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專題研究：TCL中環(huán)硅片年度首降，以單晶硅片P型M150μm厚度硅片為例，218.2型、210型、182型、166型硅片分別報(bào)價(jià)10.51、9.73、7.38、6.13元/片，環(huán)比3.2%、-3.3%、-3.1%、-3.2%，若未來(lái)降價(jià)傳導(dǎo)到組件環(huán)節(jié)，將提升運(yùn)營(yíng)商開(kāi)工率并豐厚其收益。近年來(lái)，隨著組件、硅片、硅料等廠商大幅擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈的錯(cuò)配問(wèn)題逐步得到緩解。CPIA預(yù)測(cè)2022年全球光伏新增裝機(jī)量有望達(dá)230GW以上，按照1:1.2的容配比計(jì)算，對(duì)應(yīng)硅片需求為276GW。而據(jù)Solarzoom預(yù)測(cè)，2022年底的全球硅片預(yù)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到477.65GW，供應(yīng)過(guò)?；?qū)⒁l(fā)供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)激烈進(jìn)而引起下游價(jià)格進(jìn)入下行通道。組件成本占光伏電站成本約40%，組件價(jià)格下降將提升光伏項(xiàng)目的收益率，豐厚運(yùn)營(yíng)商的盈利水平。據(jù)測(cè)算，1GW項(xiàng)目折舊（按20年計(jì)算）減少500萬(wàn)元/年，凈利潤(rùn)增加375萬(wàn)元/年，因此組件降價(jià)運(yùn)營(yíng)商新投運(yùn)項(xiàng)目的收益水平將大幅提升。看好隨著各環(huán)節(jié)產(chǎn)能提升，利潤(rùn)向最終端運(yùn)營(yíng)商傳導(dǎo)。
　　行情回顧：本周，公用事業(yè)板塊指數(shù)上漲0.37%，跑輸滬深300指數(shù)0.19%。環(huán)保板塊指數(shù)上漲0.38%，跑輸滬深300指數(shù)-0.19%。公用行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，地方電網(wǎng)漲幅較大。環(huán)保行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，園林漲幅較大。
　　行業(yè)信息：11月8日，中電聯(lián)發(fā)布的《新能源配儲(chǔ)能運(yùn)行情況調(diào)研報(bào)告》指出，截至2021年底，全國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到4266萬(wàn)千瓦。其中，新型儲(chǔ)能裝機(jī)626.8萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)56.4%。各省規(guī)劃的新型儲(chǔ)能發(fā)展目標(biāo)合計(jì)超過(guò)6000萬(wàn)千瓦，是國(guó)家能源局《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》文件中提出的2025年達(dá)到3000萬(wàn)千瓦目標(biāo)的兩倍。
　　投資建議：
　　公用電力：國(guó)內(nèi)疫情逐步受控，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擾動(dòng)趨弱，而隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施逐步落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能恢復(fù)，電力需求有望回升，全社會(huì)用電量有望呈現(xiàn)環(huán)比改善態(tài)勢(shì)。從發(fā)電量情況來(lái)看，為保障電力能源供應(yīng)，預(yù)計(jì)火電、核電出力將環(huán)比提高，而風(fēng)光、水電等出力將維持高位水平。裝機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，風(fēng)光新能源新增裝機(jī)規(guī)模居前，尤其是光伏裝機(jī)增幅較大，未來(lái)風(fēng)光新能源業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。建議關(guān)注：1）火電預(yù)計(jì)有望迎來(lái)盈利拐點(diǎn)，建議關(guān)注火電龍頭且加快推進(jìn)新能源轉(zhuǎn)型的華電國(guó)際和火電盈利修復(fù)確定性高以及風(fēng)光新能源轉(zhuǎn)型加速的國(guó)電電力；2）核電運(yùn)營(yíng)商有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，建議關(guān)注核電、風(fēng)光新能源雙輪驅(qū)動(dòng)的中國(guó)核電；3）海上風(fēng)電裝機(jī)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，且施工費(fèi)用下降及海上風(fēng)電機(jī)組大型化趨勢(shì)推進(jìn)，海上風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，建議關(guān)注三峽能源、福能股份。
　　環(huán)保：廢棄物資源化帶來(lái)市場(chǎng)新機(jī)會(huì)，建議關(guān)注有機(jī)糟渣資源化快速放量的路德環(huán)境。2022年以來(lái)火電投資明明顯提速，火電靈活性改造業(yè)務(wù)、火電環(huán)保配套業(yè)務(wù)和鍋爐等裝備有望放量，建議關(guān)注青達(dá)環(huán)保、華光環(huán)能。
　　新型電力系統(tǒng)：電力供應(yīng)偏緊將使企業(yè)加裝分布式光伏、加強(qiáng)能耗管理的意愿再次加強(qiáng)，建議關(guān)注稀缺純分布式光伏運(yùn)營(yíng)標(biāo)的芯能科技，配電網(wǎng)工程建設(shè)和運(yùn)維的蘇文電能。競(jìng)爭(zhēng)性配置下新能源項(xiàng)目配儲(chǔ)比例有望繼續(xù)提升，同時(shí)下半年以來(lái)國(guó)內(nèi)多個(gè)大型集中式儲(chǔ)能電站取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，建議關(guān)注通過(guò)收購(gòu)進(jìn)入新能源電站及儲(chǔ)能領(lǐng)域、具備儲(chǔ)能核心部件自主技術(shù)能力的同力日升，和工業(yè)溫控專家、儲(chǔ)能熱管理大有可為的標(biāo)的申菱環(huán)境。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；政策執(zhí)行不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。