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市場(chǎng)回顧：本周滬深300指數(shù)上漲0.56%，公用事業(yè)指數(shù)上漲0.37%，環(huán)保指數(shù)上漲0.38%，周相對(duì)收益率分別為-0.19%和-0.19%。申萬31個(gè)一級(jí)行業(yè)分類板塊中，公用事業(yè)及環(huán)保漲幅處于第21和第20名。分板塊看，環(huán)保板塊上漲0.38%；電力板塊子板塊中，火電下跌0.46%；水電上漲1.40%，新能源發(fā)電下跌0.38%；水務(wù)板塊上漲0.73%；燃?xì)獍鍓K上漲2.25%；檢測(cè)服務(wù)板塊下跌0.43%。
　　重要事件：11月8日，中電聯(lián)發(fā)布《適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的電價(jià)機(jī)制研究報(bào)告》：電價(jià)合理構(gòu)成應(yīng)包括電能量?jī)r(jià)格+容量?jī)r(jià)格+輔助服務(wù)費(fèi)用+綠色環(huán)境價(jià)格+輸配電價(jià)格+政府性基金和附加，建議將全國(guó)平均煤電基準(zhǔn)價(jià)調(diào)整到0.4335元/千瓦時(shí)的水平。
　　專題研究：根據(jù)國(guó)內(nèi)主要高純晶硅生產(chǎn)公司披露的未來投產(chǎn)計(jì)劃，2022/2023/2024年底國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)能將分別達(dá)到133.5/294.05/470.05萬噸。。若按照1.2:1的容配比、2.9g/W的單瓦硅耗，以22年底和23年底的國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)硅料產(chǎn)能可以供給440/980GW的裝機(jī)量。近期，多晶硅致密料的主流價(jià)格保持在303元/千克，但近半月高價(jià)區(qū)間有所下探。四季度是傳統(tǒng)光伏電站裝機(jī)的爆發(fā)期，隨著硅料有效產(chǎn)量的逐月提升，預(yù)計(jì)供需關(guān)系有望逐漸趨于平衡。
　　投資策略：公用事業(yè)：1、新型電力系統(tǒng)中，必將大力推進(jìn)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，促進(jìn)輔助服務(wù)發(fā)展，“新能源+輔助服務(wù)”將成為其中重要交易模式，推動(dòng)儲(chǔ)能，特別是抽水蓄能發(fā)展；2、火電盈利拐點(diǎn)出現(xiàn)，推薦防御性板“火轉(zhuǎn)綠”；3、能源問題凸顯，推薦分布式光伏運(yùn)營(yíng)商芯能科技；推薦有較大抽水蓄能和新能源規(guī)劃，估值處于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化學(xué)儲(chǔ)能資產(chǎn)注入預(yù)期，未來輔助服務(wù)龍頭南網(wǎng)儲(chǔ)能；推薦“核電與新能源”雙輪驅(qū)動(dòng)中國(guó)核電；推薦積極轉(zhuǎn)型新能源，現(xiàn)金流充沛火電龍頭華能國(guó)際、華潤(rùn)電力、中國(guó)電力等；有資金成本、資源優(yōu)勢(shì)的新能源運(yùn)營(yíng)龍頭三峽能源、龍?jiān)措娏?。環(huán)保：1、業(yè)績(jī)高增，估值較低；2、商業(yè)模式改善，運(yùn)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)向好：3、穩(wěn)增運(yùn)營(yíng)屬性顯現(xiàn)，收益率、現(xiàn)金流指標(biāo)持續(xù)改善。推薦積極布局動(dòng)力電池回收的旺能環(huán)境、偉明環(huán)保以及稀土回收利用龍頭華宏科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保政策不及預(yù)期；用電量增速下滑；電價(jià)下調(diào)；競(jìng)爭(zhēng)加劇。