>> 浙商證券-斯萊克(300382)點評報告：調(diào)整員工持股計劃考核目標，看好新能源電池殼業(yè)務(wù)加速落地-221115
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
大小： |
1089KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
11月14日，公司發(fā)布關(guān)于調(diào)整公司第五期員工持股計劃業(yè)績考核指標的公告
投資要點
調(diào)整第五期員工持股計劃2022年考核目標，發(fā)揮激勵計劃對員工的積極作用
公司調(diào)整第五期員工持股計劃第一個解鎖期業(yè)績考核指標。將原計劃的“對比公司2021年基數(shù)，2022年公司營業(yè)總收入（包含電池殼業(yè)務(wù)）增長100%”調(diào)整為“對比公司2021年基數(shù)，2022年公司營業(yè)總收入（包含電池殼業(yè)務(wù)）增長70%”。后續(xù)解鎖期考核目標不變。按調(diào)整后的考核目標測算，公司2022年的營收目標為17億。
此次調(diào)整的主要原因為：公司針對常州和盛的收購較原計劃（2022年4月）完成推遲了一個季度，導(dǎo)致收購?fù)瓿珊蟪Ｖ莺褪⒌牟⒈頎I業(yè)收入比之前預(yù)測的減少了一個季度，減少的營收總額約等于2021年公司營業(yè)總收入的30%（約3億）。常州和盛各子公司業(yè)務(wù)分布在青海、東莞、寧德、常州等地，疫情導(dǎo)致涉及收購電池殼業(yè)務(wù)的整合重組、各子公司盡調(diào)、文件手續(xù)等事宜的進程均受到影響。為持續(xù)分發(fā)揮員工持股計劃的作用，保持公司核心干部員工的穩(wěn)定性，公司擬調(diào)整本次員工持股計劃的第一個解鎖期業(yè)績考核指標。此次調(diào)整不會降低公司后續(xù)發(fā)展的目標和員工對自己的要求，將更好地促進公司未來可持續(xù)發(fā)展。
電池殼業(yè)務(wù)加速落地，新技術(shù)生產(chǎn)效率較傳統(tǒng)方式將有數(shù)倍提升
34系列鋁圓柱殼：根據(jù)公司公告，公司34系列鋁圓柱殼在安徽斯翔合肥生產(chǎn)基地已有兩條生產(chǎn)線處于量產(chǎn)階段，產(chǎn)品已實現(xiàn)頭部電池企業(yè)的批量供貨，且已在乘用車上獲得安裝使用。
4680大圓柱殼：大圓柱形鋼殼產(chǎn)線主要設(shè)備已準備就緒，即將完成連線工作，后續(xù)將在新鄉(xiāng)生產(chǎn)基地進行小批量試生產(chǎn)。大圓柱產(chǎn)線目前單線生產(chǎn)速度暫為200個/分鐘，且在繼續(xù)爬坡中。
方殼內(nèi)生方面：公司正加速對方形電池殼DWI技術(shù)生產(chǎn)的研發(fā)設(shè)計工作，較傳統(tǒng)方殼生產(chǎn)效率的數(shù)倍增長，常州萊勝基地作為公司自研方殼主要生產(chǎn)基地，三季度在加速建設(shè)中。
方殼外延方面：已收購東莞阿李子公司常州和盛55%股份，已初步完成阿李原有一條產(chǎn)線的優(yōu)化，生產(chǎn)效率從原有20個/分鐘提高了一倍。后續(xù)將完成其他全部設(shè)備的改造，并最終導(dǎo)入自行設(shè)計的方殼產(chǎn)線，從而實現(xiàn)生產(chǎn)效率數(shù)倍的提升。
轉(zhuǎn)型新能源電池殼開啟第二增長曲線，看好公司新能源電池殼業(yè)務(wù)逐步放量
從“賣鏟人”轉(zhuǎn)型“賣水人”，公司由易拉罐設(shè)備龍頭轉(zhuǎn)型下游電池結(jié)構(gòu)件，打開數(shù)倍成長空間。公司憑借獨有金屬高速自動化精密成型（DWI）工藝切入電池殼領(lǐng)域，其自動化產(chǎn)線較現(xiàn)有傳統(tǒng)沖床單機生產(chǎn)方式具有產(chǎn)品一致性高、安全性強、精度高，材料損耗率低等優(yōu)點，可以實現(xiàn)產(chǎn)品品質(zhì)與高效生產(chǎn)完美結(jié)合，量產(chǎn)后將實現(xiàn)大幅度的降本增效。根據(jù)公司第五期員工持股計劃，其2025年收入的業(yè)績考核目標為136億元，較2021年營收四年復(fù)合增速92%。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司2022-2024年營收為18.7/36.5/63.6億元，同比增長86%/95%/74%；歸母凈利潤為2.3/3.6/5.9億元，同比增長111%/58%/65%，對應(yīng)PE為64/41/25倍。公司新能源電池殼業(yè)務(wù)放量在即有望打破現(xiàn)有競爭格局。公司未來三年凈利潤復(fù)合增速為76%，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能車滲透率不及預(yù)期；電池殼業(yè)務(wù)不及預(yù)期；易拉罐/蓋設(shè)備需求大幅下滑
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