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核心觀點(diǎn)
　　央行縮量投放1年期MLF8500億元，且利率維持2.75%不變，部分對沖了本月到期的10000億元1年期MLF。三季度以來央行精準(zhǔn)調(diào)控流動(dòng)性，8月和9月各縮減2000億元MLF投放，或源于央行截至7月底再度上繳4000億元結(jié)存利潤，對基礎(chǔ)貨幣形成有效補(bǔ)充，銀行間流動(dòng)性充裕，貨幣市場利率低位運(yùn)行，金融機(jī)構(gòu)資金需求減少。10月是繳稅大月，央行呵護(hù)流動(dòng)性等量續(xù)作MLF。11月央行縮量投放MLF，或考慮到當(dāng)下中長期資金缺口已經(jīng)較小，約在1500-2000萬元，而11月以來央行已通過結(jié)構(gòu)性貨幣工具PSL等補(bǔ)充中長期流動(dòng)性3200億元，且目前PSL利率2.4%也顯著低于1年期MLF利率，本月MLF投放呈現(xiàn)縮量。此外，為了對沖月中稅期高峰等因素，央行結(jié)束了此前兩周公開市場操作資金凈回籠，開展1720億元7天期逆回購操作，來緩解短期資金壓力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行，政策變動(dòng)。