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上游量價(jià)雙升，電池盈利持續(xù)改善
　　2022年前三季度即使產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)攀升，國內(nèi)光伏市場依舊熱度不減，22Q1-Q3新增裝機(jī)52.6GW，同比+105.8%。從裝機(jī)結(jié)構(gòu)看，集中式光伏電站新增17.27GW，同比+88.74，分布式電站新增35.33GW，同比+115.4%，包括工商業(yè)18.74GW和戶用16.59GW，裝機(jī)格局呈現(xiàn)三分天下局面，分布式裝機(jī)占比進(jìn)一步提升。22Q3，光伏設(shè)備（申萬）單季度營業(yè)收入1948.62億元，同比+77.8%，環(huán)比+16.5%，22Q1-22Q3收入4837.64億元，同比+75.4%；22Q3單季度歸母凈利潤252.13億元，同比+114.5%，環(huán)比+32.4%，22Q1-22Q3歸母凈利潤579.54億元，同比+359.2%。
　　底部信號明確，原材料降價(jià)緩解成本壓力
　　22Q1-22Q3國內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)19.24GW，同比+17.1%，9月單月新增裝3.10GW，同比+72.2%，環(huán)比+156.2%。從招標(biāo)情況看，根據(jù)金風(fēng)科技官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022Q3國內(nèi)風(fēng)機(jī)招標(biāo)25.2GW，Q1- Q3招標(biāo)總計(jì)76.3GW，招標(biāo)規(guī)模持續(xù)創(chuàng)新高。22Q3風(fēng)電設(shè)備（申萬）單季度營業(yè)收入417.13億元，同比-11.3%，環(huán)比+15.9%，22Q1-22Q3收入1072.07億元，同比+2.7%；22Q3單季度歸母凈利潤29.27億元，同比-29.7%，環(huán)比-3.8%，22Q1-22Q3歸母凈利潤95.22億元，同比-3.8%。
　　投資建議
　　光伏價(jià)格方面，隨著新增硅料產(chǎn)能釋放，光伏上游價(jià)格拐點(diǎn)臨近，硅片率先降價(jià)緩解中游成本壓力。中期維度，大尺寸電池需求增長，供給維持偏緊，價(jià)格仍有上漲預(yù)期，看好電池企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)。建議重點(diǎn)關(guān)注電池環(huán)節(jié)和一體化企業(yè)投資機(jī)會(huì)。
　　2022年1-10月，國內(nèi)風(fēng)電項(xiàng)目招標(biāo)91.13GW，約有77.82GW項(xiàng)目中標(biāo)，招標(biāo)需求旺盛。隨著原材料價(jià)格持續(xù)下跌，四季度零部件企業(yè)盈利有望修復(fù)，建議三季度業(yè)績低點(diǎn)布局風(fēng)電，重點(diǎn)關(guān)注海纜、海風(fēng)塔筒環(huán)節(jié)龍頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、原材料價(jià)格波動(dòng)；2、項(xiàng)目開工不及預(yù)期；3、疫情反彈；4、地緣戰(zhàn)爭及沖突加劇等