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新能源車國內(nèi)外共振，新車型投放疊加產(chǎn)業(yè)政策驅(qū)動行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)張。在原材料價(jià)格上漲、疫情等不利因素下，國內(nèi)新能源車市場依舊保持高速增長。明年隨著眾多新車型上市及新能源車接受度增加，市場需求有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長。歐美地區(qū)盡管面臨宏觀經(jīng)濟(jì)形勢擾動，但新能源車發(fā)展勢頭不減，滲透率穩(wěn)步上升。歐洲市場在碳排放政策及2035年禁售燃油車計(jì)劃要求下，車企加快轉(zhuǎn)型步伐。美國方面，特斯拉憑借高產(chǎn)品力依舊占據(jù)市場主體地位。隨著IRA法案落地，電動車發(fā)展方向明確，本土福特、通用等車企起量疊加皮卡電動化帶來的廣闊市場，預(yù)計(jì)美國將成為下一個增長點(diǎn)。
　　鋰電池企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配上占優(yōu)，新技術(shù)突破帶動產(chǎn)業(yè)升級。22Q2以來動力電池公司盈利空間顯著修復(fù)，寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航全球市占率均進(jìn)一步提升，預(yù)期份額將進(jìn)一步增長。明年鋰資源供需緊平衡背景下，電池企業(yè)在行業(yè)利潤分配中依舊有望保持優(yōu)勢地位，頭部企業(yè)通過資源端布局提升盈利能力確定性。新技術(shù)將提升企業(yè)綜合競爭力，從化學(xué)體系升級、電池包結(jié)構(gòu)優(yōu)化、新材料體系加速等方面給各家電池公司帶來更多潛在驅(qū)動力，CTP麒麟電池、鈉電池等新技術(shù)將帶動產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)升級。
　　關(guān)注中游材料盈利確定性，把握環(huán)節(jié)龍頭反彈機(jī)遇。成本具備優(yōu)勢的龍頭疊加供需關(guān)系確定性高的環(huán)節(jié)，其盈利能力將更具韌性，首推隔膜及結(jié)構(gòu)件環(huán)節(jié)。受上游設(shè)備限制及產(chǎn)線建設(shè)周期影響，預(yù)計(jì)明年隔膜環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能依舊緊缺；結(jié)構(gòu)件環(huán)節(jié)隨著鋁銅等原材料成本下降、下游客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，一、二線企業(yè)盈利差短期難以收窄，龍頭盈利能力有望得到充分保障。其次推薦電解液環(huán)節(jié)，隨著行業(yè)價(jià)格見底、格局持續(xù)優(yōu)化，有望迎來盈利拐點(diǎn)。在產(chǎn)能擴(kuò)張較快的正極、負(fù)極、銅箔環(huán)節(jié)，建議關(guān)注高鎳化、磷酸錳鐵鋰、硅碳負(fù)極、PET銅箔等新技術(shù)迭代帶來機(jī)會，長期將是優(yōu)化競爭格局，穩(wěn)固龍頭地位的關(guān)鍵利器。
　　投資建議：首推在產(chǎn)業(yè)鏈盈利分配占優(yōu)的電池環(huán)節(jié)，推薦上游資源具備前瞻性布局，盈利能力充分保障的電池龍頭寧德時代、億緯鋰能，建議關(guān)注國軒高科。中游環(huán)節(jié)推薦供需緊缺及盈利能力確定的隔膜及結(jié)構(gòu)件環(huán)節(jié)龍頭恩捷股份、科達(dá)利，建議關(guān)注價(jià)格見底后有望迎來盈利拐點(diǎn)的電解液龍頭天賜材料（化工組覆蓋）。負(fù)極、正極等產(chǎn)能擴(kuò)張較快環(huán)節(jié)建議關(guān)注技術(shù)迭代機(jī)會，推薦盈利能力及技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)的負(fù)極龍頭璞泰來，市場地位快速上升的中科電氣，高鎳布局領(lǐng)先行業(yè)的容百科技及向資源端一體化布局的前驅(qū)體龍頭中偉股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；原材料價(jià)格持續(xù)上行；宏觀經(jīng)濟(jì)波動；行業(yè)政策變化。