>> 中泰證券-環(huán)保與公用事業(yè)行業(yè)2022三季報總結(jié)：火電業(yè)績持續(xù)改善，疫情反復(fù)環(huán)保承壓-221108
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
大小： |
3500KB |
| 格式： |
pdf 共58頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
汪磊 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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單季度增速排名位列第四，火電單季度同比扭虧轉(zhuǎn)盈。2022單三季度公用事業(yè)行業(yè)營業(yè)總收入同比增長20.00%，歸母凈利潤同比增長96.43%。板塊共包含79家上市公司，其中火電企業(yè)31家，總營收3383.55億元（同比+22.75%）；水電企業(yè)13家，總營收503.13億元（同比-0.47%）；清潔能源發(fā)電企業(yè)10家，總營收533.90億元（同比+9.63%）；地方電網(wǎng)企業(yè)11家，總營收235.20億元（同比+55.83%）；燃?xì)獍鍓K企業(yè)共14家，實現(xiàn)營收592.55億元，（同比+25.07%）。歸母凈利潤角度來看，火電板塊39.71億元（同比+132.74%），同比扭虧轉(zhuǎn)盈；水電板塊151.93億元（同比-14.11%）；新能源發(fā)電板塊79.41億元（同比+11.29%）；地方電網(wǎng)電板塊21.05億元（同比+37.19%）；燃?xì)獍鍓K25.48億元（同比+31.36%）；單季度行業(yè)盈利同比增速較高，申萬公用事業(yè)行業(yè)扣非凈利潤同比增速位列全行業(yè)第4名。
電力供需穩(wěn)步增長，前三季度水火發(fā)電小時數(shù)同比下降。據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，2022年前三季度全國全社會用電量64931億千瓦時，同比增長4.0%，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量62867億千瓦時，同比增長2.2%。根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，2022前三季度火電發(fā)電量達4.37萬億千瓦時（同比+0.97%），發(fā)電設(shè)備利用小時候3295小時（同比-1.32%）；上半年全國主要流域來水偏豐，但三季度受極端高溫干旱天氣影響，來水轉(zhuǎn)枯明顯，水電發(fā)電量9506.80億千萬時（同比+5.28%），發(fā)電設(shè)備平均利用時長為2729小時（同比-2.33%）；風(fēng)電光伏發(fā)電量為6620.68億千瓦時（同比+ 22.90% ），占全社會發(fā)電量約10.53%。
節(jié)能與清潔能源利用板塊盈利水平大幅提升，固廢板塊盈利能力下降明顯。三季度全國疫情存在散發(fā)的特點，環(huán)保行業(yè)多個板塊業(yè)務(wù)受到一定程度的影響，傳統(tǒng)發(fā)固廢和大氣治理板塊表現(xiàn)不佳。2022年單三季度環(huán)保板塊總收入同比增長2.04%，歸母凈利潤同比增長2.41%。板塊共包含109家上市公司，其中水務(wù)企業(yè)33家，總營收254.90億元（同比-0.43%）；大氣治理企業(yè)13家，總營收82.68億元（同比8.21%）；固廢處理企業(yè)28家，總營收422.57億元（同比-2.55%）；監(jiān)測&檢測企業(yè)17家，總營收75.42億元（同比+23.22%）；節(jié)能與能源清潔利用板塊企業(yè)共12家，實現(xiàn)營收112.33億元（同比+80.19%）；園林板塊企業(yè)6家，實現(xiàn)營收41.31億元（同比-37.39%）。歸母凈利潤方面，水務(wù)板塊52.54億元（同比+34.05%）；大氣治理板塊4.46億元（同比-19.92%）；固廢處理板塊35.53億元（同比18.46%）；監(jiān)測&檢測板塊8.45億元（同比+19.77%）；節(jié)能與能源清潔利用板塊9.75億元（同比+142.20%）；園林板塊-8.56億元（同比-1845.81%）。
火電：調(diào)峰價值不斷凸顯，四季度迎來多重機會。盡管煤價擾動影響暫未消退，但隨著長協(xié)煤的“三個100%”持續(xù)推進，火電板塊單三季度同比實現(xiàn)了扭虧轉(zhuǎn)盈。四季度迎峰度冬階段，火電將發(fā)揮重要的作用，看好季節(jié)性投資機會。此外，多地出臺了煤電參與深度調(diào)峰的詳細(xì)補償標(biāo)準(zhǔn)，其中三北地區(qū)和南網(wǎng)區(qū)域深度調(diào)峰最高補貼標(biāo)準(zhǔn)達1元/kWh，煤電機組靈活性運行具有較好的經(jīng)濟效益。貴州推出煤電新能源一體化發(fā)展政策，煤電調(diào)峰價值與定位再次提升，未來若其他地區(qū)政策陸續(xù)推出，火電運營商具備布局新能源的先發(fā)優(yōu)勢。
風(fēng)光清潔能源：確定性增長景氣度依舊，靜待硅料價格下降豐厚運營商收益。政策支持驅(qū)動風(fēng)光清潔能源發(fā)展，未來清潔能源將成為我國重要的能源供給來源，風(fēng)光新能源裝機規(guī)模增長確定性較強。發(fā)改委能源局近期推出相關(guān)文件鼓勵控制多晶硅價格水平，據(jù)測算，組件價格變動0.1元/W對項目全投IRR影響約為0.3%，1GW項目折舊（按20年計算）減少500萬元/年，凈利潤增加375萬元/年，硅料價格下降將直接刺激項目開工規(guī)模大幅提升，看好光伏核準(zhǔn)及儲備項目較多的運營商。
新型電力系統(tǒng)：據(jù)中電聯(lián)預(yù)測，四季度全國范圍內(nèi)電力供需依舊偏緊，電力的安全與穩(wěn)定離不開電力系統(tǒng)的調(diào)度與調(diào)節(jié)。此外我國正處于電源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵階段，新型電力系統(tǒng)的建設(shè)也隨之提速?？春门潆娋W(wǎng)工程、企業(yè)微電網(wǎng)以及儲能相關(guān)領(lǐng)域。
公用電力：國內(nèi)疫情逐步受控，疫情對經(jīng)濟增長的擾動趨弱，而隨著穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施逐步落地，國內(nèi)經(jīng)濟動能恢復(fù)，電力需求有望回升，全社會用電量有望呈現(xiàn)環(huán)比改善態(tài)勢。從發(fā)電量情況來看，為保障電力能源供應(yīng)，預(yù)計火電、核電出力將環(huán)比提高，而風(fēng)光、水電等出力將維持高位水平。裝機數(shù)據(jù)來看，風(fēng)光新能源新增裝機規(guī)模居前，尤其是光伏裝機增幅較大，未來風(fēng)光新能源業(yè)績有望持續(xù)快速增長。建議關(guān)注：1）建議關(guān)注火電龍頭且加快推進新能源轉(zhuǎn)型的華電國際和火電盈利修復(fù)確定性高以及風(fēng)光新能源轉(zhuǎn)型加速的國電電力；2）核電運營商有望迎來量價齊升，建議關(guān)注核電、風(fēng)光新能源雙輪驅(qū)動的中國核電；3）海上風(fēng)電裝機規(guī)模快速增長，且施工費用下降及海上風(fēng)電機組大型化趨勢推進，海上風(fēng)電運營商迎來發(fā)展機遇，建議關(guān)注三峽能源、福能股份。
環(huán)保：廢棄物資源化帶來市場新機會，建議關(guān)注有機糟渣資源化快速放量的路德環(huán)境。2022年火電投
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