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板塊表現(xiàn)：
　　本周社服行業(yè)漲跌幅為+0.03%，在所有31個(gè)行業(yè)中周漲跌幅排名第16位。其中，各細(xì)分板塊漲跌幅分別為：教育（+10.3%），專業(yè)服務(wù)（-0.12%），旅游及景區(qū)（-3.04%），酒店餐飲（-4.57%）。
　　重點(diǎn)公告&事件：
　　（1）國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》；（2）“雙十一”GDF免稅城線上線下聯(lián)動(dòng)促銷11月11日銷售額同比增長(zhǎng)34%；（3）國(guó)泰航空：10月份載客人次同比增加424.5%。
　　核心觀點(diǎn)：
　　免稅：內(nèi)需抓手，業(yè)績(jī)復(fù)蘇彈性+政策鼓勵(lì)兼具。伴隨防疫政策持續(xù)優(yōu)化，免稅業(yè)態(tài)依托高性價(jià)比特征，邊際復(fù)蘇趨勢(shì)明確。中長(zhǎng)期看，政策鼓勵(lì)消費(fèi)回流+擴(kuò)大內(nèi)需，伴隨國(guó)內(nèi)免稅渠道產(chǎn)能提質(zhì)擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)免稅市場(chǎng)規(guī)模仍有可觀成長(zhǎng)空間。推薦龍頭中國(guó)中免，建議關(guān)注海汽集團(tuán)（海旅免稅）、海南發(fā)展（海發(fā)控）、王府井。
　　餐飲：疫情改善有望推動(dòng)開店回歸，關(guān)注剛需品類和一線品牌下沉市場(chǎng)。疫情管控對(duì)餐飲業(yè)影響最為直接（開店時(shí)長(zhǎng)+上座率），管控措施優(yōu)化有望推動(dòng)線下客流回歸，頭部品牌開店信心回升。中長(zhǎng)期看，居民餐飲服務(wù)外包仍是大勢(shì)所趨，高頻剛需、標(biāo)準(zhǔn)化程度高、易連鎖的快餐賽道最為受益，建議關(guān)注中式快餐賽道。此外建議關(guān)注強(qiáng)勢(shì)能品牌在下沉市場(chǎng)的開店進(jìn)展，推薦九毛九、海倫司、奈雪的茶。
　　酒店：海外酒店復(fù)蘇延續(xù)，國(guó)內(nèi)等待政策企穩(wěn)。受益于出行管控放松，海外各頭部酒店業(yè)績(jī)均明顯復(fù)蘇。國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)中長(zhǎng)期的供需、競(jìng)爭(zhēng)格局均較為清晰，頭部酒店集團(tuán)受益于供給出清+輕資產(chǎn)擴(kuò)張+中高端升級(jí)，將是疫后行業(yè)復(fù)蘇最大受益者，短期重點(diǎn)關(guān)注防疫政策優(yōu)化推動(dòng)加盟商開店信心提升，推薦錦江酒店/首旅酒店/華住集團(tuán)-S/君亭酒店。
　　出境：對(duì)外開放商務(wù)先行，重點(diǎn)推薦米奧會(huì)展?，F(xiàn)有防疫政策框架下，我們認(rèn)為國(guó)際出行放寬或先由商務(wù)出行開啟。會(huì)展行業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的助推器，屬于未來(lái)國(guó)家政策鼓勵(lì)方向，重點(diǎn)推薦海外自辦展龍頭米奧會(huì)展，建議關(guān)注蘭生股份，此外建議關(guān)注出境游龍頭眾信旅游。
　　旅游&新消費(fèi)：建議關(guān)注智能健身鏡賽道，供需推動(dòng)下國(guó)內(nèi)智能健身鏡滲透率有望實(shí)現(xiàn)從0到1突破，建議關(guān)注頭部智能健身鏡品牌ODM供應(yīng)商康冠科技。此外，建議關(guān)注疫后增量空間較大的天目湖，以及露營(yíng)裝備龍頭牧高笛。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情、自然災(zāi)害突發(fā)性因素；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)。