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※重點報告推薦※
　　【公司首次覆蓋】天目湖（603136）：一站式休閑旅游引領(lǐng)者，內(nèi)生外延驅(qū)動成長。
　　宏觀
　　繼續(xù)關(guān)注疫情政策——全球大類資產(chǎn)周報。從結(jié)構(gòu)上來看，權(quán)益方面，可以繼續(xù)關(guān)注疫情優(yōu)化相關(guān)的醫(yī)藥類資產(chǎn)，以及預(yù)期改善、之前下跌較多的港股資產(chǎn)；債券方面，有贖回導(dǎo)致的負(fù)債端壓力，但中期來看，利率大幅上行的風(fēng)險是可控的，畢竟房地產(chǎn)還有很多問題需要出清，疫情對經(jīng)濟(jì)的影響或仍將延續(xù)一段時間，貨幣政策也很難明顯收緊，可以關(guān)注超調(diào)帶來的配置機(jī)會。
　　債券
　　贖回壓力逐漸緩解，短債配置價值顯現(xiàn)?；疒H回壓力逐漸緩解，但理財贖回壓力相對滯后。債市或在新的利率中樞趨于震蕩。債市重定價，關(guān)注短久期資產(chǎn)的配置價值。一是短債調(diào)整幅度更大、目前歷史分位數(shù)更高，性價比更優(yōu)。二是債市情緒或已從牛市思維切換到震蕩市思維，壓制長久期資產(chǎn)需求。三是，今年年底到明年年初大量到期的攤余債基集中建倉。
　　策略
　　當(dāng)前市場兩個熱議點。核心結(jié)論：當(dāng)前市場有兩大熱議點，一是債市對股市擾動，二是風(fēng)格是否切換。①債市下跌對股市影響取決于背后邏輯，這次宏觀流動性背景未變，債市下跌對股市是小擾動。②銀行地產(chǎn)類似12年和14年底的低估低配，但地產(chǎn)基本面趨勢和股市微觀資金結(jié)構(gòu)不同，這次是輪漲而非風(fēng)格切換。③年內(nèi)第二波行情進(jìn)行中，高景氣的成長更優(yōu)，如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源。
　　行業(yè)與主題熱點
　　紡織與服裝：10月社零總額降0.5%，制造臺企營收增速環(huán)比放緩。品牌服飾：①國內(nèi)零售表現(xiàn)前期受疫情擾動，但國產(chǎn)運動品牌上半年流水增速仍明顯高于國際品牌表現(xiàn)，②海外旅游消費進(jìn)一步復(fù)蘇，建議關(guān)注李寧、安踏體育、特步國際、波司登、比音勒芬、新秀麗。優(yōu)質(zhì)制造：建議關(guān)注具備充分規(guī)模優(yōu)勢和較強(qiáng)品牌合作粘性的優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)華利集團(tuán)、申洲國際、盛泰集團(tuán)。
　　建筑工程：基建投資連續(xù)六個月回升?；ㄍ顿Y連續(xù)六個月回升，1-10月新開工項目計劃總投資同增23%。習(xí)近平繼續(xù)出席二十國集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人第十七次峰會，讓數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果造福各國人民。投資策略：堅持對外開放的基本國策，推進(jìn)高質(zhì)量共建“一帶一路”。建議關(guān)注：1）海外專業(yè)工程龍頭，中國電建、上海港灣、中國海誠；2）細(xì)分市場龍頭中糧科工、蘇文電能、江河集團(tuán)；3）基建微觀數(shù)據(jù)改善中國交建、中國中鐵、中國建筑、鴻路鋼構(gòu)、志特新材、華設(shè)集團(tuán)。
　　傳媒：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)周報：22Q3海外圖書、社交類應(yīng)用買量突出，北美、東南亞為主投地區(qū)。海外移動應(yīng)用中購物、金融、工具類應(yīng)用數(shù)量占比最高。圖書、社交類應(yīng)用買量行為突出。“社交化”的趨勢蔓延，社交品類達(dá)到空前的熱度。北美、東南亞、拉美地區(qū)為廣告主要投放地區(qū)。中國廣告主在買量市場上最為活躍。根據(jù)AppGrowing國際版監(jiān)測，共有超過900款來自中國開發(fā)者旗下的泛娛樂應(yīng)用，占整體的7.1%，比第二名美國高出約1.5%。