>> 博覽財經(jīng)-首席證券內(nèi)參第3196期-221118
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
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mhtml |
來源： |
博覽財經(jīng) |
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作者： |
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國內(nèi)政策面依然體現(xiàn)出較強(qiáng)的護(hù)盤態(tài)度。不過，突發(fā)的債市動蕩一定程度上傳染并影響了A股市場動蕩。
據(jù)悉，這兩天債市很多理財產(chǎn)品出現(xiàn)大回撤！甚至3個月收益，在短短5天內(nèi)清零，這讓很多人懵逼……有悲觀看法甚至認(rèn)為“債市下跌-產(chǎn)品凈值回撤-贖回-被動拋售-債市繼續(xù)下跌”的負(fù)反饋已形成惡性循環(huán)，有點類似10月份的A股，短期內(nèi)恐怕難以穩(wěn)定。包括昨天（17日）A股的下挫，也跟債市大跌有關(guān)，因為部分混合式債券基金里，也配置了一些股票！這部分股票（主要是大盤權(quán)重）可能在被動拋售，進(jìn)而影響了大盤。
債市為啥不香了？分析指出，一是防控放松+地產(chǎn)利好，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期變大；二是央媽近期偷偷收水，潛在利率上行；三是今年是債券牛市，大量熱錢涌入，現(xiàn)在開始高位兌現(xiàn)。
好在，央媽已經(jīng)出手干預(yù)。17日凈投放1230億逆回購，希望穩(wěn)住債市。隨著央行當(dāng)天加大公開市場操作力度，17日的利率債市場收益率整體下行，中債10年期國債收益率下行3個基點至2.80%，隔夜Shibor報1.6990%，下行23.70個基點。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，下一階段，企業(yè)綜合融資成本或進(jìn)一步下降，債券利率有望隨之進(jìn)一步下行——因此，本內(nèi)參對債市的看法倒不至于悲觀到“惡性循環(huán)”的程度，債市動蕩至少對今日（18日）A股的影響可能顯著減弱。
而值得注意的是，央行最新發(fā)布的Q3貨幣政策報告，重申了寬松大基調(diào)不改，有利于穩(wěn)定股市預(yù)期——雖然整體看，本次報告“堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度”的大基調(diào)并未轉(zhuǎn)變，但也釋放了一些新信號，包括：1）強(qiáng)調(diào)要“高度重視未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化”。2）對海外經(jīng)濟(jì)顯示擔(dān)憂，新增提示要“高度警惕經(jīng)濟(jì)下行壓力在全球更廣范圍蔓延的風(fēng)險”。3）強(qiáng)調(diào)“用好用足政策性開發(fā)性金融工具額度”，后續(xù)政策性開發(fā)性金融工具規(guī)模有可能增加，另外未來1年期LPR有調(diào)降可能。4）對房地產(chǎn)定調(diào)更積極，穩(wěn)地產(chǎn)政策仍有望加碼。
內(nèi)外兼顧考慮下，預(yù)計接下來貨幣政策或主要通過結(jié)構(gòu)性工具定向發(fā)力，包括下調(diào)5年期LPR、加大對房地產(chǎn)支持力度等。同時，在10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際放緩的背景下，若后續(xù)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)延續(xù)疲態(tài)，降息降準(zhǔn)仍可期（但窗口可能要到明年初），這對當(dāng)前股市的流動性預(yù)期亦是有利信號。
總體上，短線A股市場可能不會再表現(xiàn)太亢奮，但基于政策不斷釋放產(chǎn)業(yè)利好，以及機(jī)構(gòu)層面對A股市場中期看好（甚至牛市）的判斷，短線至少結(jié)構(gòu)性機(jī)會非常充分。尤其關(guān)注游戲、人工智能、5G專網(wǎng)的政策催化機(jī)會。
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