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白羽雞行業(yè)景氣度已觸底回升，板塊逐步迎來配置機(jī)會(huì)。
　　2022年1-9月我國白羽雞祖代更新量為68萬套（同比-23%），預(yù)計(jì)全年祖代雞更新量或不超過90萬套。短期來看，前期父母代種雞淘汰或致2022Q4毛雞價(jià)格處于相對(duì)高位運(yùn)行；雞苗價(jià)格受毛雞價(jià)格提振亦有望高位震蕩；預(yù)計(jì)2022Q4產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平或與2022Q3持平。展望2023年，今年5月來海外引種受限將導(dǎo)致11月后部分依賴海外的品種父母代雞苗價(jià)格上漲，部分品種12月報(bào)價(jià)提至60-80元/套，歷史看這一價(jià)格處于高位水平，持續(xù)大幅上漲或有限，但是對(duì)于如益生股份這類布局前端的企業(yè)，2023H1經(jīng)營改善是較明確的。對(duì)商品代環(huán)節(jié)周期反轉(zhuǎn)的時(shí)點(diǎn)和幅度，考慮代際傳導(dǎo)關(guān)系、引種受限持續(xù)時(shí)間、強(qiáng)制換羽和替代性產(chǎn)品價(jià)格走勢等潛在影響，或?qū)⒃?3H2或24年之后。
　　益生股份：產(chǎn)能擴(kuò)張加碼，商品代雞苗銷量行業(yè)第一。
　　公司主要從事祖代肉種雞引進(jìn)與飼養(yǎng)，同時(shí)銷售父母代及商品代雛雞。2021年公司祖代雞飼養(yǎng)量約40萬套，占全國近1/3；商品代雞苗外銷量超4.5億羽，占國內(nèi)市場近1/10。2022Q3隨雞苗價(jià)格回升，公司業(yè)績逐漸復(fù)蘇。公司計(jì)劃十四五末商品代雞苗銷量超6億羽，益生909銷量超3億羽，同時(shí)借鑒種雞發(fā)展模式，擴(kuò)展種豬業(yè)務(wù)。雞板塊業(yè)績隨銷量增長及行業(yè)景氣度回升而增長顯著，豬板塊業(yè)績隨產(chǎn)能釋放而有所好轉(zhuǎn)，其他板塊業(yè)績穩(wěn)步增長。
　　圣農(nóng)發(fā)展：養(yǎng)殖食品齊發(fā)力，種雞推廣值得期待。
　　圣農(nóng)發(fā)展是我國白羽雞市場龍頭，產(chǎn)業(yè)鏈完善。2022年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營收123.55億，其中家禽飼養(yǎng)加工板塊營收90.72億元；食品深加工板塊營收48.62億元；銷量方面，家禽飼養(yǎng)加工板塊銷售數(shù)量為84.67萬噸；食品深加工板塊產(chǎn)品銷售數(shù)量為19.19萬噸。養(yǎng)殖端公司通過持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，計(jì)劃2025年產(chǎn)能達(dá)10億羽；食品端公司產(chǎn)品、渠道、品牌齊發(fā)力，計(jì)劃2024年銷售額達(dá)百億。國外引種中斷利好圣澤901推廣，公司現(xiàn)具備年外銷父母代雞苗1300萬套能力，預(yù)計(jì)未來種雞業(yè)務(wù)值得期待。
　　禾豐股份：白雞屠宰龍頭，三大業(yè)務(wù)景氣共振。
　　2021年度公司控參股企業(yè)合計(jì)屠宰白羽肉雞6.93億羽，屠宰量居行業(yè)第一；公司白雞業(yè)務(wù)同時(shí)具備價(jià)格優(yōu)勢與成本優(yōu)勢，未來公司將逐步通過效率提升，實(shí)現(xiàn)白雞年屠宰量9億羽目標(biāo)。2021年公司飼料銷量433萬噸，單噸凈利位居行業(yè)前列。公司飼料業(yè)務(wù)計(jì)劃由東北走向全國，產(chǎn)能提升+養(yǎng)殖景氣，飼料板塊有望量利齊升。生豬養(yǎng)殖公司注重降本增效，預(yù)計(jì)穩(wěn)健發(fā)展。
　　投資建議：重點(diǎn)推薦圣農(nóng)發(fā)展、益生股份、禾豐股份，建議關(guān)注民和股份、仙壇股份、春雪食品等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖疫病風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。