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核心觀點(diǎn)：
　　關(guān)注：中再資環(huán)+瀚藍(lán)環(huán)境+旺能環(huán)境+山高環(huán)能+高能環(huán)境+英科再生
　　無(wú)廢城市催生萬(wàn)億級(jí)潛力市場(chǎng)，資源回收體系建設(shè)大有可為?！笆奈濉币衙鞔_“百座無(wú)廢城市”的建設(shè)目標(biāo)，目前各地均已進(jìn)入政策落實(shí)階段，亦催化出數(shù)萬(wàn)億級(jí)潛力市場(chǎng)。此前我們對(duì)于“無(wú)廢城市”的發(fā)展思路更多基于固廢企業(yè)依托垃圾焚燒項(xiàng)目打造城市“焚燒+”產(chǎn)業(yè)園的一張網(wǎng)模式，但同時(shí)聚焦前端廢料收集、再生利用的企業(yè)亦是“無(wú)廢城市”垃圾資源化的主力軍，并且伴隨廢料品類(lèi)的擴(kuò)充、回收體量的提升，前端廢物資源化利用盈利潛力將持續(xù)提升。目前我們已經(jīng)看到中再資環(huán)依托供銷(xiāo)社平臺(tái)打造全國(guó)家電拆解回收網(wǎng)絡(luò)、大地海洋定增收購(gòu)虎哥環(huán)境打造“無(wú)廢城市”資源回收平臺(tái)等情況不斷涌現(xiàn)。
　　CCER市場(chǎng)重啟預(yù)期加速，垃圾焚燒、沼氣發(fā)電等減排企業(yè)利潤(rùn)有望增厚。在10月27日召開(kāi)的生態(tài)環(huán)境部例行新聞發(fā)布會(huì)中，生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對(duì)氣候變化司司長(zhǎng)李高表示將從頂層制度、配套規(guī)范、交易系統(tǒng)建設(shè)三方面加快推進(jìn)CCER市場(chǎng)建設(shè)及重啟。以垃圾焚燒為例，我們預(yù)計(jì)CCER有望給相關(guān)企業(yè)帶來(lái)8~16元/噸額外收入，業(yè)績(jī)利潤(rùn)彈性可達(dá)12%~24%。包含垃圾焚燒在內(nèi)的可再生能源發(fā)電、秸稈沼氣發(fā)電、林業(yè)碳匯等行業(yè)都預(yù)期納入CCER，利潤(rùn)增厚能力顯著。
　　COP27順利開(kāi)幕，雙碳加速的大背景下關(guān)注環(huán)保投資修復(fù)及新能源轉(zhuǎn)型。本周聯(lián)合國(guó)氣候大會(huì)順利開(kāi)幕，將進(jìn)一步對(duì)全球減排細(xì)則做出商討。本次會(huì)議不僅將打消市場(chǎng)對(duì)于歐洲、美國(guó)等發(fā)達(dá)地區(qū)“減排”力度減弱擔(dān)憂(yōu)，中國(guó)也將加快雙碳戰(zhàn)略推進(jìn)。此外，結(jié)合“二十大”再次強(qiáng)調(diào)“綠水青山”、“碳中和”，環(huán)保仍將是我國(guó)經(jīng)濟(jì)綠色高質(zhì)轉(zhuǎn)型的發(fā)展重心之一，且運(yùn)營(yíng)占比提升、自由現(xiàn)金流改善、新能源等新業(yè)務(wù)布局加速等長(zhǎng)期向好邏輯正持續(xù)兌現(xiàn)，而GFHB板塊當(dāng)前PE正處2018年以來(lái)的低位，看好相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域龍頭公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倏焖倩謴?fù)。
　　全球雙碳大趨勢(shì)加速，建議關(guān)注循環(huán)再生、垃圾焚燒、高端設(shè)備等方向。推薦關(guān)注：（1）高景氣的再生資源方向：中再資環(huán)（國(guó)內(nèi)回收網(wǎng)絡(luò)+大股東整合落地）、山高環(huán)能（生物柴油龍頭）等；（2）垃圾焚燒龍頭：瀚藍(lán)環(huán)境（環(huán)保白馬股、燃?xì)馓潛p利空出清）、旺能環(huán)境（期待鋰電回收項(xiàng)目放量）；（3）高端儀器龍頭，聚光科技（受益于質(zhì)譜儀國(guó)產(chǎn)化加速）、景津裝備（壓濾機(jī)龍頭，新能源等新興下游需求放量）。建議關(guān)注：大地海洋（定增收購(gòu)虎哥環(huán)境，實(shí)現(xiàn)品牌+渠道+技術(shù)多方協(xié)同，打造“無(wú)廢城市”資源回收平臺(tái)）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。新業(yè)務(wù)布局不及預(yù)期；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。