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生物科技大幅反彈，恒生生物科技表現(xiàn)居前
　　本周醫(yī)藥生物下跌0.4%，位列一級(jí)行業(yè)跌幅第6位，跑輸萬(wàn)得全A 0.6 pct，指數(shù)維持反彈走勢(shì)，年初至今行業(yè)指數(shù)下跌收窄至17%。三級(jí)行業(yè)方面原料藥、中藥及CXO漲幅居前，醫(yī)療設(shè)備跌幅居前，下跌4.8%。全球三地生物科技指數(shù)大幅反彈，恒生生物科技反彈居前，連續(xù)兩周大幅反彈，分別上漲13.6%、3.5%，國(guó)內(nèi)生物科技兩周漲幅分別為8%、-1.8%。估值方面，11月14日醫(yī)藥生物PE-TTM（剔除負(fù)值）為25.3X，PB 3.27X，估值水平上升至2倍標(biāo)準(zhǔn)差下限以上，相對(duì)萬(wàn)得全A(剔除金融、石化)PE、PB估值溢價(jià)有所上升，分別為0.9、1.42。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：首款FRα靶向ADC獲加速批準(zhǔn)，卵巢癌治療迎來(lái)重大突破
　　首款FRα靶向ADC獲加速批準(zhǔn)，IMGN853在SORAYA的單臂單藥治療FR α高表達(dá)的鉑耐藥卵巢癌達(dá)到主要研究終點(diǎn)，ORR為32.4%，中位緩解持續(xù)時(shí)間為5.9個(gè)月，其中5例完全緩解。鉑耐藥卵巢癌為難治性疾病，生存期短，存在嚴(yán)重未被滿足的臨床需求，自2014年以來(lái)美國(guó)FDA沒(méi)有批準(zhǔn)用于該適應(yīng)癥的新療法，此次IMGN853獲得加速批準(zhǔn)上市是卵巢癌治療領(lǐng)域的巨大突破。ADC技術(shù)平臺(tái)厚積薄發(fā)，2018年以來(lái)在Her2靶點(diǎn)獲得巨大突破，DS8201優(yōu)勢(shì)突出，競(jìng)品面臨較大挑戰(zhàn)，IMGN853差異化布局FR α ADC獲得成功，該靶點(diǎn)競(jìng)爭(zhēng)格局良好，值得關(guān)注。
　　投資建議
　　受益于疫情優(yōu)化防控20條新措施，抗病毒藥物產(chǎn)業(yè)鏈板塊及疫情恢復(fù)主線表現(xiàn)突出，考慮到進(jìn)入冬季流感季，抗病毒藥物需求有望上升。生物科技主線，我們持續(xù)跟蹤全球三地主要生物科技指數(shù)走勢(shì)并及時(shí)提示前期單邊下跌環(huán)境下恒生生物科技強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)及納斯達(dá)克生物科技企穩(wěn)跡象，近兩周生物科技板塊走出了強(qiáng)勢(shì)反彈行情，跑贏恒生指數(shù)1.2 pct，底部位置有望確立。進(jìn)入四季度創(chuàng)新藥國(guó)談催化下，我們判斷生物科技板塊大概率能獲得正的相對(duì)收益，建議積極關(guān)注。
　　中長(zhǎng)期選股邏輯需要緊密把握醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)全面升級(jí)，步入高質(zhì)量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，我們跟蹤藥品制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相關(guān)行業(yè)變化，梳理三大投資主線，建議關(guān)注前沿科技創(chuàng)新、Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新、底層工藝創(chuàng)新。
　　1、前沿科技創(chuàng)新主線：前沿技術(shù)平臺(tái)價(jià)值，建議關(guān)注布局ADC、雙抗及mRNA三大技術(shù)平臺(tái)公司潛在投資機(jī)會(huì)。
　　2、Pharma轉(zhuǎn)型創(chuàng)新：看好存量業(yè)務(wù)市占率提升保障持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，創(chuàng)新差異化競(jìng)爭(zhēng)策略個(gè)股。
　　3、底層工藝創(chuàng)新主線：TOB端隱形冠軍，建議關(guān)注生物藥產(chǎn)業(yè)鏈上游高端分析儀器、試劑及耗材等細(xì)分領(lǐng)域個(gè)股機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、創(chuàng)新藥臨床研發(fā)及醫(yī)藥采購(gòu)政策低于預(yù)期。2、國(guó)際化進(jìn)程低于預(yù)期。