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事項(xiàng)：
　　應(yīng)用材料(AMAT)公布2022年第四季度業(yè)績(jī)，公司四季度單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.49億美元，同比增長(zhǎng)10%；歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)為15.91億美元（GAAP），同比減少7%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　Q4營(yíng)收創(chuàng)紀(jì)錄，受限于供應(yīng)鏈短缺積壓訂單增多：四季度單季度營(yíng)收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的67.49億美元，同比增長(zhǎng)10%，環(huán)比增長(zhǎng)4%。GAAP準(zhǔn)則下，歸屬于公司的凈利潤(rùn)為15.91億美元，同比減少7%，環(huán)比減少1%；毛利率為45.9%，同比下降2.2pct，環(huán)比下降0.2pct；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為29.5%，同比下降3.4pct，環(huán)比持平。公司2022年全財(cái)年（截至10月30日）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入257.85億美元，同比增長(zhǎng)12%；GAAP準(zhǔn)則下，歸屬于公司的凈利潤(rùn)為65.25億美元，同比增長(zhǎng)11%；毛利率為46.5%，同比下降0.8pct；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為30.2%，同比提升0.3pct。公司在緩解供應(yīng)鏈短缺以滿(mǎn)足客戶(hù)需求方面取得了一定的改善，Q4的積壓訂單有所增多，尤其是最大的金屬沉積業(yè)務(wù)，由于客戶(hù)需求強(qiáng)勁，供應(yīng)限制最大，接下來(lái)公司將繼續(xù)縮小供應(yīng)缺口。
　　半導(dǎo)體系統(tǒng)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，其中存儲(chǔ)業(yè)務(wù)占比下降：按業(yè)務(wù)類(lèi)型劃分，2022Q4，半導(dǎo)體系統(tǒng)營(yíng)收為50.38億美元，同比增長(zhǎng)17%；全球應(yīng)用服務(wù)營(yíng)收14.20億美元，同比增長(zhǎng)4%；顯示和相鄰市場(chǎng)營(yíng)收為2.51億美元，同比減少40%。其中營(yíng)收最主要的來(lái)源半導(dǎo)體系統(tǒng)業(yè)務(wù)，如果再按照產(chǎn)品類(lèi)型去細(xì)分，代工、邏輯和其他占比71%（+8% YOY）；DRAM占比16%（-7% YOY）；Flash占比13%（-1% YOY）。從整個(gè)2022財(cái)年來(lái)看，半導(dǎo)體系統(tǒng)營(yíng)收為187.97億美元，同比增長(zhǎng)15%；全球應(yīng)用服務(wù)營(yíng)收55.43億美元，同比增長(zhǎng)11%；顯示和相鄰市場(chǎng)營(yíng)收為13.31億美元，同比減少19%。
　　新出口管制已影響Q4營(yíng)收2.8億美金，2023年影響可能高達(dá)25億美金：公司面臨美國(guó)政府10月7日頒布的新出口管制條例很復(fù)雜，涵蓋范圍廣泛的半導(dǎo)體技術(shù)，包括晶圓制造設(shè)備以及相關(guān)的零部件和服務(wù)。公司已采取所有必要行動(dòng)遵循出口新規(guī)，包括依法暫停出貨并停止提供支持。新規(guī)對(duì)公司22Q4半導(dǎo)體系統(tǒng)和服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收的影響約2.8億美金，在10月12日預(yù)期范圍內(nèi)；對(duì)23Q1營(yíng)收的影響預(yù)估約4.9億美金，降低毛利率約1pct。同時(shí)，AMAT預(yù)計(jì)對(duì)2023財(cái)年未減輕下的收入影響可能高達(dá)25億美元，但實(shí)際影響可以降低到15至20億美元，這在一定程度上取決于政府許可批準(zhǔn)的速度，以及受影響的公司如何重新調(diào)整投資重點(diǎn)。
　　半導(dǎo)體系統(tǒng)積壓訂單近127億美金，預(yù)計(jì)公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)超過(guò)行業(yè)：考慮到近期頒布的美國(guó)出口管制新規(guī)的影響以及仍將面對(duì)的供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)，AMAT預(yù)計(jì)2023Q1營(yíng)收中值為67億美金，上下浮動(dòng)范圍在4億美金。其中半導(dǎo)體系統(tǒng)營(yíng)收約51.5億美金；全球應(yīng)用服務(wù)營(yíng)收約13.3億美金；顯示和相鄰市場(chǎng)營(yíng)收約1.7億美金。公司預(yù)計(jì)從內(nèi)存開(kāi)始，由于消費(fèi)電子和PC需求疲軟使得客戶(hù)推遲產(chǎn)能，支出將同比下降，但在尖端的代工、邏輯領(lǐng)域，客戶(hù)需求看似依然強(qiáng)勁。雖然消費(fèi)驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)明顯疲軟，但電動(dòng)車(chē)、工業(yè)自動(dòng)化、可再生能源驅(qū)動(dòng)下的汽車(chē)、工業(yè)、電力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，尤其在歐洲。雖然2023年晶圓廠的設(shè)備支出將下降，但鑒于公司當(dāng)前積壓的訂單量創(chuàng)下歷史紀(jì)錄（半導(dǎo)體系統(tǒng)積壓訂單同比增長(zhǎng)90%，達(dá)到近127億美金；AGS服務(wù)積壓訂單增長(zhǎng)30%，超過(guò)56億美金），公司的業(yè)績(jī)彈性會(huì)好于行業(yè)。
　　投資建議：當(dāng)前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備的國(guó)產(chǎn)化率依然很低，在美國(guó)對(duì)華半導(dǎo)體制裁不斷升級(jí)及國(guó)內(nèi)晶圓廠仍在不斷擴(kuò)產(chǎn)的雙重背景下，設(shè)備及零部件的自主可控需求日益強(qiáng)烈，國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體設(shè)備及零部件公司將迎來(lái)發(fā)展良機(jī)。推薦中微公司、北方華創(chuàng)、華海清科，建議關(guān)注拓荊科技、芯源微、富創(chuàng)精密、英杰電氣、新萊應(yīng)材、萬(wàn)業(yè)企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)上升。中美關(guān)系的不確定性較高，美國(guó)對(duì)中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的打壓加劇，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)對(duì)全球尤其是美國(guó)科技產(chǎn)業(yè)鏈的依賴(lài)依然嚴(yán)重，被“卡脖子”的風(fēng)險(xiǎn)依然較高。2）政策支持力度不及預(yù)期。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正處在發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，很多領(lǐng)域在國(guó)內(nèi)處于起步階段，離不開(kāi)政府政策的引導(dǎo)和扶持，如果后續(xù)政策落地不及預(yù)期，行業(yè)發(fā)展可能面臨困難。3）市場(chǎng)需求可能不及預(yù)期。由于全球疫情蔓延，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力依然較大，占比較大的消費(fèi)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)可能受到?jīng)_擊，上市公司收入和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能不及預(yù)期。4）國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期。如果客戶(hù)認(rèn)證周期過(guò)長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)廠商的產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)水平達(dá)不到要求，則可能影響國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程。