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行業(yè)整體承壓，細(xì)分板塊表現(xiàn)分化。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，德邦環(huán)保板塊136家上市公司（其中水務(wù)14家、水處理35家、大氣治理12家、固廢處理34家、環(huán)境監(jiān)測/檢測12家、園林7家、環(huán)境修復(fù)9家、環(huán)保設(shè)備13家）22Q1-Q3共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2907.08億元，同比增長0.04%；歸母凈利潤244.24億元，同比下降4%。
　　細(xì)分板塊：
　　水務(wù)板塊：22Q1-Q3德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域水務(wù)板塊（共14家上市公司）實(shí)現(xiàn)收入474.17億元，同比增長4%；歸母凈利潤合計(jì)92.62億元，同比增長7%?！饵S河生態(tài)保護(hù)法》的提出，有望帶動(dòng)流域沿線地區(qū)水務(wù)行業(yè)新機(jī)遇。
　　水處理板塊：22Q1-Q3德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域水處理板塊（共35家上市公司）實(shí)現(xiàn)收入336億元，同比下降4%；歸母凈利潤合計(jì)22.54億元，同比下降29%。據(jù)北極星水處理網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2022年1-8月落地的億級水處理項(xiàng)目為229個(gè)，總投資超2000億元。單8月份中標(biāo)個(gè)數(shù)為38個(gè)，以市政污水類項(xiàng)目為主，水環(huán)境類項(xiàng)目體量最大，其中10億元以上項(xiàng)目9個(gè)，總投資181.82億元，占8月總投資比重為61.89%。行業(yè)發(fā)展整體較為穩(wěn)健。
　　大氣治理板塊：22Q1-Q3德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域大氣治理板塊（共12家上市公司）實(shí)現(xiàn)入287.41億元，同比增長12%；歸母凈利潤合計(jì)11.45億元，同比上升9%。財(cái)政部分兩批次下達(dá)2022年度中央大氣污染防治資金近300億元，用于支持北方地區(qū)冬季清潔取暖、工業(yè)污染深度治理、能力建設(shè)等重點(diǎn)工作。截至2022年10月，十余省、自治區(qū)和直轄市公布2022年中央大氣污染防治資金安排方案，下達(dá)資金超30億元。相關(guān)企業(yè)有望緩解資金壓力。此外，隨著火電靈活性改造的推進(jìn)，建議關(guān)注具備煙氣脫硝技術(shù)儲(chǔ)備的企業(yè)。
　　固廢板塊：22Q1-Q3德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域固廢板塊（共34家上市公司）實(shí)現(xiàn)收入1365.67億元，同比下降0.35%；歸母凈利潤合計(jì)114.61億元，同比增加6%。分板塊來看，22Q1-Q3再生資源營業(yè)收入同比增速最快，為45.52%；歸母凈利潤，垃圾處理實(shí)現(xiàn)大幅上漲，同比增長62.07%?？萍疾康任宀块T近期聯(lián)合印發(fā)的《“十四五”生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃》中提出了“十四五”期間我國固廢領(lǐng)域的科技發(fā)展目標(biāo)，“十四五”期間我國將加大固廢處理技術(shù)和研發(fā)投入，圍繞循環(huán)經(jīng)濟(jì)和無廢城市建設(shè)深入發(fā)展固廢行業(yè)。
　　環(huán)境監(jiān)測/檢測板塊：22Q1-Q3德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域環(huán)境監(jiān)測/檢測（共12家上市公司）實(shí)現(xiàn)收入90.54億元，同比上升2%；歸母凈利潤合計(jì)5.96億元，同比降低38%。我國科技部等五部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃》，其中指出：“十四五”期間，我國生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域科技創(chuàng)新面臨的新的挑戰(zhàn)之一是生態(tài)環(huán)境監(jiān)測，多污染物協(xié)同綜合防治技術(shù)水平尚無法支撐更高效率、更加精準(zhǔn)地深入打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)。我國生態(tài)環(huán)境治理需要匹配更高水平的科技水平。
　　園林板塊：22Q1-Q3德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域園林板塊（共7家上市公司）實(shí)現(xiàn)收入133.47億元，同比下降24.86%；歸母凈利潤合計(jì)-14.7億元。園林行業(yè)近年受到資金制約因素較大，雙碳目標(biāo)下投資基建加速，有望帶動(dòng)板塊估值重塑。
　　環(huán)境修復(fù)板塊：22Q1-Q3德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域環(huán)境修復(fù)板塊（共9家上市公司）實(shí)現(xiàn)收入44.05億元，同比下降-10.82%；歸母凈利潤合計(jì)-2.68億元。
　　環(huán)保設(shè)備板塊：根據(jù)wind數(shù)據(jù)，22Q1-Q3德邦環(huán)保細(xì)分領(lǐng)域環(huán)保設(shè)備板塊（共13家上市公司）實(shí)現(xiàn)收入175.77億元，同比增長12.28%；歸母凈利潤合計(jì)14.44億元，同比增長12.98%，在疫情反復(fù)及大宗商品價(jià)格持續(xù)走高情況下，板塊業(yè)績?nèi)匀粚?shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。近期，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出確定專項(xiàng)再貸款與財(cái)政貼息配套支持高校、醫(yī)院、中小微企業(yè)等九大領(lǐng)域的設(shè)備更新改造。本次貸款總額達(dá)1.7萬億，中央財(cái)政貼息2.5%，期限2年。貸款利息不多于3.2%，補(bǔ)貼后利息小于等于0.7。有望推動(dòng)設(shè)備行業(yè)發(fā)展。
　　投資建議：在二十大提出的“推動(dòng)綠色發(fā)展，促進(jìn)人與自然和諧共生”大背景下，三條主線把握環(huán)保板塊投資機(jī)會(huì)：一是資源循環(huán)利用板塊，在黨的二十大報(bào)告及《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》指引下，我們看好資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注：再生塑料稀缺標(biāo)的【英科再生】；危廢資源化龍頭【高能環(huán)境】；布局鋰電回收的【光華科技】；聚焦餐廚廢油脂資源化的【山高環(huán)能】。二是清潔能源與可在生能源領(lǐng)域，建議關(guān)注：全面布局節(jié)能、資源綜合利用的【清新環(huán)境】；動(dòng)力電池回收打造第二增長曲線的【旺能環(huán)境】；垃圾焚燒發(fā)電龍頭，高冰鎳開啟第二增長曲線的【偉明環(huán)?！浚焕滏湁嚎s機(jī)龍頭，積極布局CCUS及氫能產(chǎn)業(yè)帶來業(yè)績增長新動(dòng)能的【冰輪環(huán)境】。三是實(shí)驗(yàn)儀器及設(shè)備領(lǐng)域，建議關(guān)注：臭氧發(fā)生器龍頭，有望實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體清洗國產(chǎn)替代稀缺標(biāo)的【國林科技】；質(zhì)譜儀行業(yè)領(lǐng)軍者【萊伯泰科】；環(huán)保在線檢測儀器專家【皖儀科技】；致力于提供從芯片到終端設(shè)備的實(shí)驗(yàn)儀器專家【蘇試試驗(yàn)】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，政策落地不及預(yù)期，國際局勢變化，疫情反復(fù)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇，融資改善不及預(yù)期，產(chǎn)能利用率不及預(yù)期。