>> 浙商證券-中天科技(600522)三季報點評報告：海洋業(yè)務(wù)確認(rèn)周期等影響Q3利潤，不改樂觀發(fā)展預(yù)期-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
大小： |
737KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民,汪潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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Q3利潤環(huán)比下滑判斷系海洋板塊業(yè)務(wù)確認(rèn)周期等影響
1-9月公司收入291.95億元，較上年同期調(diào)整后同比降20.93%；歸母凈利潤24.70億元，較上年同期調(diào)整后同比增400%；收入有所下滑我們判斷主要系貿(mào)易業(yè)務(wù)主動規(guī)模收縮所致，歸母凈利潤大幅增長主要系去年同期高端通信業(yè)務(wù)大幅影響當(dāng)期利潤。
Q3單季公司收入91.54億元，較上年同期調(diào)整后同比降27.06%；歸母凈利潤為6.46億元，較上年同期調(diào)整后同比增159.24%，但較Q1單季10.16億元、Q2單季8.09億元有所下滑，我們判斷主要系公司海洋業(yè)務(wù)板塊受到項目確認(rèn)周期等影響Q3當(dāng)期收入較少所致。
海洋/新能源在手訂單充足，增厚未來業(yè)績確定性
10月20日，公司公告新增新能源業(yè)務(wù)訂單合計約24億元，將有利于進(jìn)一步鞏固公司在海風(fēng)、大型儲能、光伏等新能源領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，增厚未來業(yè)績，其中：
新增海風(fēng)訂單合計11.28億元：①國華渤中B2項目(220kv海纜及敷設(shè)）；②山東能源渤中B場址工程EPC總承包項目(海洋工程)；③國華投資山東公司渤中項目(海洋工程)。此前7月公司公告中標(biāo)7個海洋系列訂單合計22.8億元。
新增大型儲能項目合計金額3.34億元（合計140MW/280MWh），此前截至8月底公司儲能公告項目金額已達(dá)24億元。此外，10月26日中國能建中電工程2022-2023年儲能系統(tǒng)采購中標(biāo)人公示，公司入選全部2個標(biāo)包的中標(biāo)人，取得框架采購入圍供應(yīng)商資格（標(biāo)包1150MW/150MWh公司報價2.63億元，標(biāo)包21050MW/2100MWh公司報價31.61億元）。
新增光伏發(fā)電項目合計金額9.05億元，其中包括華能如東200MW漁光互補(bǔ)光伏發(fā)電項目（EPC總承包），公司如東項目資源預(yù)計有望進(jìn)入加速落地期。
光通信：光纖光纜量價齊升，今年形成盈利拐點
光纖光纜市場需求復(fù)蘇進(jìn)入景氣周期。國內(nèi)運(yùn)營商最近一次集采較前一次價格大幅提升，2022年上半年國內(nèi)光纜產(chǎn)量同比增9.7%。全球來看，疫情催生在線辦公在線教育等需求，加速光纖到戶等電信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，帶動全球光纖需求也呈現(xiàn)緊張，價格明顯增長。我們判斷光纖光纜行業(yè)整體能回到10%-15%的正常凈利率區(qū)間，公司光通信板塊盈利將在2022年迎來拐點。
投資建議
海洋板塊高景氣/新能源成長性超預(yù)期/光通信盈利改善，增長預(yù)期持續(xù)樂觀，預(yù)計22-24年歸母凈利35.4、47.3、57.6億元，PE 21、16、13倍，維持“買入”。
風(fēng)險提示
海纜競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降；海風(fēng)建設(shè)不及預(yù)期；訂單獲取不及預(yù)期等。
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