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事項(xiàng)：
　　英飛凌發(fā)布2022財(cái)年四季度業(yè)績報(bào)告，公司2022財(cái)年第四季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.43億歐元，同比增長38%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　營收超指引，營業(yè)利潤率同比環(huán)比均提升：公司第四季度單季度營收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的41.43億歐元，同比增長38%，環(huán)比增長15%，高于此前的指引39億歐元。得益于低碳化和數(shù)字化趨勢使得半導(dǎo)體行業(yè)的需求呈結(jié)構(gòu)性增長態(tài)勢，公司2022財(cái)年連續(xù)四個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了營收的增長。公司單季度的毛利率為44.4%，同比提升3.2pct，環(huán)比提升1.2pct；營業(yè)利潤率達(dá)到25.5%，同比提升5pct，環(huán)比提升2.2pct。英飛凌2022財(cái)年（截至2022年9月30日）實(shí)現(xiàn)營收142.18億歐元，同比增長29%，高于上季度調(diào)高的2022全年指引140億歐元；營業(yè)利潤33.78億歐元，同比增長63%；營業(yè)利潤率23.8%，同比提升5.1pct。收益增長主要來源于系統(tǒng)解決方案比例增加、高價(jià)值產(chǎn)品組合、12英寸產(chǎn)能擴(kuò)張及規(guī)模效應(yīng)帶來的費(fèi)用率的降低。
　　ATV增長強(qiáng)勁，營收占比已達(dá)45%：從整個(gè)2022財(cái)年來看，按業(yè)務(wù)部門劃分，汽車部(ATV)營收為65億歐元，同比增長35%；工業(yè)電源控制部(IPC)營收18億歐元，同比增長16%；功率傳感系統(tǒng)部(PSS)營收為41億歐元，同比增長25%；互聯(lián)安全系統(tǒng)部(CSS)營收為18億歐元，同比增長30%。ATV/IPC/PSS/CSS營收占比分別為45%/13%/29%/13%，其中ATV增長強(qiáng)勁，在2018-2022年的CAGR達(dá)到18.7%，典型客戶包括Denso、Bosch、Valeo、Aptiv等。按產(chǎn)品類型劃分，功率半導(dǎo)體依然占比最大（約55%，用于ATV、IPC、PSS），其次分別是嵌入式控制和互聯(lián)（30%，用于ATV、PSS、CSS）、射頻&傳感器（10%，用于ATV、PSS）、存儲IC（5%，用于ATV）。
　　23財(cái)年持樂觀態(tài)度，計(jì)劃在德累斯頓投資新廠：展望下一財(cái)季，英飛凌對23Q1的指引持樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)為40億歐元左右。對于2023財(cái)年，他們預(yù)計(jì)營收仍將保持增長，營收范圍在150~160億歐元，指引中值為155億歐元；預(yù)計(jì)調(diào)整后毛利率在45%左右；利潤率在24%左右。英飛凌計(jì)劃總投資50億歐元在德累斯頓建設(shè)新廠來擴(kuò)大300毫米晶圓制造能力，從而滿足模擬/混合信號好功率半導(dǎo)體加速增長的需求，該筆投資是公司史上最大的單筆投資，初步計(jì)劃于2023年秋季開工建設(shè)。同時(shí)，公司為了提高在寬禁帶半導(dǎo)體的制造能力，正在為碳化硅市場的快速增長做好準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)到2027年奧地利菲拉赫和馬來西亞居林的SiC產(chǎn)能將是現(xiàn)在的10倍。公司宣布已與Stellantis簽署協(xié)議，向其提供價(jià)值10.3億美元的SiC芯片供其用于旗下電動車。
　　投資建議：當(dāng)前高端工業(yè)、新能源汽車、新能源發(fā)電市場需求依然向好，同時(shí)在汽車電動化浪潮下，以碳化硅為代表的第三代半導(dǎo)體在車上的應(yīng)用也在提速，需求快速增長，根據(jù)集邦咨詢預(yù)測，車用碳化硅功率器件市場規(guī)模將從2022年的10.7億美金攀升至2026年的39.4億美金。建議關(guān)注新能源汽車、新能源發(fā)電應(yīng)用市場及第三代半導(dǎo)體相關(guān)賽道和業(yè)務(wù)已經(jīng)取得進(jìn)展的公司，推薦時(shí)代電氣、斯達(dá)半導(dǎo)、新潔能，建議關(guān)注東微半導(dǎo)；碳化硅方面，建議關(guān)注三安光電、天岳先進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)上升。中美關(guān)系的不確定性較高，美國對中國科技產(chǎn)業(yè)的打壓加劇，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對全球尤其是美國科技產(chǎn)業(yè)鏈的依賴依然嚴(yán)重，被“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)依然較高。2）政策支持力度不及預(yù)期。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正處在發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，很多領(lǐng)域在國內(nèi)處于起步階段，離不開政府政策的引導(dǎo)和扶持，如果后續(xù)政策落地不及預(yù)期，行業(yè)發(fā)展可能面臨困難。3）市場需求可能不及預(yù)期。由于全球疫情蔓延，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長壓力依然較大，占比較大的消費(fèi)市場需求增長可能受到?jīng)_擊，上市公司收入和業(yè)績增長可能不及預(yù)期。4）國產(chǎn)替代不及預(yù)期。如果客戶認(rèn)證周期過長，國內(nèi)廠商的產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)水平達(dá)不到要求，則可能影響國產(chǎn)替代的進(jìn)程。