>> 中信建投-保利發(fā)展(600048)2022年三季報點(diǎn)評：投資聚焦核心，龍頭地位穩(wěn)固-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大?。?/td>
| 772KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
竺勁,黃嘯天 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件
公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1564.4億元，同比增長13.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤130.9億元，同比下降3.6%。
簡評
業(yè)績總體平穩(wěn)，盈利能力下滑。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1564.4億元，同比增長13.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤130.9億元，同比下降3.6%。得益于結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模的提升，1-9月公司營收增速較高。期內(nèi)公司增收不增利的主要原因在于：1、毛利率有所下降，由上年同期的29.8%下降至當(dāng)期的24.5%，系此前獲取的高價地塊進(jìn)入集中結(jié)轉(zhuǎn)期；2、銷售管理費(fèi)用率提升至2.1%，較上年同期提升了0.4個百分點(diǎn)，主因市場去化壓力加劇。
銷售排名提升至第2位，回款表現(xiàn)良好。1-9月公司實(shí)現(xiàn)銷售金額3201.0億元，同比下降22.0%，實(shí)現(xiàn)銷售面積1920.5萬平，同比下降24.5%，表現(xiàn)優(yōu)于同期百強(qiáng)房企45.8%的降幅；銷售均價16667元/平米，同比提升3.4%。實(shí)現(xiàn)回款2939億元，回款率達(dá)91.8%。銷售排名由2021年末的第4位提升至第2位。
投資聚焦核心，融資渠道順暢。1-9月公司新拓展土地項(xiàng)目70個，對應(yīng)拿地金額1235億元，同比下降13.9%。期內(nèi)投資強(qiáng)度（拿地金額/銷售金額）為38.6%，較去年同期提升了3.6個百分點(diǎn)。重點(diǎn)聚焦長三角、珠三角、海西等深耕城市群的核心城市及區(qū)位，38個核心城市拓展金額占比90%，上海、廈門、廣州三個核心城市合計(jì)占比超過45%。公司繼續(xù)保持在“三道紅線”中綠檔，年內(nèi)發(fā)行了公司債合計(jì)65億元、中期票據(jù)合計(jì)100億元，融資成本在2.8%至3.5%之間，處于行業(yè)低位。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持買入評級和目標(biāo)價不變。我們下調(diào)公司2022-2024年的EPS至2.30/2.56/2.81元（原預(yù)測為2.47/2.66/2.92元）。維持買入評級和24.70元的目標(biāo)價不變。
風(fēng)險提示：政策放松不及預(yù)期；銷售結(jié)算不及預(yù)期；多元化受阻。
|
|
