>> 華泰證券-交通運(yùn)輸行業(yè)月報：件量增長承壓，價格表現(xiàn)延續(xù)9月-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 793KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈曉峰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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件量增長承壓，價格表現(xiàn)延續(xù)
9月10月，實(shí)物商品網(wǎng)購額及全國快遞件量同比分別+15.3/-0.9%，高頻數(shù)據(jù)看，件量增幅尚未恢復(fù)至潛在水平，件量增速或受供應(yīng)鏈影響承壓；國內(nèi)件均價同比-2.7%，主要快遞企業(yè)均價同比延續(xù)9月趨勢，行業(yè)競爭狀況改善?！氨O(jiān)管維穩(wěn)”+“龍頭挺價”+“用戶付費(fèi)”三重驅(qū)動，看好行業(yè)中期景氣拾級而上；短期內(nèi)，聯(lián)防聯(lián)控“二十條”出臺+交通部、郵政局推動物流保通保暢，行業(yè)具備“件量修復(fù)”+“成本回落”+“格局穩(wěn)定”三重催化，建議關(guān)注板塊修復(fù)及個股α機(jī)會，推薦圓通速遞和順豐控股。
10月電商GMV增長強(qiáng)勁
10月，全國社會消費(fèi)品零售額同比-0.5%（9月：+2.5%），其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比+15.3%（6/7/8/9月：+5.6/6.3/6.5/8.3%，自6月起持續(xù)5月向好），占社零總額的30.1%（9月：26.4%），再次突破30%。雙十一期間（11月1日-11日），全網(wǎng)電商交易額11154億元，同比+13.7%。我們預(yù)計2022/2023中國電商GMV同比分別增長6.8/14.4%，占社零總額的25.8/26.7%。（數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部、星圖數(shù)據(jù)、統(tǒng)計局）
10月行業(yè)件量同比-0.9%，國內(nèi)件均價同比-2.7%
10月，全國快遞件量同比-0.9%，尚未恢復(fù)至約15%的潛在增速（4/5/6/7/8/9月同比-11.9/+0.2/+5.4/+8.0/+4.9/+2.8%），短期供應(yīng)鏈?zhǔn)茏?，件量增長有所承壓；國內(nèi)件均價同比-2.7%至5.12元（4/5/6/7/8/9月：同比-5.8/-3.8/-2.8/-5.5/-3.5/-3.0%），持續(xù)表現(xiàn)良好。雙十一期間（11月1日-11日），全國郵政快遞業(yè)攬收42.72億件，同比-10.6%，明顯低于期間電商GMV增速，或受到攬件延后影響；截至11月16日，快遞當(dāng)月累計攬收62.05億件，同比-8.8%。（數(shù)據(jù)來源：郵政局、公司公告）
主要快遞企業(yè)價格同比變化延續(xù)9月趨勢
10月，分業(yè)務(wù)看，同城件量同比-15.0%，異地件量同比+0.9%，增長有所承壓；國內(nèi)（同城+異地）件均價同比-2.7%至5.12元，持續(xù)表現(xiàn)良好；分企業(yè)看，韻達(dá)/圓通/順豐件量同比-11.6/+0.6/+12.7%；可比口徑件均價同比+19.0/+5.7/-5.5%（9月分別+18.9%/+6.5%/-5.8%），環(huán)比+1.6/-0.4/-6.3%，價格同比變化延續(xù)9月趨勢。（數(shù)據(jù)來源：郵政局、公司公告）
投資策略：三重驅(qū)動，三重催化
中期維度，“監(jiān)管維穩(wěn)”+“龍頭挺價”+“用戶付費(fèi)”三重驅(qū)動，我們看好電商快遞行業(yè)景氣拾級而上。短期維度，龍頭企業(yè)22年隱含PE頗具吸引力，“件量逐步修復(fù)”+“成本均值回歸”+“競爭格局穩(wěn)定”三重催化，建議關(guān)注具備α的公司，管理優(yōu)化（推動經(jīng)營穩(wěn)定/效率提升）+服務(wù)優(yōu)化（實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品分層/用戶分群），有望在快遞板塊內(nèi)跑出超額收益。
風(fēng)險提示：行業(yè)增速低于預(yù)期、社保沖擊、價格戰(zhàn)。
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