料供給即將放量是驅動景氣度的底層邏輯，政策支持與地區(qū)沖突持續(xù)推高下游需求。硅料產能加速放量，預計價格拐點將現(xiàn)，未來隨著硅料價格下行趨勢的開啟，下游被高價組件壓抑的需求將快速釋放。政策方面，國內大基地項目穩(wěn)步推進，各地十四五新能源裝機規(guī)劃更加清晰。美國提出的《2022年通脹削減法案》中包括將30%的太陽能投資稅收抵免政策（ITC）延長10年，法案通過后有望進一步打開美國光伏裝機市場。歐洲方面，俄烏沖突持續(xù)，能源危機推動新能源裝機需求持續(xù)提升。
　　新型電池產業(yè)化趨勢逐漸清晰，2023年N型電池產能/產量將迎爆發(fā)式增長。TOPcon電池效率、良率進展超預期，當前已具備擴產性價比，且TOPcon技術與PERC技術兼容性強，企業(yè)對TOPcon技術掌握程度更高，頭部企業(yè)紛紛站隊TOPcon電池技術，先行進入者有望享受超額收益。此外TOPcon電池的產業(yè)化將推動POE膠膜滲透率快速提升，具備較強POE產業(yè)鏈管理能力的膠膜企業(yè)有望與其他膠膜企業(yè)拉開差距。
　　投資建議：需求放量后行業(yè)β上行，重點看好電池新技術迭代及儲能賽道疊加的α行情，推薦三條投資主線：（1）電池環(huán)節(jié)盈利修復疊加新技術放量，電池新技術降本增效為企業(yè)帶來超額收益，推薦新型電池技術率先放量的龍頭企業(yè)，晶科能源，隆基綠能，天合光能，晶澳科技，通威股份，以及TOPcon電池產能占比較高的鈞達股份；（2）持續(xù)看好2023年光伏和儲能快速發(fā)展，逆變器環(huán)節(jié)產業(yè)鏈格局穩(wěn)定，受益于儲能與光伏雙賽道。推薦大型地面電站及儲能受益標的陽光電源，科華數據（通信組覆蓋），推薦微逆相關標的禾邁股份，建議關注分布式及戶儲相關標的德業(yè)股份，錦浪科技，固德威、昱能科技。（3）N型電池放量推動POE膠膜需求提升，預計2023年將出現(xiàn)POE粒子供需緊張的情況，推薦率先布局適合N型電池的POE膠膜，且具備較強的POE粒子供應鏈管理能力的福斯特（化工組聯(lián)合覆蓋），建議關注賽伍技術，海優(yōu)新材。
　　風險提示：政策效果不及預期；下游需求不及預期；原材料價格持續(xù)上行；宏觀經濟波動；行業(yè)政策變化；海外貿易政策影響。