>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報(bào)：主機(jī)廠陸續(xù)跟進(jìn)售價(jià)或權(quán)益調(diào)整，看好年末銷量回升-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 1860KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
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本周汽車板塊跑輸滬深300指數(shù)3.9個(gè)百分點(diǎn)：本周A股中信汽車一級(jí)行業(yè)（-3.5%）跑輸滬深300（+0.3%）3.9個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第29位。從二級(jí)行業(yè)細(xì)分板塊表現(xiàn)來看，汽車銷售及服務(wù)+0.4%、商用車+0.4%、汽車零部件-3.8%、摩托車及其他-3.9%、乘用車-4.4%。
11月前兩周銷量數(shù)據(jù)放緩：1）根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)：11/7-13國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比-12%/環(huán)比-20%至4.0萬輛，日均批發(fā)銷量同比-16%/環(huán)比16%至4.1萬輛。11/1-13國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比-11%/環(huán)比-8%至3.8萬輛，日均批發(fā)銷量同比-11%/環(huán)比-4%至4.0萬輛。2）根據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)：11/7-13上險(xiǎn)總量35.7萬輛，日均相比10月第二周-4.4%/相比11月第一周+0.6%至5.1萬輛。11月累計(jì)上險(xiǎn)總量66.1萬輛，日均相比10月同期累計(jì)-4.4%至5.1萬輛。我們認(rèn)為，1）11月初多地疫情擴(kuò)散導(dǎo)致汽車銷量持續(xù)承壓；2）年底主機(jī)廠降價(jià)沖量+疫情防控優(yōu)化，有望帶動(dòng)汽車年末銷量回升。
主機(jī)廠陸續(xù)跟進(jìn)售價(jià)或權(quán)益調(diào)整：繼特斯拉降價(jià)，2022/11奔馳純電系列、以及問界/小鵬分別進(jìn)行降價(jià)、以及權(quán)益擴(kuò)大調(diào)整。我們認(rèn)為，1）主機(jī)廠如期陸續(xù)跟進(jìn)售價(jià)或權(quán)益調(diào)整；2）我們看好品牌力+車型競品力占優(yōu)、成本控制能力較強(qiáng)的主機(jī)廠及其配套零部件供應(yīng)商的投資機(jī)會(huì)。
疫情防控或逐步優(yōu)化，看好整車估值修復(fù)：當(dāng)前汽車板塊A股PE-TTM估值回落至41x，位于2020至今估值均值與-1x標(biāo)準(zhǔn)差之間；H股PE-TTM估值回落至15x，位于2020至今估值均值與-1x標(biāo)準(zhǔn)差之間。1）碳酸鋰價(jià)格持續(xù)攀升，原材料價(jià)格+疫情波動(dòng)、以及明年補(bǔ)貼取消引發(fā)的需求透支風(fēng)險(xiǎn)，是導(dǎo)致當(dāng)前市場對(duì)明年需求悲觀情緒放大的主要因素。2）我們認(rèn)為市場高估了明年需求回落風(fēng)險(xiǎn)，我們預(yù)計(jì)2023E新能源乘用車國內(nèi)銷量800-850萬輛、疊加出口，我們對(duì)2023E新能源乘用車總銷量表現(xiàn)并不悲觀。3）預(yù)計(jì)11/11疫情防控優(yōu)化政策出臺(tái)有利于改善供應(yīng)鏈+拉動(dòng)汽車消費(fèi)，提振板塊估值；其中，我們預(yù)計(jì)前期跌幅更深的整車修復(fù)彈性或更高于零部件。4）整車方面，看好2H22E具有較強(qiáng)插混周期+出口布局的車企；零部件方面，看好新定點(diǎn)釋放/市占率抬升，業(yè)績有穩(wěn)健兌現(xiàn)前景的標(biāo)的。
投資建議：整車建議關(guān)注特斯拉、比亞迪、吉利汽車、長城汽車；零部件推薦福耀玻璃、伯特利，建議關(guān)注旭升股份、拓普集團(tuán)、三花智控、銀輪股份、華陽集團(tuán)、德賽西威、文燦股份、廣東鴻圖。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動(dòng)；產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；行業(yè)需求不及預(yù)期；車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費(fèi)用控制不及預(yù)期；市場風(fēng)險(xiǎn)。
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