>> 華安證券-信用周度思考：商票新規(guī)落地影響幾何？-221120
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
大小： |
1365KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
顏?zhàn)隅?/a> |
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商票新規(guī)落地影響幾何？
2022年11月18日，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法》，就商業(yè)匯票相關(guān)業(yè)務(wù)的開展做進(jìn)一步規(guī)范，同日上海票交所發(fā)布《商業(yè)匯票信息披露操作細(xì)則》，明確商業(yè)匯票信息披露最新標(biāo)準(zhǔn)，引發(fā)市場關(guān)注。從內(nèi)容來看，此次新規(guī)主要就此前規(guī)范進(jìn)行修訂，其中在明確相關(guān)票據(jù)性質(zhì)與分類，強(qiáng)調(diào)真實(shí)交易關(guān)系，強(qiáng)化信息披露及信用約束機(jī)制，以及加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制方面均作出較大調(diào)整。
銀行承兌匯票納入披露范圍，縮短最長付款期限。此次新規(guī)的落地，將銀行承兌匯票納入信息披露范圍內(nèi)，在識別銀行信用風(fēng)險(xiǎn)方面提供新的渠道，同時(shí)對銀行及財(cái)務(wù)公司最高承兌余額和保證金余額設(shè)置比例上限，其中最高承兌余額不得超過總資產(chǎn)的15%，保證金余額不得超過吸收存款規(guī)模的10%，有利于敦促銀行提高自身流動性管理及資產(chǎn)負(fù)債管理能力。同時(shí)，將商業(yè)匯票的最長期限從1年縮短至6個(gè)月，促使不合理拉長賬期票據(jù)的推出，有利于減輕中小微企業(yè)占款壓力。
持續(xù)逾期判定標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化，逾期處罰趨于嚴(yán)格。根據(jù)中國人民銀行《辦法》規(guī)定，票交所就其票據(jù)信息披露的有關(guān)要求做出同步修改，首先，將銀行承兌匯票納入信息披露的票據(jù)范圍，不再局限于商業(yè)承兌匯票與財(cái)務(wù)公司承兌匯票；其次，對于持續(xù)逾期的判定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整；最后，對于票據(jù)逾期或延遲披露的承兌人，新規(guī)明確提出了相關(guān)限制措施。
整體而言，我們認(rèn)為此次新規(guī)的落地為識別商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)提供又一有力渠道，同時(shí)商票持續(xù)逾期的判定標(biāo)準(zhǔn)趨于嚴(yán)謹(jǐn)，處罰趨于嚴(yán)格，均使得票據(jù)逾期對主體信用風(fēng)險(xiǎn)的體現(xiàn)更加有效，后續(xù)仍當(dāng)持續(xù)關(guān)注相關(guān)逾期主體。
本周重要事件回顧（2022-11-14至2022-11-20）：
信用要聞：中國人民銀行：《人民銀行等六部門聯(lián)合印發(fā)<關(guān)于進(jìn)一步加大對小微企業(yè)貸款延期還本付息支持力度的通知>》；國家統(tǒng)計(jì)局：《2022年10月份70個(gè)大中城市商品住宅銷售價(jià)格變動情況》；中國人民銀行：《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》；財(cái)政部：《關(guān)于進(jìn)一步推動政府和社會資本合作（PPP）規(guī)范發(fā)展、陽光運(yùn)行的通知》；中國人民銀行、銀保監(jiān)會：《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法》。
違約負(fù)面（5起）：融僑集團(tuán)、深圳前海平裕、金科地產(chǎn)、鑫苑置業(yè)展期，其中深圳前海平裕2起。
評級負(fù)面（下調(diào)0家，負(fù)面0家）：本周無企業(yè)評級和展望被下調(diào)。
本周一級市場回顧（2022-11-14至2022-11-20）：
批文注冊：本周終止審查2個(gè)項(xiàng)目，較上周增加1個(gè)項(xiàng)目。
取消發(fā)行：本周取消/推遲發(fā)行債券48只，較前一周增加36只。
發(fā)行償還：本周信用債發(fā)行量為1976億元，與上周相比下行55.1%；償還量為3131億元；凈融資額總計(jì)為-1155億元。城投債凈融資-104億元，云南、浙江、山東大額凈償還；產(chǎn)業(yè)債凈融資-1051億元，工業(yè)行業(yè)凈償還額最高。
到期壓力：下周信用債到期壓力相較本周增加，城投債到期環(huán)比增加，產(chǎn)業(yè)債到期環(huán)比增加。城投債下周到期規(guī)模約1190億元，較本周增加164億元，江蘇、浙江、山東到期壓力大；產(chǎn)業(yè)債下周到期規(guī)模約3496億元，較本周增加1391億元，金融、工業(yè)、公用事業(yè)行業(yè)到期壓力大。
票面利率：本周新發(fā)城投債平均票面利率為4.4%，較上周增加30BP，其中天津平均票面利率最高，平均約為6.2%。本周新發(fā)產(chǎn)業(yè)債平均票面利率為3.2%，較上周持平，其中可選消費(fèi)行業(yè)平均票面利率最高，平均約為4.6%。
本周二級市場回顧（2022-11-14至2022-11-20）：
信用利差：（1）利差變動方向：本周期限利差大幅收窄，等級利差大幅走擴(kuò)。（2）期限與等級利差分位數(shù)：高等級期限利差13%、低等級期限利差12%、短久期等級利差33%、長久期等級利差34%。
風(fēng)險(xiǎn)提示
信用債違約風(fēng)險(xiǎn)。
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