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投資要點：
　　22年第三季度營業(yè)收入同比增長47.75%，金融信創(chuàng)推動業(yè)務(wù)發(fā)展。公司發(fā)布2022年第三季度報告，2022年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.38億元，同比增長47.75%。公司1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入26.40億元，同比增長28.54%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.12億元，同比下降11.55%。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動記錄表披露，公司過去兩年信創(chuàng)業(yè)務(wù)收入增幅50%左右，于2021年底組建信創(chuàng)小組，2022年持續(xù)發(fā)力，為客戶提供體系化的信創(chuàng)咨詢和解決方案。截至2022年三季度末，公司持有信創(chuàng)適配證書261個，客戶和項目數(shù)量持續(xù)增加。我們認(rèn)為，得益于在金融信創(chuàng)領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢和公司深耕行業(yè)多年的經(jīng)驗，在信創(chuàng)持續(xù)推進的趨勢之下，公司信創(chuàng)業(yè)務(wù)有望會持續(xù)貢獻穩(wěn)定收入。
　　集成業(yè)務(wù)和運營業(yè)務(wù)增速勢頭強勁，軟件業(yè)務(wù)暫時承壓。分業(yè)務(wù)來看，根據(jù)公司投資者關(guān)系活動記錄表披露，公司1-9月軟件開發(fā)業(yè)務(wù)同比增長10.8%。軟件業(yè)務(wù)增速有所下降的主要原因是由于疫情等因素導(dǎo)致一些項目收入確認(rèn)上有一定延遲，或者是業(yè)務(wù)節(jié)奏上客戶方有一定的延遲，公司認(rèn)為這類可能在后續(xù)四季度能夠得到緩解。系統(tǒng)集成銷售及服務(wù)業(yè)務(wù)得益于信創(chuàng)背景下對相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)軟硬件的旺盛需求，有非常強勁的增長；運營業(yè)務(wù)收入1-9月同比增長超40%，毛利率超80%。我們認(rèn)為，考慮行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢和整體信創(chuàng)背景，隨著公司軟件業(yè)務(wù)延遲進度追回以及集成業(yè)務(wù)和運營業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)力，公司凈利潤水平有望進一步提升。
　　新簽軟件訂單6.9億元，預(yù)期第四季度在手訂單增速繼續(xù)提升。根據(jù)公司投資者關(guān)系活動記錄表披露，公司軟件存貨增速相對穩(wěn)定，第三季度新簽軟件訂單6.9億元，公司預(yù)計第四季度在手訂單的同比增長相比于第三季度還會有所提升。我們認(rèn)為，存貨項目的增加一定程度上為公司軟件業(yè)務(wù)未來增長提供了保障。
　　貸后管理產(chǎn)品斬獲4單，公司數(shù)智化競爭優(yōu)勢凸顯。根據(jù)公司官微，公司近期接連斬獲了4個重量級的大單，分別為廈門國際銀行數(shù)字化特殊資產(chǎn)管理平臺項目、廈門國際銀行智慧押品管理系統(tǒng)項目、光大銀行信用卡催收系統(tǒng)項目和江陰農(nóng)商銀行智能貸后管理系統(tǒng)項目，進一步夯實行業(yè)領(lǐng)先地位。公司在2020年開啟了智能貸后管理產(chǎn)品的自主研發(fā)與市場布局，實現(xiàn)了信貸產(chǎn)品版圖從信貸操作管理延展至貸后資產(chǎn)管理；通過2年的深耕，憑借數(shù)智化的競爭優(yōu)勢，公司貸后管理產(chǎn)品備受市場認(rèn)可，在越來越多的銀行落地實施。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們看好公司多年在金融IT領(lǐng)域的業(yè)務(wù)經(jīng)驗和客戶粘性，同時公司作為龍頭將充分受益于金融信創(chuàng)的推進。我們預(yù)測，公司2022-2023年EPS分別為0.67/0.84元，參考可比公司，給予2023年P(guān)E24-28倍，6個月合理價值區(qū)間為20.19-23.56元，給予“優(yōu)于大市”評級
　　風(fēng)險提示：創(chuàng)新業(yè)務(wù)進展低于預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)增速低于預(yù)期的風(fēng)險。