久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。11月14日-11月18日，SW紡織服飾指數(shù)上漲1.2%，跑贏SW全A指數(shù)0.7pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲1.8%，跑贏SW全A指數(shù)1.3pct；SW紡織制造指數(shù)上漲1.2%，跑贏全A指數(shù)0.7pct。
　　近期重要數(shù)據(jù)更新：1）社零：10月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)1155億元，同比下降7.5%，1-10月累計(jì)零售總額10414億元，同比下降4.4%。2）出口：10月紡織業(yè)出口額達(dá)250億美元，同比下滑13.5%，增速環(huán)比9月下滑9.8pct。其中，紡織品出口額114億美元，同比下滑9.1%；服裝出口額137億美元，同比下滑16.9%。3）棉價(jià)：11月18日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于15191元/噸，鄭棉主力合約2301報(bào)于13555元/噸，較11月11日下跌0.6%/上漲1.9%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于106美分/磅，ICE2號(hào)棉花主力合約2303報(bào)于84美分/磅，較11月11日下跌0.6%/5.0%。
　　【本周板塊觀點(diǎn)】 
　　1）服裝：10月紡服項(xiàng)社零同比下滑7.5%，跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)前消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度低于預(yù)期，建議優(yōu)選需求韌性板塊，首推戶外運(yùn)動(dòng)賽道。雙十一龍頭公司亮眼銷售奠定Q4業(yè)績(jī)基調(diào)，預(yù)計(jì)安踏/李寧/特步/361度/牧高笛線上全平臺(tái)分別增長(zhǎng)約30%/雙位數(shù)/30%/40%/180%，尤其新興電商平臺(tái)增速大幅好于傳統(tǒng)淘系。品牌庫(kù)存去化進(jìn)展順利，明年有望復(fù)蘇主線輕裝上陣，主動(dòng)發(fā)力把握機(jī)遇。近期政策面利好頻發(fā)，戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)業(yè)再獲政策支持，疫情管控松動(dòng)拉升市場(chǎng)情緒，后續(xù)壓制零售端增長(zhǎng)的線下客流有望持續(xù)恢復(fù)，線下消費(fèi)及社交需求有望逐步釋放，看好板塊在基本面及情緒修復(fù)下的反彈機(jī)會(huì)。
　　 2）紡織：22Q4全球紡織業(yè)出口景氣度加速回落，龍頭公司業(yè)績(jī)韌性凸顯。跟蹤紡織制造龍頭公司10月業(yè)績(jī)，制衣公司儒鴻/聚陽(yáng)營(yíng)收分別下滑11.0%/增長(zhǎng)7.5%，增速環(huán)比回落52.5pct/增長(zhǎng)10.1pct，1-10月累計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.15%/15.6%；制鞋公司裕元制鞋/豐泰營(yíng)收同比增長(zhǎng)61.8%/83.9%，增速環(huán)比回落33.5/79.1pct，1-10月累計(jì)營(yíng)收同比增長(zhǎng)33.5%/44.9%。結(jié)合海外需求的復(fù)蘇過(guò)程疊加品牌商庫(kù)存去化的節(jié)奏看，預(yù)計(jì)22Q4至23H1紡織制造訂單仍有壓力，當(dāng)前建議關(guān)注具備中長(zhǎng)期景氣度的運(yùn)動(dòng)制造板塊龍頭的低位布局機(jī)會(huì)及有望走出獨(dú)立行情的御寒板塊，推薦：華利集團(tuán)、盛泰集團(tuán)、新澳股份。
　　【本周重點(diǎn)回顧】
　　比音勒芬（002832）深度：持續(xù)多年領(lǐng)跑行業(yè)，運(yùn)動(dòng)基因亮劍再續(xù)成長(zhǎng)曲線。十九年深耕高爾夫服飾，極致匠心鑄就大國(guó)品牌。頂尖設(shè)計(jì)+科技面料+稀缺營(yíng)銷，難以復(fù)制的強(qiáng)品牌力與高成長(zhǎng)上限。開店空間遠(yuǎn)未觸頂，存貨變現(xiàn)尤為強(qiáng)勁。比音勒芬作為中國(guó)高端運(yùn)動(dòng)品牌，長(zhǎng)期受益于國(guó)貨崛起與運(yùn)動(dòng)賽道高景氣，預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤(rùn)8.0/10.0/12.6億元，對(duì)應(yīng)PE為17/14/11倍，重申維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見：消費(fèi)復(fù)蘇即將開啟，當(dāng)下提示低位布局逆境仍景氣賽道，將是后續(xù)高彈性方向，首推高端國(guó)貨運(yùn)動(dòng)品牌。推薦：1）國(guó)貨品牌龍頭：比音勒芬、波司登、李寧、安踏體育、特步國(guó)際，建議關(guān)注報(bào)喜鳥。2）運(yùn)動(dòng)制造白馬：華利集團(tuán)、盛泰集團(tuán)，建議關(guān)注偉星股份、申洲國(guó)際。3）戶外產(chǎn)業(yè)鏈：新澳股份，建議關(guān)注牧高笛、浙江自然。4）軍裝供應(yīng)龍頭：建議關(guān)注際華集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)導(dǎo)致終端消費(fèi)疲軟，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，存貨增加，原材料成本上漲。