>> 興業(yè)證券-汽車行業(yè)周報：10月汽車出口創(chuàng)新高，2022Q3蔚來汽車營收創(chuàng)新高-221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 1080KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
戴暢,董曉彬 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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周漲跌：11.07-11.11上證綜指+0.5%，創(chuàng)業(yè)板指-1.9%，汽車板塊指數(shù)-2.3%，其中乘用車／商用車／零部件／汽車服務分別-3.2%／-3.2%／-1.9%/+1.1%。
周要聞：
10月份汽車出口創(chuàng)歷史新高，經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.76。據(jù)中汽協(xié)報道，10月乘用車生產(chǎn)和批發(fā)銷量分別為233.4和223.1萬輛，同比分別+16.9%和+10.7%；1-10月份乘用車生產(chǎn)和批發(fā)銷量分別完成1955.1和1921.8萬輛，同比分別+17.3%和+13.7%，10月新能源汽車生產(chǎn)和批發(fā)銷量分別為76.2和71.4萬輛，分別同比+87.6%和+81.7%；1-10月份新能源汽車生產(chǎn)和批發(fā)銷量分別為548.5和528.0萬輛，同比均+110.0%。10月中國品牌乘用車批發(fā)銷量118.7萬輛，同比+23.5%，市場份額53.2%；1-10月份中國品牌乘用車批發(fā)銷量935.0萬輛，同比+26.1%，市場份額48.7%。10月汽車企業(yè)出口33.7萬輛，創(chuàng)歷史新高，同比+46.0%，其中乘用車出口27.9萬輛，同比+40.7%；1-10月份汽車企業(yè)出口245.6萬輛，同比+54.1%，其中乘用車出口197.5萬輛，同比+57.1%。據(jù)汽車流通協(xié)會報道，10月汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.76，同比+36.4%，環(huán)比+19.7%，其中自主/合資/豪華車經(jīng)銷商庫存系數(shù)分別為1.65/1.88/1.58。
2022Q3蔚來營收創(chuàng)新高，2023H1將推出5款新車型。2022Q3蔚來營收創(chuàng)新高，達130億元，同比+32.6%，其中車輛銷售收入119億元，同比+38.2%，公司綜合毛利率13.3%，同比-7.0pct，下滑主要由于：（1）高毛利的新能源汽車積分銷售產(chǎn)生的收入減少；（2）由于單車電池成本增加，2022Q3汽車銷售毛利率為16.4%，同比1.6pct；（3）能源及服務網(wǎng)絡投資擴大導致其他銷售毛利率下降。此次財報發(fā)布會上，創(chuàng)始人李斌確認蔚來目前正在自研電池和芯片，其中芯片團隊規(guī)模已經(jīng)達到500人，高投入帶來的垂直整合能力讓各項業(yè)務健康發(fā)展，對于實現(xiàn)25%-30%的毛利率非常重要。在新能源車型投放方面，李斌表示2023年上半年蔚來將推出5款全新車型，為2023年毛利率快速提升打下基礎，預計2023Q4達到盈虧平衡。
投資建議：看好汽車電動智能大趨勢，布局自主整車、自主零部件崛起機會！汽車三季度報披露結束，本輪汽車周期反轉的“業(yè)績兌現(xiàn)”行情進入后期。展望未來，短期考慮批發(fā)同比增速四季度回落，整體板塊估值中樞或走弱，中長期維度，汽車電動智能趨勢方興未艾，自主整車，自主零部件崛起趨勢不改。當前時點建議精選布局受益電動智能趨勢，自身經(jīng)營周期向上變化大，22Q4以及未來兩年業(yè)績確定性高的公司，具體推薦：1）電動化受益零部件：銀輪股份（新能源乘用車進入放量周期）、愛柯迪（一體壓鑄、底盤輕量化）、拓普集團（受益特斯拉以及北美電動車大周期，智能時代集成化供應趨勢）、福耀玻璃(天幕趨勢、飾條反轉）、中鼎股份（空氣懸架趨勢，傳統(tǒng)業(yè)務反轉）、精鍛科技（產(chǎn)能周期啟動，產(chǎn)能釋放期）；貝斯特（渦輪增壓業(yè)務受益混動）；2)智能化受益零部件：德賽西威、經(jīng)緯恒潤、科博達、伯特利（IBS逐步兌現(xiàn)，傳統(tǒng)業(yè)務復蘇）、保隆科技（ADAS，空懸等新業(yè)務逐步兌現(xiàn)）；3）自主崛起整車龍頭比亞迪、長城汽車、長安汽車、廣汽集團、理想汽車（港股團隊覆蓋）、吉利汽車（港股團隊覆蓋）。
風險提示：乘用車銷量不及預期；原材料價格波動；汽車芯片緊缺；公共衛(wèi)生事件沖擊
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