>> 光大證券-奧來德(688378)公告點(diǎn)評(píng)：布局鈣鈦礦光伏電池核心設(shè)備及材料，開辟全新成長路徑-221119
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
趙乃迪 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
11月18日晚，公司發(fā)布《關(guān)于使用部分超募資金投資建設(shè)新項(xiàng)目的公告》。公告表示，公司擬使用超募資金4900萬元投資建設(shè)“鈣鈦礦結(jié)構(gòu)型太陽能電池蒸鍍?cè)O(shè)備的開發(fā)項(xiàng)目”（計(jì)劃投資額2900萬元，建設(shè)周期20個(gè)月）和“低成本有機(jī)鈣鈦礦載流子傳輸材料和長壽命器件開發(fā)項(xiàng)目”（計(jì)劃投資額2000萬元，建設(shè)周期20個(gè)月）。
點(diǎn)評(píng)：
立足現(xiàn)有OLED設(shè)備及材料積累，正式進(jìn)軍鈣鈦礦光伏電池領(lǐng)域
根據(jù)公司公告內(nèi)容，此次募投項(xiàng)目可分為針對(duì)鈣鈦礦光伏電池所需核心蒸鍍?cè)O(shè)備和核心材料的開發(fā)。在設(shè)備方面，鈣鈦礦光伏電池在研發(fā)過程中多采用溶液旋涂法，但該方法是適用于制備小面積電池片，無法滿足量產(chǎn)需求，而采用線性蒸發(fā)源的蒸鍍機(jī)可以提高鈣鈦礦光伏電池大面積制備的均勻性、批次穩(wěn)定性、連續(xù)重復(fù)生產(chǎn)等能力。公司目前為國內(nèi)唯一一家6代AMOLED線性蒸發(fā)源的國產(chǎn)供應(yīng)商，公司在高世代的高性能線性蒸發(fā)源領(lǐng)域也已有技術(shù)布局。同時(shí)，公司也在進(jìn)行小型蒸鍍機(jī)的設(shè)計(jì)和制造布局，在小型蒸鍍機(jī)的制造方面加大研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化力度。
材料方面，空穴傳輸材料是鈣鈦礦太陽能電池的核心材料之一，低成本、高遷移率的空穴型載流子材料可有效提高鈣鈦礦光伏電池的穩(wěn)定性和壽命，同時(shí)降低大面積制備鈣鈦礦光伏電池的成本。公司通過多年研發(fā)積累，在OLED有機(jī)材料方面已經(jīng)覆蓋空穴功能材料、發(fā)光功能材料、電子功能材料等多品種。因此，受益于在OLED行業(yè)的積累，公司具有豐富的空穴型載流子開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上公司可通過進(jìn)一步設(shè)計(jì)材料獲得滿足鈣鈦礦光伏電池所需的空穴傳輸材料產(chǎn)品。
“雙碳”背景下BIPV將迎持續(xù)增長，鈣鈦礦光伏電池市場(chǎng)空間龐大
為了實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”、“碳中和”的遠(yuǎn)景目標(biāo)，發(fā)展綠色建筑為實(shí)現(xiàn)減碳目標(biāo)的重要手段之一。在此背景下，我國及各省市“十四五”規(guī)劃綱要中多次提及BIPV相關(guān)內(nèi)容，國內(nèi)BIPV市場(chǎng)空間將迎來持續(xù)快速增長。鈣鈦礦光伏電池在BIPV領(lǐng)域中也將起到重要作用，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間也十分龐大。根據(jù)公司公告，截至目前國內(nèi)鈣鈦礦光伏電池在建及規(guī)劃產(chǎn)能為29GW，“十四五”期間在建及規(guī)劃產(chǎn)能有望達(dá)到50-75GW。如按照單GW設(shè)備投資額3.5億元計(jì)算，對(duì)應(yīng)設(shè)備總投資為175-263億元，鍍膜設(shè)備為87.5-131.5億元，其中蒸鍍?cè)O(shè)備為11.8-17.7億元。
持續(xù)推動(dòng)OLED有機(jī)材料新品驗(yàn)證，同時(shí)布局硅基OLED等新領(lǐng)域
在有機(jī)發(fā)光材料端，公司R’材料已為華星、天馬、和輝光電穩(wěn)定供貨；G’材料已為維信諾、和輝光電穩(wěn)定供貨；B’材料正在華星、天馬、維信諾、京東方等廠家進(jìn)行推廣測(cè)試。在封裝材料方面，公司已為和輝光電穩(wěn)定供貨，同時(shí)在京東方和天馬的測(cè)試工作已接近尾聲。同時(shí)，圍繞元宇宙概念所需要的硅基顯示技術(shù)的特性，不僅完成了材料的積累，也實(shí)現(xiàn)了器件結(jié)構(gòu)和全套材料技術(shù)的開發(fā)，先后為安徽熙泰、云南奧雷德、蘇州集萃、夢(mèng)顯等多個(gè)硅基顯示企業(yè)提供器件技術(shù)和材料業(yè)務(wù)。前文中所提及的小型蒸鍍機(jī)也具備有機(jī)材料評(píng)價(jià)、小型面板開發(fā)、Micro-OLED制作等多種功能，我們認(rèn)為其后續(xù)在硅基OLED面板的生產(chǎn)制造中也有望得到進(jìn)一步的應(yīng)用。
實(shí)控人全額認(rèn)購2.4億元定增，彰顯公司快速成長信心
11月1日晚，公司發(fā)布2022年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案，公告表示擬向公司控股股東和實(shí)際控制人軒景泉、軒菱憶發(fā)行A股股票以募集不超過2.4億元資金，本次募集資金將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次定增發(fā)行完畢后（按最大發(fā)行股票數(shù)量測(cè)算），軒景泉及軒菱憶將直接持有約4127萬股股份，占公司發(fā)行后股本總額的36.98%。公司實(shí)控人全額認(rèn)購2.4億元定增，彰顯了其對(duì)于公司未來長期發(fā)展的堅(jiān)定信心。同時(shí)，我們認(rèn)為在公司研發(fā)強(qiáng)度持續(xù)加大及為新增產(chǎn)能維持較高資本開支的情形下，2.4億元定增資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金將進(jìn)一步快速推動(dòng)公司新產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)度和新產(chǎn)能的建設(shè)進(jìn)度，進(jìn)而加速公司未來的成長速度并夯實(shí)公司整體的競(jìng)爭(zhēng)能力。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們暫不考慮公司在鈣鈦礦光伏電池領(lǐng)域的布局對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，維持公司盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤分別為1.56、2.30、3.01億元。公司立足于OLED領(lǐng)域的設(shè)備、材料的積累，進(jìn)一步布局鈣鈦礦光伏電池核心設(shè)備和材料。我們認(rèn)為公司將在受益于國內(nèi)OLED產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，也將開辟新的成長路徑，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期，合同履約風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期
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