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多品牌協(xié)同發(fā)展的中式快時(shí)尚餐飲龍頭，核心競(jìng)爭(zhēng)力突出。公司以中式快時(shí)尚餐飲連鎖經(jīng)營(yíng)為核心，主要依托購(gòu)物中心快速發(fā)展，目前運(yùn)營(yíng)“九毛九西北菜”、“太二酸菜魚(yú)”、“慫”、“那未大叔是大廚”、“賴(lài)美麗眉山藤椒烤魚(yú)”五個(gè)品牌。公司作為中式快時(shí)尚餐飲龍頭，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯：（1）三位高管曾就職于麥當(dāng)勞，標(biāo)準(zhǔn)化能力突出；（2）組織架構(gòu)有利于品牌創(chuàng)新及各品牌間協(xié)同共享，重用以90后為代表的年輕一代管理人員，并通過(guò)利益綁定激發(fā)創(chuàng)新活力；（3）持續(xù)強(qiáng)化供應(yīng)鏈布局，提升規(guī)模擴(kuò)張能力。公司在廣東、湖北及海南建有中央廚房，華南供應(yīng)鏈中心基地及華北央廚也將陸續(xù)投產(chǎn)。
　　太二、慫品牌承接發(fā)力，不斷打造新成長(zhǎng)曲線。（1）九毛九西北菜進(jìn)入優(yōu)化調(diào)整期；（2）太二在酸菜魚(yú)市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位，低成本結(jié)構(gòu)和高翻座率造就極致單店模型，預(yù)計(jì)2025年門(mén)店將達(dá)1000家左右；（3）慫火鍋模型基本跑通，疫情下翻坐率仍實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，品牌勢(shì)能持續(xù)提升，預(yù)計(jì)將于2023年開(kāi)始快速拓店。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為2.12億元、6.41億元和11.20億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.15元/股和0.44元/股和0.77元/股。公司目前開(kāi)店空間較大，近幾年增長(zhǎng)較快，第三成長(zhǎng)曲線初步顯現(xiàn)，考慮到不同餐飲企業(yè)發(fā)展階段估值差異，應(yīng)當(dāng)較可比公司有一定的估值溢價(jià)，給予公司2023年EPS 38XP/E估值，合理價(jià)值為每股18.44 HKD，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情反復(fù)影響需求；開(kāi)店速度不及預(yù)期；新品牌孵化效果不及預(yù)期；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。