>> 中信證券-傳媒行業(yè)重大事項點評：文旅部修訂防控指南，關(guān)注線下文娛板塊修復(fù)-221121
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
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| 529KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王冠然,任杰 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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文旅部修訂疫情防控工作指南，對旅游、演出、線下娛樂、公共圖書館等場所的防疫要求進(jìn)行了細(xì)化和更新，強(qiáng)調(diào)防控的科學(xué)性、精準(zhǔn)性。我們認(rèn)為疫情防控政策的優(yōu)化將帶來新一輪行業(yè)修復(fù)，兼具業(yè)績彈性和長期發(fā)展邏輯的公司有望充分受益，建議關(guān)注文旅、演藝、電影等板塊的投資機(jī)會。
▍文旅部修訂疫情防控工作指南，強(qiáng)調(diào)疫情防控的科學(xué)性、精準(zhǔn)性。2022年11月18日，文旅部印發(fā)了《旅游景區(qū)疫情防控指南》、《公共圖書館、文化館（站）疫情防控措施指南》、《旅行社新冠肺炎疫情防控工作指南》、《互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)服務(wù)營業(yè)場所新冠肺炎疫情防控工作指南》、《娛樂場所新冠肺炎疫情防控工作指南》、《劇院等演出場所新冠肺炎疫情防控工作指南》、《劇本娛樂經(jīng)營場所新冠肺炎疫情防控工作指南》七項防控指南的修訂版，在精準(zhǔn)、科學(xué)防控等方面進(jìn)行更新和細(xì)化。我們梳理了文件與歷史版本的對比（詳見表1），新增內(nèi)容主要包括：
1）旅行社：不得“層層加碼”，最大程度保護(hù)人民生命安全和身體健康，最大限度減少疫情對旅游業(yè)發(fā)展的影響；跨省旅游經(jīng)營活動不再與風(fēng)險區(qū)實施聯(lián)動管理。
2）演出場所：沒有發(fā)生疫情的地區(qū)，督促演出舉辦單位落實常態(tài)化防控措施，原則上不對劇院等演出場所，演唱會、音樂節(jié)、實景旅游演出等大型營業(yè)性演出活動的人數(shù)做限制。
3）線下娛樂場所：不隨意關(guān)停上網(wǎng)服務(wù)場所、娛樂場所、劇本娛樂經(jīng)營場所，符合解封條件的要及時解封。
▍預(yù)計疫情對線下娛樂消費的擾動邊際減弱。本系列疫情防控指南的修訂是國家衛(wèi)健委優(yōu)化疫情防控二十條措施在文旅領(lǐng)域的細(xì)化落實，在堅持常態(tài)化疫情防控的基礎(chǔ)上，兼顧社會與經(jīng)濟(jì)發(fā)展，強(qiáng)調(diào)防控的科學(xué)性、精準(zhǔn)性。我們認(rèn)為隨著防控措施不斷優(yōu)化，疫情對于線下文娛消費的擾動有望逐步減弱，行業(yè)有望迎來新一輪復(fù)蘇。
▍關(guān)注文化旅游、演藝、電影等板塊的投資機(jī)會。我們認(rèn)為本輪修復(fù)機(jī)會中應(yīng)當(dāng)重點關(guān)注兩類行業(yè)的機(jī)會：一是高經(jīng)營杠桿行業(yè)有望在修復(fù)階段展現(xiàn)更大業(yè)績彈性；二是符合國家政策支持方向的行業(yè)兼具短期復(fù)蘇和長期發(fā)展的雙重邏輯。建議關(guān)注文化旅游、演藝、電影等板塊的基本面和估值修復(fù)（線下文娛消費重點公司見表2）。
1）文化旅游：局部疫情反復(fù)對文旅產(chǎn)生較大沖擊，根據(jù)文化和旅游部，2022年前三季度國內(nèi)旅游總?cè)舜?0.94億（YoY-22.1%），旅游總消費1.72萬億（YoY-27.2%）。最新版指南中取消了旅行社跨省旅游與風(fēng)險區(qū)掛鉤的要求，細(xì)化了景區(qū)管理的相關(guān)規(guī)定，行業(yè)有望在疫情防控常態(tài)化的基礎(chǔ)上進(jìn)一步修復(fù)。同時，文旅融合是國家促進(jìn)文化事業(yè)繁榮和旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要舉措，在近期文化數(shù)字化、虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等政策中多次提及，中長期仍有較大發(fā)展空間。我們看好布局文化旅游項目運營和內(nèi)容創(chuàng)意的服務(wù)商，建議關(guān)注風(fēng)語筑（603466.SH）、大豐實業(yè)（603081.SH）、絲路視覺（300556.SZ）、凡拓數(shù)創(chuàng)（301313.SZ）等。
2）演藝：防疫指南中增加了無疫情區(qū)域原則上不限制觀眾人數(shù)（此前上座率不得超過75%）、最大限度統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展等要求。隨著疫情防控政策明確，商業(yè)演出的排期和觀眾人次有望回升。建議關(guān)注鋒尚文化（300860.SZ）等。
3）電影：疫情對于電影行業(yè)沖擊較大，當(dāng)前市場供需兩弱，根據(jù)貓眼數(shù)據(jù)，2022年9月/10月/11月（截至17日），全國電影票房同比分別-37.4% /-71.7%/-65.4%，票房連續(xù)三個月同比大幅回落。我們預(yù)計防疫政策不斷精準(zhǔn)化，對電影消費具有一定刺激作用，后續(xù)靜待頭部影片上映拉動觀影需求，提振行業(yè)及市場情緒。院線方面建議關(guān)注貓眼娛樂（1896.HK）、IMAXChina（1970.HK）、中國電影（600977.SH）、萬達(dá)電影（002739.SZ）等，影視內(nèi)容方面建議關(guān)注光線傳媒（300251.ZS）、博納影業(yè)（001330.SZ）等。
▍風(fēng)險因素：局部地區(qū)疫情反復(fù)超預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)偏弱導(dǎo)致行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期；內(nèi)容上線節(jié)奏及質(zhì)量不及預(yù)期；行業(yè)政策收緊等。
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