>> 財通證券-華依科技(688071)深耕汽車檢測服務(wù)行業(yè)，發(fā)力慣導(dǎo)藍海市場-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 3127KB |
| 格式： |
pdf 共40頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
李渤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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立足檢測設(shè)備，向檢測服務(wù)業(yè)務(wù)延伸：展望2025年，我們認為國內(nèi)汽車檢測服務(wù)行業(yè)空間有望隨著汽車新能源化和智能化的深化持續(xù)擴大，達到650.9億元，CAGR達15%。公司立足汽車動力總成測試設(shè)備業(yè)務(wù)，把握汽車檢測服務(wù)行業(yè)發(fā)展趨勢，業(yè)務(wù)從硬件設(shè)備向檢測服務(wù)延伸。我們認為公司主業(yè)延伸性強且具備較高的業(yè)務(wù)壁壘。隨著業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，公司收入和利潤有望維持較快增長，且盈利能力有望持續(xù)提升。
把握高階自動駕駛機遇，發(fā)力慣導(dǎo)藍海市場：我們認為高階自動駕駛是汽車廠商差異化競爭布局的重要方向。隨著自動駕駛產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展進步，L3及以上等級智能駕駛車輛對高精度定位的需求也越來越高。慣性導(dǎo)航系統(tǒng)定位不依賴外部信號，具有高可靠性，并能夠與車輛其他傳感器數(shù)據(jù)融合，進一步提升車輛定位精度，逐漸成為L3及以上智能駕駛車輛的重要定位系統(tǒng)。展望2022-2025年，我們認為車載慣導(dǎo)IMU市場空間有望達到11.9/21.9/44.8/71.3億元。目前公司IMU組合慣性導(dǎo)航系統(tǒng)已獲主機廠定點，相關(guān)業(yè)務(wù)開展順利。
募集資金擴充產(chǎn)能，助力業(yè)務(wù)發(fā)展：公司目前處在高速發(fā)展期，資本開支需求較高。公司通過IPO募資3.9億元用于：1）擴充動力總成測試設(shè)備產(chǎn)能；2）建立新能源汽車動力總成測試服務(wù)實驗室；3）建立研發(fā)中心，提升研發(fā)水平。此外公司在2022年7月1日發(fā)布定增預(yù)案，擬募資6.9億元用于：1）建設(shè)新能源汽車及智能駕駛測試基地；2）在德國布局新能源汽車測試中心；3）研發(fā)及生產(chǎn)組合慣導(dǎo)產(chǎn)品；4）建設(shè)氫能燃料電池測試研發(fā)中心。公司結(jié)合自身在汽車動力總成測試領(lǐng)域和慣導(dǎo)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，快速擴充產(chǎn)能，為后續(xù)業(yè)績高速增長做好充足的產(chǎn)能儲備。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2022-2024年收入分別為4.06/6.56/10.52億元，歸母凈利潤分別為0.63/1.27/2.03億元，對應(yīng)PE分別為78.8/38.9/24.4倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：新能源車市場需求不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險；研發(fā)失敗風(fēng)險。
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