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投資要點(diǎn)：
　　10月中信計(jì)算機(jī)指數(shù)上漲16.94%，跑贏大盤21.27個(gè)百分點(diǎn)，在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第1，年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)領(lǐng)漲。相關(guān)概念都以上漲為主，其中操作系統(tǒng)以35.79%漲幅最高，其次為網(wǎng)絡(luò)安全29.25%、數(shù)字政府24.36%、云辦公24.12%。11月15日中信計(jì)算機(jī)行業(yè)估值48.27倍，位于長(zhǎng)期均值之間。
　　10月隨著美國(guó)芯片新政的出臺(tái)，計(jì)算機(jī)行業(yè)以信創(chuàng)概念為依托，整體走強(qiáng)趨勢(shì)明顯。從目前的形式來看，中美脫鉤已經(jīng)是時(shí)代的大背景，同時(shí)我們?yōu)榱朔乐故艿蕉砹_斯類似的制裁，需要在高科技領(lǐng)域構(gòu)筑出自主可控的能力，這一大方向在新政出臺(tái)后已經(jīng)打破了原有的市場(chǎng)分歧。我們認(rèn)為在未來的幾年中，信創(chuàng)和數(shù)字化一樣是信息化建設(shè)的大方向。
　　廣義信創(chuàng)的3大類型及邏輯包括：
　?。?）競(jìng)爭(zhēng)力方面從無到有的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)：主要對(duì)標(biāo)基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品，是前期市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的信創(chuàng)試點(diǎn)領(lǐng)域。這部分市場(chǎng)增長(zhǎng)彈性最大，對(duì)產(chǎn)品能力也要求最高，海外廠商壁壘最深。國(guó)內(nèi)能否成長(zhǎng)出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，還是依靠出于安全角度的需求支撐，尚需要進(jìn)一步觀察。
　?。?）在中低端有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)：如自動(dòng)控制、ERP、辦公軟件、GIS、應(yīng)用交付等，在這一環(huán)節(jié)原有市場(chǎng)對(duì)國(guó)外軟件的依賴較深，但是在國(guó)產(chǎn)化推行后，有較大的替換動(dòng)力。
　　同時(shí)通過多年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品在部分方向上具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，未來有望借助國(guó)產(chǎn)化的東風(fēng)，培養(yǎng)出出海能力。這一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)也是我們當(dāng)前最看好的部分。
　　（3）已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化的環(huán)節(jié)：隨著底層軟硬件的替換，也會(huì)帶來可適配應(yīng)用的替換，這一個(gè)環(huán)節(jié)的廠商有市場(chǎng)在分配和集中采購(gòu)的機(jī)會(huì)，頭部廠商有望獲得跟多的市場(chǎng)份額。
　　11月新的防疫政策出臺(tái)，國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)將新的階段進(jìn)行演繹?？紤]到市場(chǎng)資金是有限的，以醫(yī)藥、旅游為代表的相關(guān)主題行業(yè)有望獲得市場(chǎng)更多的關(guān)注，對(duì)信創(chuàng)概念形成分流?？紤]到我們當(dāng)前醫(yī)療系統(tǒng)與海外的差距較大，醫(yī)護(hù)人員培養(yǎng)的周期較長(zhǎng)，我們認(rèn)為通過醫(yī)療信息化手段的提升路徑也是當(dāng)下我們?nèi)ブ攸c(diǎn)關(guān)注的。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際局勢(shì)的不確定性；通貨膨脹下上游企業(yè)削減開支；地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)釋放；疫情發(fā)展超預(yù)期。