>> 上海證券-固收周報(bào)：政策暖風(fēng)襲來，跨年行情開啟-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭嘉偉,廖旦 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風(fēng)格。從歷史和未來營收成長性識(shí)別高景氣度行業(yè)：電力設(shè)備新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子、軍工、農(nóng)林牧漁等。從多維度來看，電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、電子處于持續(xù)增速占優(yōu)的三個(gè)方向；國防軍工和農(nóng)林牧漁預(yù)測景氣度占優(yōu)。動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)模型信號(hào)和前一周相同，傾向于“雙低策略”，市場風(fēng)格偏防守。
轉(zhuǎn)債一級(jí)市場回顧：2022年11月7日到11月11日，發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告的轉(zhuǎn)債共有四支，行業(yè)覆蓋服裝、汽車、基礎(chǔ)化工及石油石化板塊。目前已獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有21家，行業(yè)集中于基礎(chǔ)化工、電子以及機(jī)械等行業(yè)。待發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模來看，銀行業(yè)發(fā)行規(guī)模最大。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大的是齊魯銀行（80億元），最小為恒鋒信息為2.42億元。
轉(zhuǎn)債二級(jí)市場分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)與權(quán)益市場指數(shù)漲跌分化。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周五收盤價(jià)為408.33點(diǎn)，周跌幅為0.12%。分行業(yè)看，多數(shù)行業(yè)轉(zhuǎn)跌為升，28個(gè)行業(yè)中24個(gè)行業(yè)出現(xiàn)不同程度上漲。轉(zhuǎn)債漲幅前五依次為石油石化、有色金屬、傳媒、房地產(chǎn)以及醫(yī)藥。個(gè)券方面，周漲幅前十主要集中在有色金屬、醫(yī)藥、石油石化等行業(yè)，周跌幅前十較為分散，主要分布在有色金屬、電子、汽車、通信、國防軍工、基礎(chǔ)化工、機(jī)械等七個(gè)行業(yè)。目前市場已觸發(fā)贖回且未公告不贖回的可轉(zhuǎn)債共5支，分別為亨通轉(zhuǎn)債、九典轉(zhuǎn)債、濟(jì)川轉(zhuǎn)債、鉑科轉(zhuǎn)債和上22轉(zhuǎn)債。尚未觸發(fā)但存在較大贖回風(fēng)險(xiǎn)的債券共9支。市場已有5支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有6支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已到達(dá)或超過60%的轉(zhuǎn)債共22支，其中10支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
政策暖風(fēng)襲來，跨年行情開啟。海外方面，得益于食品、能源等分項(xiàng)的滑落，海外通脹回落幅度大幅高于市場預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將逐步結(jié)束此輪史詩級(jí)別的加息周期。若未來美債收益率進(jìn)一步回落，美元指數(shù)將可能處于高位振蕩回落態(tài)勢，有望催化人民幣從貶值走向升值；國內(nèi)方面，國務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組公布優(yōu)化疫情防控二十條措施發(fā)布，未來防疫政策有望進(jìn)一步優(yōu)化；隨著中央進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控，未來疫情防控對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的調(diào)整將進(jìn)一步減弱。央行和銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布十六條措施支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策將進(jìn)一步發(fā)力，我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)將進(jìn)一步穩(wěn)固。轉(zhuǎn)債配置方面，雙低策略仍然占優(yōu)，但市場整體估值顯示權(quán)益性價(jià)比更高，可能進(jìn)入逐步逢低布局窗口。行業(yè)選擇上，建議關(guān)注金融地產(chǎn)大消費(fèi)等行業(yè)，11月轉(zhuǎn)債建議投資者關(guān)注：江銀轉(zhuǎn)債、龍大轉(zhuǎn)債、利群轉(zhuǎn)債、勝達(dá)轉(zhuǎn)債、景興轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2、大秦轉(zhuǎn)債、大禹轉(zhuǎn)債、蘇租轉(zhuǎn)債、皖天轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)；市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，正股業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；模型風(fēng)險(xiǎn)
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