>> 山西證券-熱點周報：結(jié)構(gòu)市進(jìn)行時-221120
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 1222KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
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作者： |
李孔逸 |
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海外主要股票市場漲跌互現(xiàn)，A股結(jié)構(gòu)市。
周度觀察：
我們重點觀察的A股指數(shù)普遍上漲，但幅度均不大，中證500和科創(chuàng)50領(lǐng)漲，分別上漲0.86%和0.85%，下跌的唯有創(chuàng)業(yè)板指（-0.65%）。風(fēng)格來看，消費、金融和成長類走強，分別上漲2.8%、1.11%和0.49%，周期類走弱，下跌1.65%。綜合看全球的情況，漲跌互現(xiàn)，普遍呈窄幅震蕩態(tài)勢。恒生指數(shù)和德國DAX指數(shù)領(lǐng)漲，分別上漲3.85%和1.45%。商品端同樣互有漲跌，原油繼續(xù)回落，紐約原油和LME銅領(lǐng)跌，分別下跌了9.78%和5.38%。
熱點跟蹤：
金融政策：11月18日，在迎來開市一周年之際，北京證券交易所決定自12月1日起，將股票交易經(jīng)手費標(biāo)準(zhǔn)由按成交金額的0.5‰雙邊收取下調(diào)至按成交金額的0.25‰雙邊收取，降幅50%，直接降低市場交易成本，激發(fā)市場活力。11月21日北證50指數(shù)將正式上線，北交所跨進(jìn)指數(shù)時代。減半股票交易經(jīng)手費有望與指數(shù)上線、融資融券規(guī)則落地、混合做市等多重利好疊加，在市場上形成良性共振效應(yīng)。
行業(yè)政策：國家發(fā)改委主任何立峰在11月16日第十三屆全國人民代表大會常務(wù)委員會第三十七次會議上作關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報告時表示，下一步將集中力量推進(jìn)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，適度超前部署數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大力推動數(shù)字產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，加快深化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)提升數(shù)字公共服務(wù)水平。到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)邁向全面擴展期，數(shù)字化創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展能力大幅提升，智能化水平明顯增強，數(shù)字技術(shù)與實體經(jīng)濟(jì)深度融合取得顯著成效，具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群初步形成，數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理體系更加完善，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)競爭力和影響力穩(wěn)步提升。
市場策略：
展望未來2-3個月，美元流動性最緊的日子或已過去，但全球不確定性風(fēng)險仍然居于高位。歐洲經(jīng)濟(jì)基本面相對較弱，加息加不過美聯(lián)儲，而日本仍然在堅持YCC政策保利率，短期難回頭，美元近期雖下跌但仍將相對強勢。全球經(jīng)濟(jì)分化加劇，歐洲邊緣國及新興市場國家債務(wù)風(fēng)險上行，歐元區(qū)在衰退之中或許會再度面臨供給收緊的問題。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)回暖，預(yù)期也將逐步改善。地產(chǎn)市場結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的趨勢不變，且是一個難以一蹴而就的事情，但政策放松有望帶來預(yù)期的邊際好轉(zhuǎn)。出口在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的大環(huán)境中，下行的趨勢難以扭轉(zhuǎn)，但將視角由外需轉(zhuǎn)向海外供給后則無須過于悲觀，核心邏輯在于海外供給受阻之中的替代性機會能夠在一定程度上進(jìn)行彌補。
綜合而言，我們認(rèn)為A股整體估值仍處于顯著低估區(qū)間，10月PPI降至負(fù)值，接近拐點，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象，有望帶動市場預(yù)期的修復(fù)。中長期看，國內(nèi)流動性和企業(yè)盈利均有望逐步好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲緊縮力度將逐漸減弱，前期的調(diào)整已經(jīng)較充分反映悲觀預(yù)期，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面逐步驗證回暖跡象，配置中我們建議緊扣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型主線，看好具有中長期強成長邏輯、下游需求剛性、短期季節(jié)性強提振的標(biāo)的，如繼續(xù)延續(xù)高景氣邏輯的賽道（新能源、軍工和信創(chuàng)等）+基本面修復(fù)彈性較大的行業(yè)（數(shù)字經(jīng)濟(jì)、雞養(yǎng)殖、造船和醫(yī)藥醫(yī)療等）持續(xù)有望收獲較優(yōu)表現(xiàn)。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，美聯(lián)儲加快加息，疫情持續(xù)超預(yù)期。
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