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2022年前三季度，全年鐵礦石發(fā)貨量下滑5000萬噸
　　航運(yùn)口徑上，1-10月份全球鐵礦石發(fā)貨量同比下降近5000萬噸。發(fā)貨減量多源自印度和烏克蘭等非主流國家。礦山角度，澳洲主流礦山三季度表現(xiàn)平穩(wěn)，巴西持續(xù)未見增量。其中，力拓連續(xù)兩個(gè)季度PB粉產(chǎn)量持續(xù)恢復(fù)。力拓2022年產(chǎn)量3.2億噸，2023年計(jì)劃小幅增產(chǎn)至3.3億噸；FMG2023年財(cái)年產(chǎn)量目標(biāo)保持1.87-1.92億噸。Iron Bridge項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間推遲至2023Q1，該項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)需要12-18個(gè)月。Vale若在要四季度完成年度3.1億噸的產(chǎn)量計(jì)劃&降庫的目標(biāo)，預(yù)計(jì)其Q4發(fā)貨量環(huán)比要明顯增長。
　　★ 2023年鐵礦石全年增產(chǎn)量預(yù)計(jì)3200萬噸
　　2022年鐵礦石供應(yīng)端縮量主要源自非主流和國產(chǎn)礦，2023年非主流很難繼續(xù)貢獻(xiàn)更多減量。澳洲巴西等主流礦山2023年預(yù)計(jì)小幅增產(chǎn)2500W。2021-2022年兩年期間，受疫情、安監(jiān)等影響，國產(chǎn)礦增量持續(xù)不及預(yù)期?？紤]部分國產(chǎn)礦產(chǎn)能推遲投產(chǎn)，國產(chǎn)礦2023年大概率也有800-1000W增量。綜合來看，預(yù)計(jì)2023年鐵礦石全年增產(chǎn)量3200萬噸。
　　★ 2023年國內(nèi)鐵水預(yù)計(jì)下滑3%，對應(yīng)成本維持70-80美元/噸
　　需求方面，根據(jù)鋼材團(tuán)隊(duì)測算，2023年國內(nèi)鋼材需求總量預(yù)計(jì)下滑2.3%。2022年粗鋼減產(chǎn)多由廢鋼完成，預(yù)計(jì)2023年粗鋼減量更多由鐵水端完成。假設(shè)2023年國內(nèi)鐵水下滑3%，對應(yīng)鐵礦石全年過剩幅度約6800W，所需要擠出供應(yīng)端比例約4%，對應(yīng)成本區(qū)間在70-80美金之間。此前10月份下跌行情中已經(jīng)觸及到該位置，在未見鐵水重心進(jìn)一步下移之前，下方空間很難打開。市場長期情緒逐漸回暖，但對實(shí)際基本面改善傳導(dǎo)預(yù)計(jì)非常漫長。長期思路建議等待成本支撐附近逢低買入。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　國內(nèi)疫情，需求變化，鋼鐵控產(chǎn)量政策