>> 海通證券-上投摩根陳圓明：雙資產(chǎn)多策略共筑絕對收益之路-221116
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 2134KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮佳睿 |
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投資要點：
基金經(jīng)理簡介。陳圓明，達(dá)特茅斯學(xué)院應(yīng)用數(shù)學(xué)碩士，清華大學(xué)電子工程學(xué)士，逾13年證券從業(yè)經(jīng)驗，現(xiàn)任上投摩根基金絕對收益投資部總監(jiān)兼資深基金經(jīng)理?；鸾?jīng)理以絕對收益作為組合投資的主要目標(biāo)，通過資產(chǎn)配置避免單一資產(chǎn)或策略帶來的潛在風(fēng)險，以此來改善產(chǎn)品的整體風(fēng)險收益特征。同時，他會嚴(yán)控組合波動與回撤，爭取實現(xiàn)資產(chǎn)穩(wěn)定增值。投資框架上，一方面，基金經(jīng)理會進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，基于股債性價比等信息調(diào)整倉位；另一方面，基金經(jīng)理在不同資產(chǎn)下，也會通過策略的選擇更好地把握投資機會。
長期業(yè)績穩(wěn)健，持有體驗良好?；鸾?jīng)理任職時間較長的上投摩根安隆回報A，任職期間累計收益25.14%，年化收益6.95%，相對于業(yè)績基準(zhǔn)的年化超額收益3.25%，位居同類基金中游水平。產(chǎn)品風(fēng)控能力突出，區(qū)間年化波動率和最大回撤雙雙居于同類基金前1/4，年度波動率始終維持在5%以內(nèi)。此外，產(chǎn)品的絕對收益季勝率和月勝率分別為80%和69%，顯著優(yōu)于同類基金。具備較強的下跌市防御性，能給投資者帶來良好的持有體驗。我們認(rèn)為，產(chǎn)品業(yè)績穩(wěn)健性高，這正契合了基金經(jīng)理“以實現(xiàn)絕對收益為目標(biāo)，嚴(yán)控組合波動與回撤”的投資理念。
我們認(rèn)為，基金經(jīng)理在多維度都具備較強的投資能力，而這正是產(chǎn)品長期保持業(yè)績優(yōu)異穩(wěn)健的關(guān)鍵所在。股票投資層面，基金經(jīng)理在保持板塊和行業(yè)較為分散的前提下，會根據(jù)經(jīng)濟與市場環(huán)境進(jìn)行中觀調(diào)整。任職期間，上投摩根安隆回報A各報告期行業(yè)輪動收益均值為0.64%，行業(yè)配置能力突出。個股選擇層面，基金經(jīng)理偏好穩(wěn)健且具有安全邊際的個股，換手率較低。任職期間，產(chǎn)品各報告期選股收益均值為0.86%，個股選擇能力突出。
債券投資層面，基金經(jīng)理偏好國債和企業(yè)發(fā)行債。其中，國債配置比例明顯高于偏債混合型基金。信用評級方面，最近幾期持倉的長期債券中，AAA級債券占比達(dá)100%。綜合以上兩個維度，我們認(rèn)為，固收資產(chǎn)管理上，基金經(jīng)理較少做信用資質(zhì)下沉，主要利用利率波段操作或久期管理來獲取收益。過去的久期調(diào)整能夠較好地契合市場利率的變動，久期管理能力突出。轉(zhuǎn)債投資上，當(dāng)前或傾向于精選少量標(biāo)的，并長期持有。
風(fēng)險提示：1）本文根據(jù)公開數(shù)據(jù)和評價指標(biāo)計算，不作為對未來走勢的判斷和投資建議；2）本文結(jié)論通過公開數(shù)據(jù)分析所得，存在由于數(shù)據(jù)不完善導(dǎo)致結(jié)論不精準(zhǔn)的可能性。
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