>> 東吳證券-環(huán)保行業(yè)跟蹤周報：碳酸鋰價格上漲，折扣系數(shù)維持，工信部提出加快制定動力電池回收利用管理辦法-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 1009KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
袁理,任逸軒 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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與市場不一樣的觀點：成長重于周期，期待供需格局優(yōu)化盈利回升。市場關(guān)心資源品價格對電池回收盈利的影響。我們認(rèn)為電池回收具備資源價值，但商業(yè)模式本質(zhì)為再制造，收入成本同向變動，利潤相對純資源企業(yè)穩(wěn)定，而報廢量15年的持續(xù)增長是豐厚的產(chǎn)業(yè)紅利，持續(xù)成長屬性凸顯。近期金屬波動周期性不強，廢電池采購成本受行業(yè)供需上行較快，盈利承壓，期待行業(yè)出清產(chǎn)能供需平衡，龍頭優(yōu)勢凸顯盈利回升。
盈利跟蹤：廢電池折扣系數(shù)階段見頂，盈利能力企穩(wěn)提升。我們測算鋰電循環(huán)項目處置三元電池料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）盈利能力，根據(jù)模型測算，本周（22/11/07~22/11/11）項目平均單位碳酸鋰毛利為3.04萬元/噸（上周為-3.32萬元/噸），平均單位廢料毛利為-0.48萬元/噸（上周為-0.53萬元/噸），鋰回收率每增加1%，平均單位廢料毛利增加0.075萬元/噸。廢電池采購折扣系數(shù)階段見頂，金屬價格提升，鋰電回收盈利企穩(wěn)。當(dāng)前鋰電回收行業(yè)平均仍處虧損狀態(tài)，行業(yè)出清，龍頭優(yōu)勢凸顯，期待格局改善盈利回升。
金屬價格跟蹤：截至2022/11/11，1）碳酸鋰價格上漲。金屬鋰價格為294萬元/噸，本周同比變動0%；電池級碳酸鋰（99.5%）價格為56.75萬元/噸，本周同比變動+0.7%。2）硫酸鈷價格維持。金屬鈷價格為34.1萬元/噸，本周同比變動+0.3%；前驅(qū)體：硫酸鈷價格為6.2萬元/噸，本周同比變動0%。3）鎳價上漲。金屬鎳價格為20.94萬元/噸，本周同比變動+7.6%；前驅(qū)體：硫酸鎳價格為4.00萬元/噸，本周同比變動+1.3%。4）錳價維持，低于2021年水平。金屬錳價格為1.71萬元/噸，本周同比變動-0.6%；前驅(qū)體：硫酸錳價格為0.69萬元/噸，本周同比變動0%。
折扣系數(shù)跟蹤：折扣系數(shù)連續(xù)三周維持。截至2022/11/11，折扣系數(shù)本周維持。1）報廢三元正極片（Li≥6%）折扣系數(shù)平均239，本周同比變動0pct；2）三元極片粉料（Li≥6.5%）折扣系數(shù)平均247，本周同比變動0pct；3）三元混合粉料（Li≥4%）折扣系數(shù)平均238，本周同比變動0pct；4）三元電池料（Li≥3.5%）折扣系數(shù)平均234，本周同比變動0pct；5）三元正極料（Li≥3%）折扣系數(shù)平均231，本周同比變動0pct；6）鈷酸鋰正極片（Li≥6%）折扣系數(shù)平均153，本周同比變動0pct；7）鈷酸鋰極片粉料（Li≥6.5%）折扣系數(shù)平均161，本周同比變動0pct。
制造成本跟蹤：液堿價格下行，硫酸價格上升。截至2022/10/31，1）液堿（32%）價格為1194元/噸，月同比變動+2.3%，年初至今同比變動+21.1%。2）硫酸（98%）價格為296元/噸，月同比變動+18.4%，年初至今同比變動-44.4%
行業(yè)動態(tài)跟蹤：1）工信部：加快制定動力電池回收利用管理辦法；2）四川：做好動力電池梯次重組工作，積極探索在微型儲能多場景的推廣應(yīng)用；3）總投資25億元，中城院（北京）入局電池回收。
投資建議：鋰電循環(huán)十五年高景氣長坡厚雪，再生資源價值凸顯護(hù)航新能源發(fā)展。重點推薦：天奇股份、寧德時代、比亞迪、華友鈷業(yè)、中偉股份、振華新材、格林美；建議關(guān)注：光華科技、南都電源、旺能環(huán)境、贛鋒鋰業(yè)、廈門鎢業(yè)。
風(fēng)險提示：鋰電池裝機不及預(yù)期，動力電池回收模式發(fā)生重大變化，金屬價格下行，行業(yè)競爭加劇
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