>> 長江證券-光峰科技(688007)2022年三季報點評：核心器件表現(xiàn)突出，盈利階段性承壓-221030
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
927KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
管泉森,孫珊,賀本東 |
| 下載權限： |
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事件描述
光峰科技發(fā)布2022年三季報：公司Q1-Q3實現(xiàn)營收18.76億元，同比+12.96%，歸母凈利潤0.91億元，同比-56.78%，扣非凈利潤0.54億元，同比-49.86%；公司Q3實現(xiàn)營收6.06億元，同比+9.09%，歸母凈利潤0.45億元，同比-24.27%，扣非凈利潤0.32億元，同比-21.71%。
事件評論
核心器件表現(xiàn)突出，業(yè)務間表現(xiàn)分化：公司營收三季度同比+9%，分業(yè)務來看，核心器件業(yè)務無疑最為亮眼，其中家用核心器件Q3營收同比+90%以上；C端整機業(yè)務中，預計在積極投放營銷資源以及新品帶動下，自主品牌實現(xiàn)較快增長，Q3自主品牌占峰米總收入比例超過70%，相比上半年明顯提升，而代工增速預計不及C端整體；專業(yè)顯示業(yè)務受疫情多地散發(fā)影響，增長或有所承壓，其中商教業(yè)務Q3營收同比-17%，工程業(yè)務受文旅項目縮減開支影響，預計營收同比相對平穩(wěn)；影院放映服務業(yè)務在光源數(shù)量基本穩(wěn)定、多地封控擾動經營及居民觀影意愿不高的綜合影響下，預計營收同比小個位數(shù)下滑。
毛利率同比下滑，銷售費用拖累業(yè)績：公司三季度毛利率同比-2.77pct，主要由于盈利較好的影院放映服務業(yè)務景氣一般、商教業(yè)務收入同比有所下滑、增長較快的家用核心器件業(yè)務毛利率或低于平均水平；費用端，公司三季度銷售費用率+3.13pct，主要由于公司加大C端市場推廣投入，強化自有品牌業(yè)務快速擴張，其中市場投入費用增加0.13億元；三季度管理費用率同比+0.68pct，主要由于公司相繼推出限制性股票激勵計劃，激勵費用同比+8%以上；三季度財務費用率同比-2.68pct，預計是匯兌收益所致?？紤]少數(shù)股東權益分擔部分投入后，公司三季度歸母凈利率同比下滑3.30pct至7.48%，業(yè)績同比-24%。
應用場景多管齊下，增長共振值得期待：三季度以來，公司各項業(yè)務陸續(xù)傳來喜訊，核心器件業(yè)務方面，公司重要客戶當貝發(fā)布超短焦激光投影U1，有望貢獻更多收入增量；車載方面，公司收到比亞迪定點，將成為其車載光學部件供應商，有望后續(xù)產生業(yè)績積極影響；C端整機方面，峰米推出激光智能投影儀S5、LCD投影儀小明Q2 Pro等新品，在積極營銷的支撐下實現(xiàn)亮眼銷售表現(xiàn)，此外峰米與京東簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，計劃促成3年20億元銷售目標；商教業(yè)務方面，公司也多次獲得高教訂單。在激光顯示核心技術以及專利的加持下，公司不斷拓展應用場景，隨著疫情逐步消退，各項業(yè)務增長共振值得期待。
維持公司“買入”評級：公司營收三季度同比+9%，其中家用核心器件業(yè)務同比+90%，最為亮眼，C端整機自主品牌也實現(xiàn)較快增長，而其余業(yè)務或有所分化；公司三季度業(yè)績同比-24%，階段性承壓，一方面公司毛利率同比有所下滑，另一方面公司主動加強營銷投入，激勵費用同比也有所增長。三季度以來，公司各項業(yè)務陸續(xù)傳來喜訊，核心器件、車載、C端自主品牌等均有望產生新亮點；在激光顯示核心技術以及專利的加持下，公司不斷拓展應用場景，隨著疫情逐步消退，增長共振值得期待。綜上，預計公司2022、2023年歸母凈利潤為2.16、3.84億元，對應估值44.93、25.26倍，維持公司“買入”評級。
風險提示
1、產品銷售不及預期；2、降本節(jié)奏慢于市場預期；3、疫情影響業(yè)務開展的風險。
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