久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資摘要：
　　自10月份以來，整個計算機板塊迎來了一波強勢反彈。我們認為，本次反彈行情的根本因素在于政策面持續(xù)利好帶動的情緒面變化。從9月開始，圍繞信創(chuàng)、泛安全、政務大數(shù)據(jù)、數(shù)字經(jīng)濟等專題的一系列利好政策連續(xù)釋放，同時外部環(huán)境的擾動亦更加堅定關鍵領域核心技術的自主可控，市場對計算機板塊重新聚焦，情緒面轉(zhuǎn)向樂觀。疊加彼時計算機板塊整體估值處于歷史底部，具備較高配置性價比，由此帶動了一輪快速上漲的行情。
　　進入11月整個計算機行業(yè)的上漲動能已有所減緩。盡管11月至今計算機板塊總體仍然延續(xù)上漲的趨勢，但在31個申萬一級行業(yè)中計算機板塊月度漲幅僅位列第25位，上漲動能相較10月明顯減緩。另，隨著這一輪行情，計算機的估值水平已從絕對的底部快速回升，滾動市盈率的分位值已經(jīng)來到過去5年中等偏下的位置。
　　站在當前時點，在經(jīng)歷一波快速上漲后，計算機板塊是否仍具備配置價值，我們認為可以從另一個層面，即基本面去看待。我們復盤了過往5年計算機的行情變化與行業(yè)歸母凈利潤同比增速的關系，發(fā)現(xiàn)兩個值得關注的點：
　　計算機行業(yè)每一輪歸母凈利潤同比增速的大幅改善，基本都會帶來一波快速上漲的行情（21Q1除外，21年一季度的凈利潤同比高增很大程度是由于20Q1的低基數(shù)，我們認為市場對于反彈的預期已經(jīng)提前被消化）。同時，每一次行情的力度基本與業(yè)績的反彈程度成正相關。
　　上述每一次行情的起點均是從確定了業(yè)績底部后開始的。根據(jù)我們11月6日發(fā)布的行業(yè)研究周報，計算機行業(yè)整體業(yè)績依然處于底部，而我們判斷四季度單季行業(yè)凈利潤端可能會有一定的邊際好轉(zhuǎn)，但全年總體仍處于相對的底部，業(yè)績的較大幅反彈可能會在明年的一二季度。從這層意義上來說，我們認為從現(xiàn)在至一季度初可能是配置計算機行業(yè)的理想時間點，尤其考慮本輪情緒面影響逐步減弱，市場可能出現(xiàn)一定調(diào)整。
　　投資策略：
　　我們建議后續(xù)重點關注兩條主線。一條是智能網(wǎng)聯(lián)車賽道，汽車產(chǎn)業(yè)的電氣化、智能化的趨勢明確，核心標的中科創(chuàng)達及德賽西威業(yè)績成長確定性高，同時股價和估值水平經(jīng)過一段時間的調(diào)整已經(jīng)有所回落。另一條主線是信創(chuàng)，基礎軟硬件的自主可控是時代趨勢。信創(chuàng)已逐步從黨政向行業(yè)滲透，從明年開始，金融、電信、能源、教育等8大關鍵行業(yè)的國產(chǎn)化有望提速。核心受益標的包括中國軟件、金山辦公、中科曙光、龍芯中科、東方通、太極股份等。
　　另，建議持續(xù)關注業(yè)績相對穩(wěn)定，具備產(chǎn)業(yè)及國產(chǎn)替代雙重增長因子的工業(yè)軟件板塊，如華大九天、中控技術、寶信軟件等；下游行業(yè)依然保持高景氣度的垂直領域軟件標的，比如衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)應用的航天宏圖和中科星圖，煤礦信息化領域的北路智控、龍軟科技等；以及前期估值回撤幅度較大且在細分領域具備絕對競爭力的企業(yè)，比如網(wǎng)絡信息安全板塊中的深信服、金融IT領域的恒生電子、醫(yī)療信息化領域的衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康等。
　　市場回顧：
　　上周申萬計算機指數(shù)上漲3.86%，延續(xù)反彈趨勢，在申萬一級行業(yè)中排名3/31。
　　申萬計算機行業(yè)指數(shù)前十大權重股表現(xiàn)有所分化，其中漲幅靠前的是?？低暋⒑闵娮?、用友網(wǎng)絡及廣聯(lián)達，而跌幅較大的是德賽西威。
　　上周計算機板塊漲幅前十大個股：中孚信息、淳中科技、信雅達、聲迅股份、創(chuàng)意信息、品高股份、中國長城、吉大正元、恒為科技、榕基軟件。
　　申萬計算機行業(yè)指數(shù)當前滾動市盈率52.29，近五年分位值37.77%，隨著近期的連續(xù)反彈，行業(yè)整體估值已有所回升，但仍處于歷史估值的中偏下位置。
　　風險提示：疫情反復風險、政策落地不及預期風險、技術落地不及預期、宏觀經(jīng)濟波動風險等。