>> 國泰君安-每日報告回放-221118
| 上傳日期： |
2022/11/18 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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專題研究：《新時代的底色：統(tǒng)籌發(fā)展與安全》2022-11-17
中國式現(xiàn)代化的客觀經(jīng)濟(jì)特征包括人口基數(shù)巨大、全民共同富裕，以及物質(zhì)、精神和生態(tài)文明等全方位的協(xié)調(diào)發(fā)展。在高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)的推進(jìn)下，中國經(jīng)濟(jì)的長期前景依然向好：
從經(jīng)濟(jì)增速來說，預(yù)計我國“十四五”時期經(jīng)濟(jì)潛在增速大約為5%-6%，受疫情波動、地產(chǎn)調(diào)控等影響2022年GDP增速在3%-3.5%左右。未來在全要素生產(chǎn)率提升的背景下，仍有向潛在增速回歸的動力。特別是政策環(huán)境的持續(xù)改善，會進(jìn)一步打開內(nèi)需的釋放空間。
從通脹中樞來說，過去40年的全球大緩和暫告段落，未來全球通脹中樞依然會高于疫情前的狀態(tài)，我國通脹短期在保供穩(wěn)價下具有一定的特殊性，但隨著雙碳轉(zhuǎn)型和防疫優(yōu)化依然會使中長期通脹中樞出現(xiàn)上移。
全要素生產(chǎn)率的提升有賴于高質(zhì)量發(fā)展，這將是未來中國的長期政策主線，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型無疑會對內(nèi)外需格局和金融資源的分配帶來新的影響。在需求格局上，以科技制造為代表的新經(jīng)濟(jì)將成為增長新驅(qū)動，于此同時，相適應(yīng)的金融系統(tǒng)，也將著力于實體經(jīng)濟(jì)的支持：
新發(fā)展格局對我國內(nèi)需的角色和發(fā)展都提出了新的要求。一是增長的驅(qū)動力更多關(guān)注內(nèi)需的進(jìn)一步擴(kuò)大；二是地產(chǎn)去金融化之后，驅(qū)動信用擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)增長的引擎從房地產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)向新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域；三是由技術(shù)和制度帶來的全要素生產(chǎn)率提升是長期增長的引擎。
外需角度，“一帶一路”倡議意義面臨提升。當(dāng)前外需仍在持續(xù)走弱中，歐美將陸續(xù)陷入衰退，外需角度的多元化也是中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必然趨勢，2021年，中國與“一帶一路”沿線國家貨物貿(mào)易額達(dá)1.8萬億美元，為9年來新高，未來趨勢有望進(jìn)一步加強(qiáng)。
金融支持實體，融資結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化。金融資源配置功能，將助力科技、能源、中小微企業(yè)等發(fā)展。當(dāng)前，央行的結(jié)構(gòu)性貨幣政策已經(jīng)發(fā)揮定向支持作用，社融結(jié)構(gòu)也能看到，長期而言，融資結(jié)構(gòu)將會不斷優(yōu)化，直接融資比例將不斷提升。中國正在經(jīng)歷從勞動力和資本驅(qū)動，向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型的過程，直接融資尤其是股權(quán)融資的創(chuàng)新效應(yīng)將得到較大的發(fā)揮。
在強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展的同時，我們也要關(guān)注外部環(huán)境的風(fēng)險與挑戰(zhàn)，國家安全需要被提高到更高的位置。統(tǒng)籌發(fā)展和安全，以安全促發(fā)展是時代的主題，特別是需要關(guān)注糧食能源、產(chǎn)業(yè)鏈、科技等三大領(lǐng)域：
糧食與能源：持續(xù)保供穩(wěn)價，加強(qiáng)戰(zhàn)略儲備和新能源發(fā)展。
產(chǎn)業(yè)鏈韌性和安全：強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈來到重要關(guān)口。各地政府開始強(qiáng)調(diào)“鏈長制”，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)集群建立，實現(xiàn)功能區(qū)位互補(bǔ)。
科技自強(qiáng)：以國家戰(zhàn)略需求為導(dǎo)向，加速新型舉國體制落地。半導(dǎo)體、醫(yī)藥生物、通信、計算機(jī)、高端制造等領(lǐng)域有望實現(xiàn)加速發(fā)展。
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