>> 民生證券-建材建筑行業(yè)周觀點：漸入淡季回款更重要，繼續(xù)推薦國產(chǎn)替代新建材-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
大小： |
2957KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李陽 |
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本周核心變化：①地產(chǎn)利好政策頻發(fā)，本周“金融十六條”持續(xù)發(fā)酵，此外，11月14日銀保監(jiān)會、住建部、人民銀行辦公廳三部門發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》，旨在明確商業(yè)銀行出具保函置換預(yù)售監(jiān)管資金相關(guān)要求，支持優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)合理使用預(yù)售監(jiān)管資金。②成都和西安將限購進一步松綁，由高層次人才、戶籍新市民放寬至非戶籍市民。③回天新材擬合計6000萬元投建鋰電池用聚氨酯膠及光伏密封膠生產(chǎn)線，并擬向2家子公司增資。④中糧科工人事變動：選舉現(xiàn)任董事由偉先生為公司第二屆董事會董事長，聘任葉雄先生為公司總經(jīng)理，聘任張楠先生為公司總會計師。⑤山東藥玻公告定增結(jié)果。
?。?）地產(chǎn)鏈近期利好：第二支箭、金融十六條、預(yù)售資金有條件置換，我們看好2023上半年竣工鏈+下半年開工鏈。融資端口再放松，預(yù)售資金監(jiān)管從嚴到有條件置換，值得注意的是，本次通知發(fā)布主體除金融監(jiān)管機構(gòu)外還包括“住建部”。我們認為“態(tài)度”轉(zhuǎn)變后有望繼續(xù)看到政策催化，融資端政策直接利好開工端信心和B端建材預(yù)期修復(fù)，考慮到時間傳導(dǎo)，基本面角度，疫情優(yōu)化管控和保交付都會率先在竣工鏈得到反應(yīng)，但我們提示數(shù)據(jù)的驗證未來2個季度內(nèi)恐難以呈現(xiàn)（淡季+疫情），短期回款更重要。我們提出2023上半年看竣工、下半年看開工。繼續(xù)首推消費建材，核心推薦【偉星新材】，彈性組合【東方雨虹】【科順股份】【堅朗五金】【三棵樹】【蒙娜麗莎】【北新建材】【兔寶寶】，港股推薦【中國聯(lián)塑】。
?。?）基建鏈：對外關(guān)注“一帶一路”沿線國家項目承建，對內(nèi)關(guān)注實物工作量落地。本周水泥均價環(huán)比+1%，但廣東珠三角個別城市價格小幅回落10元/噸。本周華東(不含魯)水泥出貨率下降2.0pct至79.25%，華中下降0.91pct至65.91%，華南下降4.44pct至79.44%。長三角庫容比66.0%，環(huán)比提高2pct，西南地區(qū)庫存下降3.8pct至50.0%。本周瀝青裝置開工率環(huán)比上周+0.8pct到43.00%，同比+2.7pct。①建筑建議重視業(yè)績兌現(xiàn)與新基建轉(zhuǎn)型，推薦【中國電建】【鴻路鋼構(gòu)】。②水泥價格環(huán)比保持平穩(wěn)：重點關(guān)注【上峰水泥】【華新水泥】【海螺水泥】。③減水劑龍頭【蘇博特】，看好市占率提升、新材料擴品。
（3）國產(chǎn)替代新建材一：繼續(xù)推薦“萬能膠”板塊，短期看好毛利彈性，長期“萬能膠”下游全面開花。有機硅膠上游原材料DMC價格為17720元/噸，同比-43.06%，Q3及后續(xù)毛利率受益。下游建筑膠（受益地產(chǎn)景氣回暖）、光伏膠（份額提升、近期組件廠家開工率尚可）、動力電池膠（合作客戶增加、提高單一客戶滲透率、拓展新膠種如PAA膠）、硅碳負極（加快建設(shè)）等持續(xù)高景氣。重點推薦【硅寶科技】【回天新材】等。
?。?）國產(chǎn)替代新建材二：玻纖近期發(fā)貨增加、庫存減少。10月電子布價格小幅反彈、11月粗紗報價小漲，截至11月18日，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗全國均價4080.00元/噸，環(huán)比小漲0.49%，主流纏繞紗貨源偏緊俏。重點推薦【中國巨石】【中材科技】【長海股份】。
?。?）國產(chǎn)替代新建材三：碳纖維，繼續(xù)重點推薦【中復(fù)神鷹】。本周碳纖維國產(chǎn)T700(12K)價格為230元/kg，環(huán)比上周持平，同比-2.13%。碳纖維裝置周平均開工率為62.78%，較上周平穩(wěn)，本周碳纖維產(chǎn)量穩(wěn)定，庫存偏高位，現(xiàn)貨供應(yīng)略顯充足。公司看點包括：一是公司降本曲線超預(yù)期，二是下游需求“氫”“光”持續(xù)高景氣，三是西寧項目產(chǎn)能釋放，產(chǎn)銷量大幅增加，以及未來擴張前景。
（6）玻璃：①光伏玻璃：整體交投良好，局部庫存緩降。截至本周四，3.2mm鍍膜主流大單報價28元/平方米，環(huán)比持平，同比漲幅1.82%。11月初光伏玻璃價格上漲，成本支撐+需求端組件廠家開工率回升，聽證會有效制約產(chǎn)能無序擴張，供給格局邊際好轉(zhuǎn)，我們認為后期仍有提價空間。重點關(guān)注【洛陽玻璃】【金晶科技】【旗濱集團】【南玻A】【福萊特】【亞瑪頓】。②浮法玻璃價格部分下移，交投偏一般。本周國內(nèi)浮法玻璃均價1653.97元/噸，較上周均價下降32.37元/噸，跌幅1.92%。本周新增冷修1條，年內(nèi)合計冷修35條。重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存天數(shù)約31.69天，較上周減少0.02天。重點關(guān)注【旗濱集團】【南玻A】。
風險提示：基建項目落地不及預(yù)期；地產(chǎn)政策放松不及預(yù)期；疫情的負面影響。
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