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供給收縮對(duì)沖需求弱預(yù)期，預(yù)計(jì)油價(jià)維持高位。盡管當(dāng)前美國(guó)CPI同比有所回落，但仍處于歷史高位，從而市場(chǎng)預(yù)期12月加息幅度仍有50基點(diǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期仍在發(fā)酵，疊加本周發(fā)布的OPEC石油月報(bào)下調(diào)需求預(yù)期，油價(jià)表現(xiàn)略有疲軟。從市場(chǎng)的實(shí)際供給來看，OPEC調(diào)控供給的態(tài)度較為積極，2022年10月，OPEC合計(jì)產(chǎn)量為2949.4萬桶/日，環(huán)比下降21.0萬桶/日；其中，沙特阿拉伯產(chǎn)量為1083.8萬桶/日，環(huán)比下降14.9萬桶/日。OPEC減產(chǎn)計(jì)劃成效顯著，對(duì)穩(wěn)定高位油價(jià)的訴求較強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)，11月OPEC的減產(chǎn)落實(shí)率將達(dá)到較高水平，若假設(shè)產(chǎn)量超過計(jì)劃的國(guó)家均完成11月的減產(chǎn)目標(biāo)，產(chǎn)量低于計(jì)劃的國(guó)家因缺少閑置產(chǎn)能而大概率無法提產(chǎn)，從而11月OPEC減產(chǎn)10國(guó)仍有86萬桶/日的產(chǎn)量下降空間。此外，12月5日歐盟對(duì)俄羅斯海運(yùn)原油的制裁將生效，而Bloomberg數(shù)據(jù)顯示，10月俄羅斯流向西歐的原油仍有2429萬桶。綜合來看，OPEC減產(chǎn)和俄羅斯供給收縮仍將給全球原油的供需平衡帶來壓力，且目前美國(guó)頁巖油的日產(chǎn)量已基本停止增長(zhǎng)，后市油價(jià)下跌空間不大，預(yù)計(jì)有望維持高位水平。
　　本周美元指數(shù)上漲，油價(jià)下跌，氣價(jià)上漲。截至2022年11月18日，美元指數(shù)收于106.97，較上周上漲0.56個(gè)百分點(diǎn)。原油方面，布倫特原油期貨價(jià)格為87.62美元/桶，較上周下跌8.72%；現(xiàn)貨價(jià)格為88.42美元/桶，較上周下跌8.74%。天然氣方面，截至2022年11月18日，NYMEX天然氣期貨價(jià)格為6.37美元/百萬英熱單位，較上周上漲7.95%；截至2022年11月17日，紐約天然氣現(xiàn)貨價(jià)格為7.27美元/百萬英熱單位，較上周上漲96.72%。
　　美國(guó)原油產(chǎn)量穩(wěn)定，庫存下滑，成品油庫存上升。截至2022年11月11日，美國(guó)原油日產(chǎn)量1210萬桶/日，較上周持平；戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備為3.92億桶，較上周減少410萬桶；商業(yè)原油庫存為4.35億桶，較上周減少540萬桶。成品油方面，車用汽油庫存為20794萬桶，較上周增加221萬桶；航空煤油庫存為3728桶，較上周增加30萬桶；美國(guó)餾分燃料油庫存為10738萬桶，較上周增加112萬桶。
　　投資建議：標(biāo)的方面，我們推薦：1）中國(guó)海油，國(guó)內(nèi)海洋油氣開采龍頭，兼具成長(zhǎng)性和分紅價(jià)值；2）中曼石油，快速成長(zhǎng)的油氣開采民營(yíng)企業(yè)，成本優(yōu)勢(shì)突出；3）中國(guó)石油，油氣儲(chǔ)量規(guī)模國(guó)內(nèi)最大，有望受益于行業(yè)盈利能力的提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；伊核協(xié)議達(dá)成風(fēng)險(xiǎn)；全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致需求下行的風(fēng)險(xiǎn)；油氣價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。