>> 國盛證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：EV供應(yīng)鏈年底沖量支撐鋰鎳需求強(qiáng)勁，關(guān)注能源金屬板塊反彈機(jī)會(huì)-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
大小： |
1642KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王琪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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貴金屬：聯(lián)儲(chǔ)加息放緩充分交易，繼續(xù)關(guān)注黃金左側(cè)布局機(jī)會(huì)。美國10月零售銷售月率超預(yù)期疊加周內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派發(fā)言，美債收益率與美元上行，黃金周內(nèi)先漲后跌收于1752美元/盎司（-1.3%）。近兩周金價(jià)趨勢(shì)上行主因11月FOMC議息會(huì)議后，美國失業(yè)率超預(yù)期回升與通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期回落均引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期加息節(jié)奏放緩；此外，三季度美國GDP數(shù)據(jù)與10月PMI數(shù)據(jù)均指向美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退邊沿，10Y-2Y美債利差率仍在持續(xù)加深，說明美國經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)在加大，進(jìn)一步引導(dǎo)加息預(yù)期弱化。向后看，美國通脹壓力減輕疊加經(jīng)濟(jì)下行&就業(yè)壓力，12月FOMC會(huì)議或?qū)⑦呺H轉(zhuǎn)鴿，黃金商品價(jià)格或步入震蕩向上通道。市場(chǎng)前期博弈聯(lián)儲(chǔ)加息邊際放緩邏輯兌現(xiàn)，黃金短期屬于交易真空期，短期有小高位回落風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)等待12月議息會(huì)議指引，繼續(xù)看好權(quán)益市場(chǎng)黃金板塊投資機(jī)遇。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金等。
工業(yè)金屬：宏觀環(huán)境短期博弈加劇，基本面強(qiáng)現(xiàn)實(shí)&弱預(yù)期博弈。（1）銅：庫存反彈疊加美元回升銅價(jià)承壓，關(guān)注內(nèi)需穩(wěn)增長政策端發(fā)力。①宏觀方面：周內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息邊際放緩交易情緒有所回落，美元指數(shù)小幅上行銅價(jià)承壓。②供給端：銅礦供應(yīng)仍有干擾，智利Escondida銅礦工會(huì)周二表示，由于擔(dān)憂安全問題，工人決定于11月21日至23日舉行罷工；③需求&庫存端：國內(nèi)消費(fèi)預(yù)期仍弱，10月地產(chǎn)投資繼續(xù)探底，基建和制造業(yè)投資高位回落；國內(nèi)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展十六條政策、二十條防疫政策出臺(tái)，政策端邊際利好需求，實(shí)際效果仍需地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)驗(yàn)證。整體看，現(xiàn)貨供給緊張格局下市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)放緩加息步伐的交易情緒有所回落，美元止跌回升銅價(jià)短期繼續(xù)承壓。（2）鋁：低供應(yīng)疊加全球持續(xù)去庫支撐鋁價(jià)上行，消費(fèi)信心不足拖累上行空間。①成本端：周內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格維持899元/噸，氧化鋁單噸價(jià)格降16元/噸至2741元/噸；②供給端：國內(nèi)方面，四川、廣西、內(nèi)蒙延續(xù)緩慢投復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，河南地區(qū)由于采暖季到來和高成本繼續(xù)執(zhí)行減產(chǎn)計(jì)劃，但影響產(chǎn)能有限；海外方面，LME宣布不對(duì)俄羅斯金屬進(jìn)行制裁后，海外市場(chǎng)緊張情緒持續(xù)緩解；③需求&庫存端：周內(nèi)三大交易所去庫3.7萬噸至66.8萬噸，華南地區(qū)由于云南減產(chǎn)和運(yùn)輸周期延長原因庫存較少，下游企業(yè)擔(dān)憂后期缺貨，短期有囤貨行為，整體看下游加工企業(yè)由于疫情影響，生產(chǎn)成本增加，疊加訂單不足，對(duì)電解鋁的需求仍較為冷淡。建議關(guān)注：洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、金誠信、中國有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：年底沖量需求支撐仍強(qiáng)，供給端主導(dǎo)價(jià)格彈性分化。（1）鋰：供給端不確定性風(fēng)險(xiǎn)較大，成本端對(duì)后市鋰價(jià)形成有力支撐。①成本&利潤：本周Pilbara第12次拍賣礦價(jià)折合標(biāo)礦到岸價(jià)約8575美元/噸（CIF中國，@6.0%），對(duì)應(yīng)碳酸鋰成本超57萬元/噸（含稅），對(duì)應(yīng)鋰鹽投放或到明年一季度，對(duì)2023Q1鋰價(jià)形成高成本支撐；②供給端：本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比+0.49%，開工率83.64%；氫氧化鋰產(chǎn)量環(huán)比+10.57%，開工率65.2%；鹽湖端黃金生產(chǎn)月接近尾聲，后續(xù)受天然氣影響生產(chǎn)效率或?qū)⒒芈?；③需求端?022年10月新能源車銷量71.4萬輛，同比+81.7%，滲透率28.5%；10月國內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)/裝量62.8/30.5Gwh，產(chǎn)裝比2.1；1-10月動(dòng)力電池累計(jì)產(chǎn)/裝量425.9/224.2Gwh，累庫約202Gwh。在新能源國補(bǔ)和地方牌照政策臨近到期，以及終端折扣開始加強(qiáng)的刺激下，將會(huì)帶來年末提前購買，對(duì)后兩月車市形成有力支撐。（2）鎳：鎳價(jià)急漲急跌下游采購謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)下周將恢復(fù)正常。①供給端：本周MHP(NI≥34%)鎳成交系數(shù)運(yùn)行在77-81折，高冰鎳(NI≥40%)鎳折扣系數(shù)運(yùn)行在83-87折。MHP及高冰鎳原料系數(shù)持續(xù)上漲，推動(dòng)硫酸鎳成本上行。本周受鎳價(jià)大幅走高影響，硫酸鎳生產(chǎn)企業(yè)資金壓力增大，硫酸鎳冶煉企業(yè)開工情況環(huán)比下滑，市場(chǎng)供應(yīng)量小幅降低；②需求端：資金面影響本周鎳價(jià)急漲急跌，目前雖然硫酸鎳整體需求向好，但硫酸鎳下游企業(yè)短期觀望情緒濃厚，價(jià)格高位下開始放緩采購節(jié)奏。當(dāng)前不銹鋼企業(yè)生產(chǎn)利潤壓縮，不銹鋼累庫，對(duì)鎳鐵需求減弱，金屬鎳的需求面支撐減弱。預(yù)計(jì)隨著鎳價(jià)回落下游需求將重新回暖。建議關(guān)注：西藏礦業(yè)、華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團(tuán)、西藏珠峰、寒銳鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、廈鎢新能、金力永磁等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、全球疫情發(fā)展超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
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