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一、安全與自主可控大勢所趨，產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代加速推進(jìn)
　　重要會議報(bào)告將“國家安全”置于顯要位置，世界百年未有之大變局下統(tǒng)籌發(fā)展和安全尤為重要。2018年以來，逆全球化思潮抬頭，單邊主義、保護(hù)主義明顯上升，對相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)生明顯沖擊，疫情、歐洲能源危機(jī)等進(jìn)一步加劇了逆全球化趨勢，對全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。要實(shí)現(xiàn)“第二個(gè)百年”目標(biāo)，高質(zhì)量發(fā)展是首要任務(wù)，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)是關(guān)鍵步驟之一，百年未有之大變局下，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全成為能否實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要前提，也決定了我們必須走自主可控的道路。
　　中國制造業(yè)基礎(chǔ)良好，制造創(chuàng)新與技術(shù)研發(fā)進(jìn)步必將帶來中國高端制造業(yè)發(fā)展的黃金時(shí)期。2017年以來，美國對我國發(fā)動多起“301調(diào)查”，實(shí)施對華技術(shù)出口嚴(yán)格管制和并購審查。應(yīng)對技術(shù)封鎖，我國自主研發(fā)投入和增速均快速提升，反映了當(dāng)前環(huán)境下中國對技術(shù)創(chuàng)新的重視日益增加，在這一技術(shù)創(chuàng)新的沃土下，中國高端制造業(yè)發(fā)展必將走上快車道，這也就帶來了當(dāng)下極為核心的投資概念：國產(chǎn)替代。
　　國產(chǎn)替代是對外貿(mào)易格局變化下，中國要加強(qiáng)供應(yīng)鏈自主可控的必然要求，這也是四季度最確定的主線之一。科技摩擦長期化下，各國加速自主可控行動，歐盟開始大力發(fā)展新能源應(yīng)對能源安全，我國政府也在前幾年提出國產(chǎn)替代以應(yīng)對供應(yīng)鏈安全。這種“逆全球化”波動下對供應(yīng)鏈安全的保障也就使得國產(chǎn)替代成為了中長期中國高端制造行業(yè)發(fā)展的大方向所在。
　　綜上所述，無論從空間還是時(shí)間來看，當(dāng)前都屬于暖冬行情的“魚身階段”，底部加倉的投資者拿住籌碼，享受“暖冬行情”的“凈值修復(fù)”，在指數(shù)行情回升下各板塊出現(xiàn)快速輪動，建議投資者聚焦各自主線而非頻繁追漲。近期，隨著G20、APEC、法國總統(tǒng)訪華、中方元首出訪沙特等陸續(xù)開展，同時(shí)美國中期選舉結(jié)果基本出爐：結(jié)合當(dāng)前情況，民主黨守住參議院，而共和黨贏下眾議院。一方面，參、眾院的勢均力敵，意味著中間派議員的政策將主導(dǎo)未來2年，西方政治“鐘擺”由極化擺回“中間”；另一方面，拜登宣布參加24年連任選舉，或意味著美聯(lián)儲依然在明年會比市場的預(yù)期更加鷹派一些，美元中期或仍維持相對強(qiáng)勢。但總體來看，上述事件變化對市場的影響偏向于明年一季度后的中期，對四季度暖冬行情影響有限。
　　二、投資建議
　　就配置方向而言，依舊維持國產(chǎn)替代、券商、電力等不變，關(guān)注超跌的機(jī)構(gòu)重倉股的彈性，以及四季度部分消費(fèi)股細(xì)分：
　　1）信創(chuàng)、軍工甚至是貫穿明年的主線，軍工主機(jī)廠股權(quán)激勵等改革在四季度落地概率較高，建議持續(xù)關(guān)注，信創(chuàng)即便從產(chǎn)業(yè)周期角度看，換屆后的四季度和明年大部分時(shí)間都是計(jì)算機(jī)炒政策和訂單預(yù)期最好的時(shí)機(jī)；
　　2）全面注冊制下相關(guān)配套設(shè)施和利好政策或相繼落地，利好資本市場發(fā)展，建議關(guān)注權(quán)重股中的券商板塊；
　　3）穩(wěn)增長-新基建相關(guān)的電力、特高壓、電網(wǎng)改造等板塊目前處在底部階段，同時(shí)也有不錯(cuò)的景氣度，值得關(guān)注；
　　4）超跌反彈板塊可以關(guān)注博弈未來1-2個(gè)月中美、中歐關(guān)系緩和而受益的板塊，如：光伏，具有相對確定性；
　　5）消費(fèi)股中建議關(guān)注中藥和供銷社兩個(gè)既有長期方向，又明確受益疫情預(yù)期的品種。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突超預(yù)期，全球流動性收緊超預(yù)期，相關(guān)穩(wěn)增長政策落地不及預(yù)期，冬季疫情超預(yù)期爆發(fā)對市場造成沖擊，研究報(bào)告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的情況