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重視地產(chǎn)預期反轉(zhuǎn)、疫情防控放松后的家電版塊投資機會，重點把握地產(chǎn)反轉(zhuǎn)+消費復蘇+新能源轉(zhuǎn)型三條投資主線：1）“保交樓”政策落地帶動地產(chǎn)竣工需求回暖，推動低估值大家電龍頭估值和業(yè)績“戴維斯雙擊”；2）疫情擾動減弱、重視終端消費復蘇；3）挖掘新能源轉(zhuǎn)型、海外熱泵結(jié)構(gòu)性增長機會。
　　家電版塊估值當前處于歷史底部。家電版塊估值當前處于2009年以來的歷史底部，部分龍頭估值處于2017年以來最低位，且外資、機構(gòu)持倉也均處于2017年以來底部，當前對行業(yè)需求壓制較為明顯的局部地區(qū)疫情防控及房企出險等因素在政策支撐下均有改善，原材料價格回落帶來盈利能力的增厚，板塊景氣度在四季度及23年有望快速修復。
　　大家電：大家電必需屬性較強，但受到房地產(chǎn)周期影響較大，目前空調(diào)/廚電行業(yè)分別仍有約30%及70%需求來自新房竣工。三季度空調(diào)行業(yè)在多地高溫帶動下終端需求快速回暖，終端庫存去化后補庫存行為抬升出貨端景氣度，同時央空維持高景氣，三季度銷售額同比增長8.8%；廚電前期受房地產(chǎn)周期及局部地區(qū)疫情反復影響較為明顯，但三季度以來“保交樓”政策部分支撐整體需求，行業(yè)逆境下龍頭經(jīng)營韌性及洗碗機精裝渠道滲透提升結(jié)構(gòu)性機會值得把握。
　　小家電：小家電行業(yè)可選屬性較強，受宏觀經(jīng)濟景氣影響相對較大，22年小廚電、個護、掃地機均增長乏力，洗地機、投影儀增速也有不同程度下滑，但微觀上仍有較多結(jié)構(gòu)性機會值得關(guān)注：1）小廚電中空氣炸鍋、咖啡機成為“市場新寵”；2）個護中便攜式剃須刀成為新潮流；3）掃地機關(guān)注行業(yè)降價后對銷量滲透率的拉升；4）投影儀整體保持高增速，關(guān)注2023年DMD芯片供應緊張緩解后行業(yè)格局變化。
　　外銷：下半年在全球通脹上行、歐洲消費低迷及零售商庫存水位較高影響進貨積極性多重不利因素下外銷表現(xiàn)疲軟，期待年底大促庫存去化后、來年外銷補庫存機會，此外俄烏沖突背景之下導致歐洲冬季出現(xiàn)能源危機，關(guān)注熱泵結(jié)構(gòu)性機會。
　　投資建議：
　　地產(chǎn)反轉(zhuǎn)：重點關(guān)注美的集團、格力電器、海信家電、老板電器、火星人；
　　消費復蘇：重點關(guān)注光峰科技、極米科技、科沃斯、石頭科技、新寶股份，推薦關(guān)注小熊電器；
　　制造力外溢：重點關(guān)注三花智控、公牛集團，推薦關(guān)注盾安環(huán)境、華寶新能。
　　風險提示：終端需求不及預期、地產(chǎn)需求不及預期、原材料成本及匯率大幅波動、疫情防控不及預期、競爭加劇。