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2022年前三季度家電行業(yè)整體業(yè)績(jī)分析
　　2022Q3家電行業(yè)整體受疫情擾動(dòng)，營(yíng)收增速放緩。2022Q3家電行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10345.24億元，同比增長(zhǎng)2.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)766.15億元，同比增長(zhǎng)14.11%。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)看，家電行業(yè)2022Q3漲幅為-10.94%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名中下游，較一季度表現(xiàn)有所提升。
　　三季度利潤(rùn)端增長(zhǎng)好于營(yíng)收端
　　三季度外需繼續(xù)回落，內(nèi)需端行業(yè)整體需求仍然受到新冠疫情反復(fù)的抑制。地產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)低迷以及部分疫情區(qū)域物流的不暢也對(duì)家電銷售產(chǎn)生了影響，家電行業(yè)三季度整體收入增速表現(xiàn)欠佳。但板塊利潤(rùn)端增長(zhǎng)好于營(yíng)收端。上游原材料價(jià)格的持續(xù)回落使行業(yè)毛利率有所改善，此外家電企業(yè)積極優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低費(fèi)用率、提升價(jià)格等，使板塊盈利能力有所改善。
　　細(xì)分板塊業(yè)績(jī)分析
　　白電板塊：2022Q3白電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6918.03億元，同比增長(zhǎng)6.22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為561.90億元，同比增長(zhǎng)12.49%。2022Q3白電上市公司在疫情擾動(dòng)及外銷高基數(shù)下，整體經(jīng)營(yíng)依然穩(wěn)健，一個(gè)是由于旺季的帶動(dòng)，另一原因是利潤(rùn)受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)的均價(jià)提升及費(fèi)用提質(zhì)增效帶動(dòng)，出現(xiàn)較大幅度的改善。
　　黑電板塊：2022Q3黑電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1482.87億元，同比下降11.96%；歸母凈利潤(rùn)為33.28億元，同比增長(zhǎng)33.84%。凈利潤(rùn)高增主要原因是受創(chuàng)維數(shù)字凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)影響。在上游面板價(jià)格持續(xù)回落的情況下，預(yù)計(jì)彩電企業(yè)仍將受益于面板價(jià)格的下降，毛利率同比提升具有持續(xù)性。
　　小家電板塊：2022Q3小家電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入676.22億元，同比增長(zhǎng)4.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為63.65億元，同比增長(zhǎng)9.86%，相較于二季度增速有所放緩。收入端看，2022Q3小家電在2021Q3高基數(shù)態(tài)勢(shì)下，仍然保持了一個(gè)較穩(wěn)定的增速。
　　廚電板塊：2022Q3廚電板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入252.54億元，同比下降1.18%，歸母凈利潤(rùn)為31.40億元，同比下滑7.93%，收入端受地產(chǎn)拖累的影響較大。
　　投資建議
　　從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，家電行業(yè)向好的因素有如下幾個(gè)方面：（1）原材料價(jià)格造成的供給端成本壓力得到緩解，隨著原材料價(jià)格的下降，市場(chǎng)對(duì)盈利端的擔(dān)憂因素會(huì)逐步削減；（2）需求端看，疫情管控有望向更加精準(zhǔn)防控方向改善，地產(chǎn)板塊下滑的制約因素也有望緩解隨著疫情平穩(wěn)可控以及地產(chǎn)銷售的恢復(fù)，家電銷售有望逐步得以好轉(zhuǎn)。（3）人民幣貶值利于出口型企業(yè)。
　　建議把握家電行業(yè)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，成長(zhǎng)性與確定性兼具的新興家電賽道，包括清潔電器、集成灶、投影儀等品類可以積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、原材料價(jià)格大幅上漲；2、匯率大幅波動(dòng)；3、居民收入不及預(yù)期，需求惡化；4、地緣戰(zhàn)爭(zhēng)及沖突加劇等。