>> 中泰證券-實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策圖譜2022年第45期：優(yōu)化后的陣痛期-221119
| 上傳日期： |
2022/11/20 |
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| 1710KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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受到國內(nèi)本土疫情多地頻發(fā)的影響，疊加外需對經(jīng)濟(jì)的支撐作用進(jìn)一步減弱，10月生產(chǎn)、消費(fèi)和投資全面回落。而從11月以來的中觀高頻數(shù)據(jù)看：一方面，終端需求依舊疲弱，35城地產(chǎn)銷量增速降幅繼續(xù)走擴(kuò)，乘用車批發(fā)和零售銷量增速也雙雙轉(zhuǎn)負(fù)；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)有所轉(zhuǎn)緊，沿海電廠發(fā)電耗煤增速回落，鋼廠鋼材產(chǎn)量增速也有下行，汽車、鋼鐵和化工等主要行業(yè)開工率多數(shù)走低。
自政治局常委會研究部署優(yōu)化防控工作以來，部分城市迅速跟進(jìn)，但疫情仍在擴(kuò)散，制約著經(jīng)濟(jì)修復(fù)的程度。一方面，從人員流動情況來看，全國整車貨運(yùn)流量和遷徙規(guī)模指數(shù)的同比繼續(xù)保持低位負(fù)增，主要城市地鐵客運(yùn)量和擁堵指數(shù)較政策頒布前變化并不大，而重慶、廣州等疫情較嚴(yán)重的城市同比增速降幅甚至有所走擴(kuò)；另一方面，從消費(fèi)修復(fù)的情況來看，乘用車批發(fā)和零售銷量增速均由正轉(zhuǎn)負(fù)，全國影院營業(yè)率跌至不足六成。不過，在出入境防疫政策優(yōu)化與熔斷取消的帶動下，國際航班恢復(fù)明顯提速。我們預(yù)計，疫情約束放松后消費(fèi)恢復(fù)的路徑尚有波折，而必需消費(fèi)相對更有韌性。
風(fēng)險提示：
政策變動，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期
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