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投資事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)：（1）前三季度收入8.27億元，同比增長(zhǎng)41.80%，歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比增長(zhǎng)30.33%；（2）第三季度營(yíng)業(yè)收入3.78億元，同比增長(zhǎng)49.60%，歸母凈利潤(rùn)0.49億元，同比增長(zhǎng)28.20%。
　　第三季度收入加速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)整體維持高成長(zhǎng)性。報(bào)告期內(nèi)，公司收入規(guī)模達(dá)到8.27億元，同比增長(zhǎng)41.80%。2022年Q1-Q3收入增速分別為44.79%、31.95%和49.60%，第三季度收入呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)趨勢(shì)。收入高增長(zhǎng)同時(shí)，前三季度公司歸母凈利潤(rùn)規(guī)模高達(dá)0.71億元，同比增長(zhǎng)30.33%，凈利潤(rùn)同樣實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。即使項(xiàng)目實(shí)施交付以及收入確認(rèn)受到疫情影響，公司業(yè)績(jī)依然維持高成長(zhǎng)性。
　　繼續(xù)加大研發(fā)投入，產(chǎn)品性能及豐富度進(jìn)一步提升。公司重視研發(fā)投入，同時(shí)打造線下+線上產(chǎn)品體系，2022年前三季度公司研發(fā)投入2.24億元，同比增長(zhǎng)147.58%。線下產(chǎn)品方面，公司重構(gòu)形成了“1+1+1+N”的產(chǎn)品體系架構(gòu)，GEOVIS 6進(jìn)入關(guān)鍵性收官階段，PIM及AI項(xiàng)目順利結(jié)項(xiàng)，特種領(lǐng)域、氣象、智慧政府等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品線拓展。線上產(chǎn)品方面，公司正式發(fā)布GEOVISEarth星圖地球系列產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用1.37億元，去年同期僅為0.78億元，同比增長(zhǎng)75.23%；研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到16.56%，去年同期為13.40%，同比提高3.16個(gè)百分點(diǎn)。公司產(chǎn)品性能及豐富度進(jìn)一步提升，增強(qiáng)公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
　　星圖地球正式推出，有望帶來(lái)商業(yè)模式轉(zhuǎn)變。公司正式推出星圖地球系列產(chǎn)品，建立了包括時(shí)空大數(shù)據(jù)服務(wù)（DaaS）、時(shí)空分析云平臺(tái)服務(wù)（PaaS）和在線數(shù)字地球服務(wù)（SaaS）在內(nèi)的數(shù)字地球在線服務(wù)體系。B端產(chǎn)品，今年8月份正式上線，企業(yè)客戶數(shù)量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，目前認(rèn)證企業(yè)用戶已超300家。C端產(chǎn)品“星圖地球”下載用戶規(guī)模已超50萬(wàn)，日新增下載近2萬(wàn)。C端產(chǎn)品以會(huì)員訂閱、數(shù)據(jù)及內(nèi)容付費(fèi)等方式提供增值服務(wù)，根據(jù)公司調(diào)研，市場(chǎng)注冊(cè)用戶付費(fèi)率約為5%，平均客單價(jià)約100元。星圖地球業(yè)務(wù)模式以訂閱為主，隨著B(niǎo)端和C端業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，有望推動(dòng)公司商業(yè)模式轉(zhuǎn)變。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2022/2023/2024年收入分別為15.39/22.25/31.68億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.00/4.29/6.10億元，對(duì)應(yīng)PE 56.7/39.6/27.9倍。考慮公司業(yè)務(wù)持續(xù)高成長(zhǎng)性和目前的低估值水平，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策落地緩慢