>> 廣發(fā)證券-商貿(mào)零售行業(yè)：10月社零同比下降0.5%，整體表現(xiàn)趨弱-221115
| 上傳日期： |
2022/11/16 |
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| 1045KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤,嵇文欣 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
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2022年10月社零同比下降0.5%。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年10月我國社零總額4.03萬億元/YoY-0.5%，增速較9月下降3.0pct。其中，除汽車以外的消費品零售總額3.66萬億元/YoY-0.9%。分地區(qū)看，城鎮(zhèn)社零增幅轉(zhuǎn)負，農(nóng)村保持微增。10月城鎮(zhèn)社零總額3.49萬億元/YoY-0.6%；鄉(xiāng)村社零總額5374億元/YoY+0.2%。分類型看，商品零售增速下滑、餐飲跌幅擴大，10月商品零售3.62萬億元/YoY+0.5%、餐飲收入4099億元/YoY-8.1%，增速較9月分別下降2.5pct/6.4pct。
分品類看，基礎(chǔ)消費品增速分化。糧油食品10月同比增速為8.3%，增速環(huán)比下降0.2pct；飲料10月同比增速為4.1%，增速環(huán)比下降0.8pct；煙酒10月同比增速為-0.7%，增速環(huán)比上升8.1pct?？蛇x消費表現(xiàn)較弱，珠寶增速轉(zhuǎn)負?；瘖y品和金銀珠寶10月同比增速分別為-3.7%/-2.7%，環(huán)比分別下降0.6pct/4.6pct。建筑材料、家具和家電10月增速分別為-8.7%/-6.6%/-14.1%，環(huán)比變化-0.6pct/+0.7pct/-8.0pct，汽車10月同比增速為3.9%，環(huán)比下降10.3pct。
前十月電商增速較前九月上升，滲透率亦有所提高。1-10月全國實物商品網(wǎng)上零售額為9.45萬億元/YoY+7.2%，前十月電商滲透率為26.2%，較前九月上升0.5pct，同比上升2.5pct。分品類看，1-10月實物電商零售額中吃類、穿類、用類商品分別增長16.7%、5.3%、6.5%。
投資建議：看好港股整體估值修復的機會，優(yōu)先關(guān)注3個方向：商業(yè)（阿里巴巴、京東、名創(chuàng)優(yōu)品），餐飲服務(wù)（九毛九、海倫司、百勝中國等）以及OTA（同程旅行、攜程）。其他細分行業(yè)，珠寶疫后復蘇確定性高，黃金保值屬性及婚戀消費落地促進行業(yè)景氣度回升；中小品牌加速出清，龍頭發(fā)力品牌與產(chǎn)品建設(shè)、積極擴店，重點關(guān)注周大福、老鳳祥、迪阿股份、周大生。美妝行業(yè)景氣承壓、馬太效應延續(xù)，國貨崛起勢頭不改。雙十一美妝護膚大盤增速承壓但國貨韌性更佳、份額提高，重點關(guān)注渠道運營和產(chǎn)品力優(yōu)秀的頭部國貨珀萊雅、華熙生物、貝泰妮。出行鏈的疫后復蘇仍是確定的主線，最新的《關(guān)于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施，科學精準做好防控工作的通知》出臺，對疫情防控要求更加精準，力求減少對社會生產(chǎn)和居民生活出行的影響，關(guān)注業(yè)績高彈性的線下服務(wù)業(yè)，如免稅（中國中免、王府井）、酒店（君亭酒店、錦江酒店、首旅酒店）、旅游（天目湖、宋城演藝）。直播電商仍然是紅利賽道，頭部直播服務(wù)商憑借規(guī)模和效率擴大領(lǐng)先優(yōu)勢，差異化的好內(nèi)容、新內(nèi)容也將得到平臺鼓勵，重點關(guān)注直播電商服務(wù)商龍頭星期六。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動；疫情反復超預期；行業(yè)競爭加劇。
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