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美國(guó)10月CPI增速超預(yù)期下行，通脹壓力有望緩解。當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月10日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月CPI同比增長(zhǎng)7.7%，較前值8.2%的增幅回落0.5pcts，較市場(chǎng)預(yù)期低0.2 pcts，增幅回落幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)10月核心CPI同比增長(zhǎng)6.3%，較市場(chǎng)預(yù)期低0.2pcts，前值為6.6%。美國(guó)的CPI增幅自今年6月以來(lái)連續(xù)四個(gè)月下降，表明美國(guó)的通脹壓力在緩解中，同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐或有所調(diào)整，對(duì)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值壓制或迎減弱，重點(diǎn)推薦：中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)格局重塑關(guān)鍵力量，萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、恒力石化、榮盛石化等。
　　國(guó)務(wù)院研究部署進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。11月11日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組公布進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。根據(jù)通知要求，多項(xiàng)措施發(fā)生變動(dòng)：（1）對(duì)密切接觸者，將“7天集中隔離+3天居家健康監(jiān)測(cè)”管理措施調(diào)整為“5天集中隔離+3天居家隔離”（2）及時(shí)準(zhǔn)確判定密切接觸者，不再判定密接的密接（3）將風(fēng)險(xiǎn)區(qū)由“高、中、低”三類(lèi)調(diào)整為“高、低”兩類(lèi)，最大限度減少管控人員（4）沒(méi)有發(fā)生疫情的地區(qū)嚴(yán)格按照第九版防控方案確定的范圍對(duì)風(fēng)險(xiǎn)崗位、重點(diǎn)人員開(kāi)展核酸檢測(cè)，不得擴(kuò)大核酸檢測(cè)范圍。隨著疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)干擾減弱，相關(guān)需求有望恢復(fù)，建議關(guān)注：桐昆股份、新鳳鳴等。
　　央行繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大“第二支箭”，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈需求預(yù)期改善。據(jù)中國(guó)銀行間交易商協(xié)會(huì)官網(wǎng)消息，交易商協(xié)會(huì)將繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資。據(jù)悉，“第二支箭”由人民銀行再貸款提供資金支持，委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則，通過(guò)擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋?xiě){證、直接購(gòu)買(mǎi)債券等方式，支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資。預(yù)計(jì)可支持約2500億元民營(yíng)企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。我們認(rèn)為，通過(guò)民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具有望推進(jìn)的擴(kuò)大民營(yíng)房企的融資，從而增強(qiáng)企業(yè)的資金流動(dòng)性。建議關(guān)注：純堿、鈦白粉、建筑膠等。
　　多晶硅投產(chǎn)助推三氯氫硅漲價(jià)，關(guān)注后續(xù)三氯氫硅漲價(jià)催化劑仍將持續(xù)。根據(jù)百川資訊，供應(yīng)方面，本周三氯氫硅行業(yè)開(kāi)工率為72.86%，周環(huán)比上漲0.83 pcts。需求方面，前期因疫情影響物流受限的硅料庫(kù)存出貨情況好轉(zhuǎn)，下游硅料廠家開(kāi)工率回升，加上下游多晶硅企業(yè)產(chǎn)能爬坡增加，對(duì)三氯氫硅需求較好。本周三氯氫硅(光伏級(jí))價(jià)格為22000元/噸，周環(huán)比上漲7.3%。未來(lái)多晶硅新產(chǎn)能即將進(jìn)入集中投產(chǎn)期，將繼續(xù)帶動(dòng)三氯氫硅需求。建議關(guān)注：三孚股份、宏柏新材、晨光新材等。
　　中國(guó)化工品價(jià)格指數(shù)（CCPI）：本周CCPI較上周上漲0.3%，較上月同期下跌5.2%，年內(nèi)下跌6.3%，較去年同期下跌11.0%。
　　本周漲幅較大的產(chǎn)品：美國(guó)N.Y. Hub現(xiàn)貨，+78%；甲酸(國(guó)內(nèi))，+24%；TTF現(xiàn)貨，+14%；硝酸(華東)，+9%；丙酮(華東)，+8%。
　　本周跌幅較大的產(chǎn)品：英國(guó)NBP現(xiàn)貨，-18%；TDI(華東)，-18%；鹽酸(31%,長(zhǎng)三角)，-17%；日本LNG現(xiàn)貨，-16%；焦精煤(太原)，-14%。
　　化企核心資產(chǎn)配置性?xún)r(jià)比持續(xù)凸顯。從國(guó)內(nèi)化工產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)周期發(fā)展邏輯來(lái)看，在安環(huán)趨嚴(yán)、實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)背景下，身處規(guī)范化重點(diǎn)園區(qū)、自身環(huán)保達(dá)標(biāo)、擁有一體化產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)?；c技術(shù)領(lǐng)先實(shí)現(xiàn)的成本優(yōu)勢(shì)、持續(xù)穩(wěn)定的資本開(kāi)支等優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)先企業(yè)將持續(xù)受益，強(qiáng)者恒強(qiáng)格局持續(xù)強(qiáng)化。特別是站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，化企龍頭在基本面緩慢恢復(fù)的背景下，估值已跌至較低水平，以龍頭公司周期底部業(yè)績(jī)測(cè)算來(lái)看，該估值仍具有極強(qiáng)安全邊際，化企核心資產(chǎn)配置性?xún)r(jià)比持續(xù)凸顯。重點(diǎn)推薦：中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)格局重塑關(guān)鍵力量，萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工等。
　　農(nóng)藥/化肥：國(guó)內(nèi)“二十大”報(bào)告再度重申糧食安全的重要性，國(guó)內(nèi)農(nóng)藥、化肥等農(nóng)資品為剛性需求支撐。當(dāng)前海外雖受到通脹影響，但是農(nóng)化產(chǎn)品具備資源+剛需特性，2022年全球農(nóng)化景氣周期有望持續(xù)。從農(nóng)化產(chǎn)業(yè)鏈看，磷肥原材料磷礦石價(jià)格尚處高位，磷礦-磷肥一體化企業(yè)受益，建議關(guān)注磷礦資源優(yōu)勢(shì)企業(yè)云天化、川恒股份、川發(fā)龍蟒、興發(fā)集團(tuán)。農(nóng)藥方面，安環(huán)收緊下農(nóng)藥行業(yè)集中度逐漸提高，頭部企業(yè)新一輪產(chǎn)能投放在即，我們建議關(guān)注農(nóng)藥行業(yè)內(nèi)具備領(lǐng)先工程化技術(shù)、原研藥研發(fā)及推廣實(shí)力的原藥企業(yè)和擁有全球化渠道的制劑企業(yè)。建議關(guān)注原藥：揚(yáng)農(nóng)化工、江山股份、廣信股份；制劑：潤(rùn)豐股份；農(nóng)藥中間體：聯(lián)化科技。
　　化纖：以滌綸長(zhǎng)絲POY為例，當(dāng)前價(jià)格/價(jià)差分別處20.2%和7.5%的歷史分位，未來(lái)隨著疫情緩解，化纖下游紡服需求繼續(xù)修復(fù)，有望進(jìn)一步加速產(chǎn)品價(jià)格與價(jià)差的修復(fù)。建議關(guān)注桐昆股份、新鳳鳴。
　　輪胎：原料端，除炭黑外輪胎上游生產(chǎn)原料價(jià)格均已有所回落，未來(lái)隨著全球經(jīng)濟(jì)刺激退潮，原料需求邊際回落，其價(jià)格有望持續(xù)降低。海運(yùn)端，2022年以來(lái)，海運(yùn)供需錯(cuò)配緩解，全球海運(yùn)費(fèi)出現(xiàn)明顯回落，未來(lái)仍存下降預(yù)期，利好輪胎產(chǎn)品出口。在行業(yè)修復(fù)的大背景下，胎企盈利水平有望迎來(lái)持續(xù)改善，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，搶占全球市場(chǎng)份額，有